事件：公司發(fā)布2022年半年報(bào)，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入603.39億元，比上年同期上升127.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤122.24億元，比上年同期上升312.17%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤124.93億元，比上年同期上升317.19%。

　　硅料產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，生產(chǎn)能耗逐步下降。報(bào)告期內(nèi)，公司加速推進(jìn)樂山二期5萬噸、保山一期5萬噸項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放，并在保障生產(chǎn)安全與產(chǎn)品品質(zhì)前提下，實(shí)現(xiàn)各基地生產(chǎn)裝置的滿負(fù)荷運(yùn)行，產(chǎn)能利用率達(dá)到119.28%，實(shí)現(xiàn)高純晶硅產(chǎn)量10.73萬噸，同比增長112.15%，國內(nèi)市占率近30%。同時(shí)，N型硅料質(zhì)量全面滿足市場需求，出貨量持續(xù)提升。報(bào)告期內(nèi)，公司夯實(shí)安全責(zé)任，加強(qiáng)生產(chǎn)安全隱患排查與風(fēng)險(xiǎn)管控，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)裝置持續(xù)安全穩(wěn)定運(yùn)行，建設(shè)工程零事故推進(jìn)；繼續(xù)開展技術(shù)攻關(guān)與管理提效，產(chǎn)品單位平均綜合電耗、蒸汽消耗、硅粉消耗分別較同期下降13%、63%、4%，產(chǎn)品單晶率占比保持在99%以上；積極促進(jìn)行業(yè)合作，與隆基、美科、高景、宇澤、雙良等下游企業(yè)新增簽訂硅料長單購銷合約，全力為下游提供高品質(zhì)硅料，保障產(chǎn)品穩(wěn)定銷售。

　　大尺寸出貨占比不斷提升，企業(yè)盈利能力同比升高。報(bào)告期內(nèi)，憑借良好的產(chǎn)業(yè)鏈合作關(guān)系和優(yōu)秀的生產(chǎn)運(yùn)營管理能力，公司產(chǎn)能利用率、電池轉(zhuǎn)換效率、良品率、非硅成本等核心指標(biāo)繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)電池銷量21.79GW，同比增長54.55%；同時(shí)，公司緊跟市場需求，通過新增產(chǎn)能和技改提升，不斷提高大尺寸出貨占比，企業(yè)盈利能力同比提升，目前公司大尺寸出貨占比已超過75%。隨著在建項(xiàng)目金堂二期8GW、眉山三期8.5GW的建成投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2022年底公司產(chǎn)能規(guī)模將超過70GW，其中大尺寸產(chǎn)能占比將超過90%。

　　投資評級與估值：公司作為光伏硅料和電池片的龍頭企業(yè)，競爭優(yōu)勢明顯，疊加漁業(yè)協(xié)同發(fā)展，未來可期。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為232.77、196.92和223.10億元，EPS分別為5.17、4.37、4.96元，對應(yīng)PE分別為12、14和12倍，給予“推薦”評級。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)的關(guān)鍵技術(shù)或技術(shù)路線發(fā)生重大變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)布局與下游行業(yè)發(fā)展趨勢不匹配的風(fēng)險(xiǎn)、核心人員流失以及技術(shù)失密的風(fēng)險(xiǎn)。