報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技客戶集中度較高，來自第一大客戶安悅先鋒的收入占比超60%。同時，其近三年分紅總計9500萬元，超過同期盈利水平

　　《投資時報》研究員 辛夷

　　人工智能的快速發(fā)展推動了智能汽車不斷進(jìn)步，人們對于智能汽車電子產(chǎn)品的追捧也日益高漲。

　　近日，致力于推動汽車智能化、數(shù)字化變革的遠(yuǎn)峰科技股份有限公司（下稱遠(yuǎn)峰科技）正式向上海證券交易所遞交招股說明書，申請登陸科創(chuàng)板。

　　本次IPO，該公司擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過2200萬股，擬募集資金6.80億元，將全部用于“智能網(wǎng)聯(lián)座艙系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”“智能駕駛研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動資金。

　　《投資時報》研究員查閱遠(yuǎn)峰科技招股書注意到，2018―2020年（下稱報告期），遠(yuǎn)峰科技營業(yè)收入持續(xù)增長，凈利潤更是在2020年激增355.9%，但是其資產(chǎn)負(fù)債率超出行業(yè)均值數(shù)十個百分點(diǎn)，流動比率、速動比率亦偏低。同時，該公司客戶集中度較高，來自第一大客戶安悅先鋒的收入占比超60%。且三年分紅總計9500萬元，超過同期盈利水平。

　　針對前述情況，《投資時報》研究員電郵溝通提綱至遠(yuǎn)峰科技相關(guān)部門，但截至發(fā)稿尚未獲得回復(fù)。

　　資產(chǎn)負(fù)債率偏高

　　遠(yuǎn)峰科技主要從事智能汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、制造和銷售，主要產(chǎn)品及服務(wù)包括智能駕駛輔助產(chǎn)品、智能座艙產(chǎn)品、智能互聯(lián)產(chǎn)品以及車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開發(fā)服務(wù)等。

　　招股書數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技營業(yè)收入分別為7.00億元、8.06億元、9.66億元，主營業(yè)務(wù)收入占比在95%左右，營業(yè)收入持續(xù)增長。同期，凈利潤分別為-3505.64萬元、1903.56萬元、8678.45萬元，在2019年扭虧為盈，2020年凈利潤更是激增355.9%，高于同行業(yè)可比公司德賽西威（002920）及華陽集團(tuán)（002906）。

　　在凈利潤激增的同時，《投資時報》研究員注意到，遠(yuǎn)峰科技的主要產(chǎn)品――智能駕駛輔助產(chǎn)品的價格卻在下降。報告期內(nèi)，該公司智能駕駛輔助產(chǎn)品的銷售單價分別為2617.17元/臺、2371.21元/臺和2116.72元/臺，價格變動幅度分別為-9.40%、-10.73%。

　　對此，遠(yuǎn)峰科技在招股書中解釋稱，價格下降主要處于客戶對產(chǎn)品的年降要求，年降政策與汽車車型的生命周期相關(guān)，新車型上市后價格逐年下降，相配套的汽車電子產(chǎn)品也隨之降價。但作為該公司的主要產(chǎn)品，價格下降或?qū)ζ浣?jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

　　另外，《投資時報》研究員發(fā)現(xiàn)，遠(yuǎn)峰科技的資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司。

　　遠(yuǎn)峰科技運(yùn)營所需資金主要是股東原始投入、銀行借款以及經(jīng)營所得，未對外進(jìn)行大額直接融資。報告期各期末，該公司合并資產(chǎn)負(fù)債率分別為84.58%、85.65%和74.62%，而行業(yè)平均值分別為27.59%、30.17%、29.09%，可見，遠(yuǎn)峰科技資產(chǎn)負(fù)債率嚴(yán)重偏高。

　　同時，遠(yuǎn)峰科技的流動比率分別為1.05、1.04、1.08，速動比率分別為0.77、0.82、0.84，均相對較低，與行業(yè)平均值差距較大。

　　從招股書可知，遠(yuǎn)峰科技的資金來源主要是銀行借款。報告期內(nèi)，該公司短期借款余額分別為1.38億元、2.27億元和1.84億元，占流動負(fù)債的比例分別為28.04%、38.76%和30.73%。

　　截至2020年末，遠(yuǎn)峰科技近2億借款中，包含東莞銀行松山湖科技支行給出的貸款8500.00萬元及美元貸款1517.24萬美元（折合人民幣9899.84萬元）。

　　隨著業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，其對長期資金及流動資金的需求將不斷增加，若該公司不能獲得足夠的資金，將會對其日常經(jīng)營造成不利影響。

　　此外，招股書顯示，報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技共發(fā)生過4次股利分配，均為現(xiàn)金分紅。其中，2018年合計分配6400萬元，2019年分配2500萬元，2020年分配600萬元，三年共計分配9500萬元。但最近三年遠(yuǎn)峰科技盈利總計達(dá)7076.37萬元，并不能滿足如此規(guī)模的現(xiàn)金分紅。且2018年，該公司呈虧損狀態(tài)仍進(jìn)行了大額分紅。

