8月12日，貴州茅臺（600519）以1690元/股的價格收盤，日跌幅為3.46%，與今年2月茅臺股價最高點2608.59元/股相比，股價下跌近千元，市值縮水近萬億元。東邊日出西邊雨，茅臺股價持續(xù)下挫的同時，飛天茅臺終端零售價卻再創(chuàng)新高。北京商報記者走訪調(diào)查發(fā)現(xiàn)，散瓶2021年53度飛天茅臺酒（500ml）在一些煙酒店售價已突破3000元大關(guān)。

　　香頌資本執(zhí)行董事沈萌指出，除了茅臺自身產(chǎn)品特性的優(yōu)勢外，其品牌營銷價值賦予茅臺產(chǎn)品更多交易屬性，而非單純酒類。在茅臺品牌的迷思短期不會改變下，茅臺產(chǎn)能會是影響商品價格的重要因素。

　　冰與火

　　8月12日，貴州茅臺以1690元/股的價格收盤。自8月2日以來，開盤后貴州茅臺一度跌至今年以來最低點1620.72元/股。

　　股友們中討論也激烈異常，既有心態(tài)平穩(wěn)說不要盲目追高，管好自己的錢袋子的；也有嘆氣沒有在大漲時及時拋出的；還有在大漲時高呼茅臺是永遠(yuǎn)的神的。茅臺股價的一點變動牽引著萬千股民們的心。

　　北京酒類流通行業(yè)協(xié)會秘書長程萬松指出，在茅臺企業(yè)牢牢穩(wěn)居行業(yè)第一，而白酒繼續(xù)保持產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢下，茅臺股價或有短期浮動，但長期會繼續(xù)走高。

　　貴州茅臺股價扯人心弦，散瓶飛天茅臺的市售價格同樣惹人注意。2015年53度飛天原箱行情價喊出4000元的高價，2016-2019年53度飛天原箱價格也在4000元左右徘徊，而今年的53度飛天原箱價格也飆升到了3840元左右的價格，散瓶升至3000元大關(guān)。報價如此，想要在市面上買到飛天茅臺還要出更高的價格。

　　北京商報記者走訪線下的煙酒零售商發(fā)現(xiàn)，雖然2021年飛天茅臺報價3000+，但酒商告訴記者店內(nèi)已經(jīng)好久沒有貨了，想要3000元就買到飛天茅臺并不簡單。

　　報價3000元都難買到的飛天茅臺更讓原價飛天顯得珍貴起來。隨著銷售渠道、購買方式的多樣化，很多平臺都推出了原價購茅臺的活動。記者也試圖參與一波，但搶到原價購入飛天茅臺的資格比刮刮樂中獎的幾率似乎還要低，在這場搶購中，“幸運(yùn)兒”仍占少數(shù)。

　　原價飛天不多，店中貨源少，使得飛天茅臺的市場價格繼續(xù)穩(wěn)步上升。甚至有經(jīng)銷商預(yù)測，中秋節(jié)前飛天茅臺的整箱價格可能會達(dá)到4000元/瓶。

　　白酒營銷專家晉育峰指出，茅臺是特例，是白酒行業(yè)唯一的稀缺資源。茅臺供不應(yīng)求的事實、禮品往來需求的事實只要一天未改變，結(jié)果就是價格仍會持續(xù)堅挺。

　　產(chǎn)能原罪？

　　雖然股市有所起伏，但作為股市龍頭股，比起其他上市酒企幾十元幾百元的股價，接近2000元的股價仍算得上是居高不下。同樣站在高處的還有飛天茅臺酒的市售價格。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，以十年以上的長期視角來看，股價的超額上漲歸根結(jié)底是來自于“業(yè)績驅(qū)動”，沒有“業(yè)績驅(qū)動”的“炒熱點”只是空中樓閣，終會倒塌。長期來看，公司股價超額上漲的終極原因是，公司越來越能賺錢。

