【中金公司(601995)、股吧】(行情601995,診股)：凈利首破百億超預(yù)期 海外收入增長提速

　　點(diǎn)評：

　　1、投行業(yè)務(wù)及財富管理增長，ROE高于行業(yè)平均

　　中金公司2021年盈利能力持續(xù)提升，加權(quán)平均ROE為14.64%，同比提升1.13個百分點(diǎn)，高于行業(yè)5.65個百分點(diǎn)。業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)略有調(diào)整，股票業(yè)務(wù)（包含經(jīng)紀(jì)、權(quán)益投資等）和財富管理業(yè)務(wù)占比提升，分別占總營收的28.17%和25.02%，比上一年分別增加4.81和1.27個百分點(diǎn)；投資銀行、資產(chǎn)管理和固定收益營收占比略微下降，分別占總營收的20.89%、12.81%、10.67%，比上一年占比分別減少2.89、0.20和2.51個百分點(diǎn)。營收增速方面，股票業(yè)務(wù)、財富管理和投資管理業(yè)務(wù)增速明顯，收入分別增長53.54%、34.17%和25.38%，利潤貢獻(xiàn)率分別為54.07%、15.23%和21.51%。區(qū)域收入來源上，中國香港及海外市場收入達(dá)70.92億元（yoy+41.33%），增速貢獻(xiàn)超過大陸地區(qū)（yoy+23.59%），收入占比提升到23.54%。

　　2、2022 年受市場行情影響，股基交投活躍度波動較大。

　　截至3月末，新成立基金發(fā)行份額2085.19億份，同比下降80.05%，滬深兩融余額同比漲幅僅1.09%，市場景氣度仍待觀察，預(yù)計今年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及利息收入增速將受到行情影響小幅提升；隨著注冊制全面推行和資管新規(guī)實(shí)施，公司投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)將享受到政策紅利，帶來業(yè)務(wù)增量和業(yè)務(wù)收入的較快增速，中金財富廣泛的線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也將有助于進(jìn)一波拓展客戶規(guī)模。預(yù)測中金公司2022-2024年歸母凈利潤增速分別為5.95%、15.30%、19.08%，2022年A股/H股PE分別為17.71/6.21倍，PB為2.15/0.75倍，給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：重大監(jiān)管政策調(diào)整、市場交投活躍度下降、新冠疫情惡化致經(jīng)濟(jì)下行。