　　一般情況下，公司在上市前會進(jìn)行適當(dāng)分紅以保證現(xiàn)有股東的利益。但是遠(yuǎn)峰科技的分紅規(guī)模遠(yuǎn)超過盈利水平，且其本身的負(fù)債水平較高，資金來源主要是銀行借款，同時研發(fā)投入也在降低，如此情況亦讓市場對其分紅情況生疑。

　　遠(yuǎn)峰科技償債能力指標(biāo)與同行業(yè)可比公司比較情況

　　數(shù)據(jù)來源：遠(yuǎn)峰科技招股書

　　第一大客戶占比超60%

　　遠(yuǎn)峰科技主要圍繞汽車整車制造商進(jìn)行產(chǎn)品配套業(yè)務(wù)，采取直接銷售的模式，銷售客戶主要為汽車整車制造商或其一級供應(yīng)商。該公司已成為國內(nèi)智能汽車電子產(chǎn)品及相關(guān)技術(shù)的專業(yè)核心供應(yīng)商之一，與上汽通用、長城汽車（601633）、廣汽三菱、東風(fēng)本田、威馬汽車、理想汽車等多家知名大型汽車廠商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。

　　盡管如此，但該公司客戶集中度依然較高。報告期內(nèi)，其前五大客戶銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為94.02%、89.78%和93.13%，幾乎全部的營業(yè)收入都來自前五大客戶。

　　而遠(yuǎn)峰科技營業(yè)收入尤為依賴其第一大客戶――安悅先鋒汽車信息技術(shù)有限公司（上汽通用的一級供應(yīng)商，下稱安悅先鋒）。報告期內(nèi)，該公司對安悅先鋒的銷售額占營業(yè)收入的比重分別為79.46%、64.27%和61.46%。

　　中小企業(yè)在發(fā)展過程中可以尋求大客戶以便實(shí)現(xiàn)快速盈利，但對單一客戶過于依賴，不僅會削弱在交易中的話語權(quán)，而且一旦單一大客戶產(chǎn)生不利變化或者終止合作關(guān)系，將對中小公司造成嚴(yán)重打擊。

　　并且，報告期內(nèi)，遠(yuǎn)峰科技應(yīng)收賬款余額隨著營業(yè)收入增長而增加，該公司應(yīng)收賬款余額分別為2.68億元、2.83億元、3.41億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為38.34%、35.10%和35.31%。2019年和2020年，應(yīng)收賬款的增長率分別為5.38%和20.65%。

　　作為遠(yuǎn)峰科技第一大客戶，安悅先鋒的應(yīng)收賬款也位列第一。報告期內(nèi)，其對安悅先鋒的應(yīng)收賬款占比分別為64.60%、48.31%、47.84%。2020年末，僅對安悅先鋒的應(yīng)收賬款就達(dá)到了1.63億元。

　　招股書中，遠(yuǎn)峰科技表示，應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，1年以內(nèi)應(yīng)收賬款賬面價值占比分別為94.90%、99.84%和99.81%，應(yīng)收賬款質(zhì)量較好。但是，招股書中顯示，其2019年應(yīng)收賬款壞賬損失達(dá)962.44萬元，2020年壞賬損失則為106.56萬元。

　　如果未來遠(yuǎn)峰科技不能對應(yīng)收賬款進(jìn)行有效管理，或因客戶出現(xiàn)信用風(fēng)險、支付困難、產(chǎn)品不被消費(fèi)者接受或其他原因?qū)е卢F(xiàn)金流緊張，將會使公司面臨更大壞賬損失風(fēng)險，并對其資金周轉(zhuǎn)和利潤水平產(chǎn)生不利影響。

　　此外，作為從事智能電子汽車產(chǎn)品的公司，遠(yuǎn)峰科技在營收及凈利潤增長的同時，研發(fā)投入?yún)s呈下降趨勢。報告期內(nèi)，該公司研發(fā)投入分別為7538.10萬元、8547.94萬元和6301.75萬元，占營業(yè)收入的比重分別為10.77%、10.61%和6.52%。

　　為維持公司競爭優(yōu)勢，遠(yuǎn)峰科技需不斷對現(xiàn)有產(chǎn)品升級或開發(fā)新產(chǎn)品，且其本身對大客戶較為依賴，對下游客戶話語權(quán)較低，如果后期新產(chǎn)品的研發(fā)不能滿足行業(yè)發(fā)展，其弱勢地位將不斷加劇，甚至喪失主要客戶，不利于公司長期發(fā)展。

　　遠(yuǎn)峰科技向前五名客戶銷售情況（單位：萬元）

　　數(shù)據(jù)來源：遠(yuǎn)峰科技招股書