士蘭微(行情600460,診股)（600460.SH）：2022Q1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，全年高增長動(dòng)能充足——公司信息更新報(bào)告-20220417

　　1、公司2022Q1業(yè)績預(yù)告符合預(yù)期，維持“買入”評級

　　公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2022Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.61-2.95億元，同比增長50-70%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.45-2.77億元，同比增長50-70%。我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤為15.26/20.29/26.97億元（原值為15.98/20.76/27.59億元），對應(yīng)EPS為1.08/1.43/1.90元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為37.7/28.3/21.3倍。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，在汽車、通訊、新能源、工業(yè)、白電等高門檻市場不斷取得突破。公司12英寸產(chǎn)線擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目正在進(jìn)行，有望逐步釋放車規(guī)IGBT等高端產(chǎn)品產(chǎn)能，保障公司高速增長，我們維持公司“買入”評級。

　　2、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，2022年高質(zhì)量+高速度發(fā)展可期

　　基于公司自主研發(fā)的V代IGBT和FRD芯片的電動(dòng)汽車主驅(qū)模塊已在國內(nèi)多家客戶通過測試，并已在部分客戶批量供貨，2022年有望實(shí)現(xiàn)放量增長。公司IGBT產(chǎn)品亦有望在2022年實(shí)現(xiàn)光伏新能源市場的大批量供應(yīng)。公司MEMS傳感器保持高增長，多數(shù)國內(nèi)手機(jī)品牌廠商已大批量使用公司的加速度傳感器。公司優(yōu)勢產(chǎn)品IPM已廣泛應(yīng)用在頭部白電客戶及工業(yè)變頻市場，并不斷提升市場占有率。公司多品類產(chǎn)品進(jìn)軍高端市場成果顯著，引領(lǐng)功率半導(dǎo)體行業(yè)國產(chǎn)化替代走向深化，2022年高質(zhì)量與高速發(fā)展可期。

　　3、產(chǎn)能利用率維持高位，12寸產(chǎn)線有望在2022H2加速爬坡，釋放更多高端產(chǎn)能

　　2022年一季度，公司5/6/8/12英寸產(chǎn)線保持了較高的產(chǎn)能利用率。我們預(yù)計(jì)2022年行業(yè)保持高景氣，新能源汽車及光伏、儲能等重要下游市場保持高速增長，公司產(chǎn)能利用率全年有望保持高位。隨著二期項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度的推進(jìn)，公司12寸產(chǎn)線有望在2022H2加速產(chǎn)能爬坡，公司將持續(xù)推動(dòng)車規(guī)功率芯片和電路在12寸線上量，為公司全年的高速發(fā)展提供重要支持。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期；行業(yè)需求下滑；競爭加劇、毛利率下滑。