2月28日，AH股港口航運概念雙雙走強。

　　截至發(fā)稿，A股錦州港（600190）、寧波海運（600798）漲停，中遠?？兀?01919）漲幅居前。

　　港股方面，金輝集團、太平洋航運領(lǐng)漲，東方海外國際、中遠?？氐雀鷿q。

　　需求擴大 供給短缺加劇 俄烏沖突或促使航運運價進一步上行

　　招商證券指出，俄烏沖突可能刺激歐洲地區(qū)大量囤積生活物資，短期歐線需求可能有所提升；戰(zhàn)爭因素可能導致相關(guān)地區(qū)港口停擺，部分航運線路受阻，在全球供應鏈已經(jīng)十分緊張的背景下，集運供給可能將持續(xù)緊缺。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月25日，歐美航線運價指數(shù)略有回落，但仍維持高位。

　　即使俄烏沖突緩和，海運運力仍處于供不應求的狀態(tài)。需求端方面，招商證券稱，進出口、庫存、政策周期同步共振，集運貨量仍保持充沛，據(jù)克拉克森預測，去年集運需求增速接近7%。

　　供給方面，現(xiàn)有船隊運力供給仍然偏緊，壓港及擁堵加劇供給緊張局面。據(jù)克拉克森預測，2021 至2022 年集裝箱運力增速分別為4.1%、2.3%?？梢钥闯?，運力增速遠遠趕不上需求增速，航運運價或?qū)⑦M一步上行。

　　招商證券表示，目前來看零售商補庫存現(xiàn)象持續(xù)，港口擁堵無法得到實質(zhì)性緩解，全球集運需求將得到較強支撐。初步判斷2022 年集運運價將呈現(xiàn)前高后低走勢，但由于供給端在2023 年之前無大規(guī)模運力釋放，因此整體運價中樞仍將保持高位。

　　歐美對俄制裁升級 油運運價短期恐大幅上行

　　本周末，歐美對俄羅斯祭出嚴厲金融制裁，將部分俄羅斯銀行剔除SWIFT系統(tǒng)。盡管美國方面表示不會制裁俄羅斯石油業(yè)，但市場消息顯示，部分銀行為規(guī)避風險，已經(jīng)暫停為俄羅斯石油貿(mào)易提供資金，這無疑會對全球原油市場造成巨大沖擊。

　　招商證券表示，歐洲地區(qū)對俄羅斯能源依存度較高，目前約有230萬桶/天的俄羅斯原油通過管道網(wǎng)絡(luò)向西流向波羅的海和黑海的出口終端，并直接流入歐洲中部和東部的煉油廠。如果地區(qū)局勢惡化，西方國家對俄羅斯采取制裁，歐洲煉油廠將轉(zhuǎn)向中東地區(qū)進口原油，而俄羅斯也將尋找替代客戶，屆時原油運輸距離拉長，總體原油運輸價格將有明顯提升。

　　另一方面，地區(qū)沖突導致了進出口雙方對供應鏈穩(wěn)定的擔憂，短期內(nèi)相關(guān)航線運價可能有大幅提升。

　　具體投資建議

　　招商證券重點推薦集運龍頭中遠?？亍Ｔ撊瘫硎?，短期來看，變異毒株的蔓延導致全球終端市場對于各類物資需求依然強勁，高運價持續(xù)性超此前預期。經(jīng)歷長時期運力緊缺的局面，終端客戶更加重視供應鏈的穩(wěn)定性，預計22-23年長協(xié)合同運價仍有大幅提價空間，未來兩年公司盈利中樞及盈利穩(wěn)定性有望出現(xiàn)較大抬升。

　　至于油運股，該券商建議重點關(guān)注油運龍頭【中遠海能(600026)、股吧】（600026）。