天風(fēng)證券（601162） 潘暕 許俊峰

　　【領(lǐng)益智造(002600)、股吧】（002600）擬收購(gòu)浙江錦泰電子有限公司95%股權(quán)，本次收購(gòu)擬將母公司旗下全資子公司持有的浙江錦泰電子有限公司裝入上市公司體內(nèi)，收購(gòu)共計(jì)3800萬元，收購(gòu)后上市公司將持有浙江錦泰電子95%股份。近年公司在消費(fèi)電子行業(yè)以精密功能及結(jié)構(gòu)件為基點(diǎn)，積極向家電、智能家居、汽車、醫(yī)療、安防等方向進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展。公司不斷豐富了產(chǎn)品門類，提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力，公司將以此收購(gòu)為市場(chǎng)切入點(diǎn)橫向擴(kuò)展布局，適應(yīng)新能源汽車行業(yè)下一步向縱深發(fā)展的競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)。

　　布局汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)

　　浙江錦泰電子與奔馳、寶馬、保時(shí)捷等知名車企的鋰電池供應(yīng)商成為合作伙伴。2020年又切入特斯拉上海工廠為其提供Busbar產(chǎn)品，與全球多家知名車企合作，將為公司帶來優(yōu)質(zhì)的客戶資源。盈利能力方面，公司2020年與2021年1-4月收入分別為0.75億元和0.47億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為115萬元與-1658.50萬元，公司2021年收入僅4個(gè)月實(shí)現(xiàn)2020年全年一半以上，實(shí)現(xiàn)良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　2021年度堅(jiān)守主業(yè)，發(fā)揮平臺(tái)化優(yōu)勢(shì)全產(chǎn)品線突破新領(lǐng)域。2021年度，公司將從三個(gè)層次進(jìn)行拓展延伸，第一，持續(xù)提升公司主營(yíng)業(yè)務(wù)和產(chǎn)品線在現(xiàn)有成熟客戶端的滲透率;第二，圍繞現(xiàn)有的客戶和新興客戶重點(diǎn)打造模組及整機(jī)產(chǎn)品線，2020年公司已實(shí)現(xiàn)一些客戶端的和產(chǎn)品線的突破，比如無線充電，公司與核心客戶、海外大客戶、國(guó)內(nèi)客戶已展開產(chǎn)品開發(fā)，品類包括手機(jī)領(lǐng)域、VR、AR、智能音箱、室外的無線路由器等;第三，發(fā)揮平臺(tái)化的優(yōu)勢(shì)，全產(chǎn)品線突破新領(lǐng)域。本次公司收購(gòu)浙江錦泰電子有限公司，符合公司2021年發(fā)展戰(zhàn)略，突破新能源汽車領(lǐng)域，將以此為基點(diǎn)快速發(fā)展汽車業(yè)務(wù)。

　　投資建議

　　看好公司未來由上游向下游發(fā)展?jié)B透，且多元化發(fā)展戰(zhàn)略順利推進(jìn)，2021-2022年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為36.04/50.53億元，給予目標(biāo)價(jià)17.04元。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期、收購(gòu)進(jìn)展不及預(yù)期、汽車電子發(fā)展不及預(yù)期。