　　貴州茅臺的股價增長確實與其業(yè)績增長呈現(xiàn)正比。2010年至今，茅臺股價從106.8元漲到了1710元，漲幅高達(dá)1601.12%。而十年間，茅臺營收從2010年的116.33億元增至2020年的979.93億元，增幅高達(dá)842.37%。貴州茅臺自2001年上市至今已有20周年，其股價累計漲幅近乎400倍，跑贏了A股市場中99.9%股票。

　　追本溯源，業(yè)績增長與茅臺市場需求斷不開聯(lián)系。近幾年，貴州茅臺線性增長的產(chǎn)能始終無法滿足幾何式增長的需求，飛天茅臺始終供不應(yīng)求。離開茅臺鎮(zhèn)無法釀造茅臺酒、五年釀造的醬酒工藝也在一定程度上限制了茅臺酒產(chǎn)能的擴(kuò)大。

　　程萬松也指出，股市比較看中各行業(yè)的頭部股票，而茅臺投資回報率較高，不僅在白酒股中受關(guān)注，在整個股市也是股王級的存在，最受關(guān)注是情理之中的。同時，消費市場和股票市場各有規(guī)律，推動價格變化的因素及因素排列組合也有所差異，二者有交叉也有分離。但總體而言，實體經(jīng)濟(jì)是股價穩(wěn)定的磐石，茅臺股價會圍繞商品價格變化規(guī)律有所變化。

　　格局待破

　　即便茅臺股價與市場都持續(xù)火熱，但沒人可以斷言茅臺股價會一直漲，也不會有人下斷論稱飛天茅臺終端價會一直飆升。

　　數(shù)據(jù)顯示，茅臺業(yè)績有逐步放緩的趨勢。貴州茅臺公布的半年報顯示，今年上半年，公司凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。但梳理公司歷年財報可以發(fā)現(xiàn)，2016-2020年，貴州茅臺上半年凈利潤同比增速分別為11.59%、27.81%、40.12%、26.56%、13.29%，均實現(xiàn)兩位數(shù)增長。9.08%的增速，創(chuàng)下了2016年以來最低。

　　雖然業(yè)績放緩，但多家證券機(jī)構(gòu)對貴州茅臺股價走勢保持樂觀態(tài)度。中信證券認(rèn)為，近幾年，茅臺在品牌價值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（尤其是非標(biāo)產(chǎn)品構(gòu)建的超高端矩陣）、渠道改革、抵御風(fēng)險能力等多方面均有明顯提升，估值中樞的上移具備基本面的較強(qiáng)支撐，當(dāng)下估值具備高性價比?！熬S持一年期目標(biāo)價3000元、對應(yīng)2022年64倍PE，維持‘買入’評級?！碧窖笞C券還在近日給出2500元的目標(biāo)價。

　　業(yè)績放緩，茅臺擴(kuò)產(chǎn)的消息也不斷傳出，北京商報記者就擴(kuò)產(chǎn)是否會影響產(chǎn)品市場價格致電董秘辦公室，但對方并未予以回應(yīng)。

　　沈萌指出，即使產(chǎn)能擴(kuò)大，如果需求增長大于產(chǎn)能，茅臺市場價格還是不會降。

　　其實自茅臺上市后公司便一直致力于擴(kuò)產(chǎn)：“十五”計劃、“十一五”計劃、“十二五”計劃、“十三五”計劃等，目的都是新增產(chǎn)能，截至“十二五”計劃，茅臺已經(jīng)新增產(chǎn)能2.69萬噸。但觀市場現(xiàn)狀可以見得，產(chǎn)能的擴(kuò)大與其市場價格降低目前還沒有關(guān)聯(lián)。

　　中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家委員會委員楊德龍指出，隨著白酒旺季即將到來，白酒下跌后迎來了比較好的布局時期，短期股價下跌并不會改變公司基本面，長期來看白酒還是一個好行業(yè)。

　　北京商報記者 劉一博 實習(xí)記者 王傲/文 賈叢叢/漫畫