事件：日前，梅花生物(600873)公司發(fā)布2017年一季報(bào)：公司17年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.39 億元，同比增加3.63%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.41 億元，同比大幅增加53.98%。一季報(bào)業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。氨基酸及味精景氣度持續(xù)上行，梅花生物是國(guó)內(nèi)味精與氨基酸龍頭企業(yè)，行業(yè)格局向好公司盈利改善空間大，同時(shí)新產(chǎn)品普魯蘭多糖膠囊及醫(yī)用氨基酸業(yè)務(wù)快速發(fā)展中持續(xù)研發(fā)中，打開(kāi)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

　　1、玉米產(chǎn)業(yè)鏈盈利底部向上，單季度扣非后盈利創(chuàng)新高。

　　一季度公司盈利同比大幅改善，扣非后凈利潤(rùn)不僅環(huán)比好于去年四季度水平，且已創(chuàng)下單季度新高。我們認(rèn)為公司盈利能力的好轉(zhuǎn)一方面得益于產(chǎn)品價(jià)差的擴(kuò)大，一季度賴氨酸均價(jià)9525.8 元/噸，同比增加10.8%，蘇氨酸均價(jià)10497.7 元/噸，同比下降9.7%，味精均價(jià)6433.4 元/噸，同比下降9.5%，雖然從價(jià)格上來(lái)看，蘇氨酸和味精價(jià)格同比出現(xiàn)小幅下滑，但是由于主要原料玉米價(jià)格同比下跌幅度更大，使得玉米產(chǎn)業(yè)鏈上各產(chǎn)品價(jià)差同比明顯好轉(zhuǎn)，其中賴氨酸價(jià)差同比擴(kuò)大56.4%，蘇氨酸價(jià)差同比擴(kuò)大4.5%，味精價(jià)差同比擴(kuò)大13.3%。另一方面，公司采購(gòu)管理流程和生產(chǎn)效率的積極優(yōu)化也降低了生產(chǎn)成本。

　　2、持續(xù)看好玉米深加工產(chǎn)業(yè)鏈景氣向上，價(jià)格和盈利有望底部逐步恢復(fù)。

　　我們認(rèn)為不同于絕大多數(shù)的化工品，玉米深加工是一條較長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈，里面包括味精、黃原膠、以及賴氨酸、蘇氨酸等，且產(chǎn)品規(guī)模相對(duì)都較大，因此整個(gè)玉米深加工不止是產(chǎn)品與產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，還是產(chǎn)業(yè)鏈和產(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)。梅花和阜豐作為產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，也是唯一的兩家覆蓋了全部核心品種的企業(yè)。目前來(lái)看味精和黃原膠已經(jīng)進(jìn)入到了寡頭格局，而氨基酸處于最后一個(gè)階段的行業(yè)整合過(guò)程?；仡櫄v史來(lái)看，當(dāng)前不管是賴氨酸、蘇氨酸還是味精的價(jià)格和盈利都仍然處于底部位置。隨著行業(yè)集中度的提高，競(jìng)爭(zhēng)者的退出，16 年味精業(yè)務(wù)已經(jīng)有了比較明顯的好轉(zhuǎn)，黃原膠上淘汰行業(yè)里面不具有成本和產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)也是很明確的趨勢(shì)，17-18 年我們預(yù)計(jì)味精和黃原膠還會(huì)有比較大的向上改善的空間，而氨基酸也正在形成寡頭定價(jià)的路上。

　　3、核心管理團(tuán)隊(duì)更新，員工持股購(gòu)買完成彰顯信心。

　　梅花生物1 月完成換屆，包括董事長(zhǎng)、總經(jīng)理等核心高管團(tuán)隊(duì)基本上都有更新。同時(shí)1 月推出員工持股計(jì)劃(覆蓋630 人，2 億規(guī)模)，并很快于1 月底購(gòu)買完成，均價(jià)6.9元/股，目前價(jià)格已經(jīng)倒掛。我們認(rèn)為新管理團(tuán)隊(duì)下公司會(huì)有新氣象，員工持股計(jì)劃彰顯公司的信心和動(dòng)力，目前公司味精及氨基酸業(yè)務(wù)處于底部向上的恢復(fù)期，寡頭定價(jià)下整體向上的空間巨大。

　　預(yù)計(jì)梅花生物公司2017~2019 年EPS 分別為：0.48元、0.64元和0.71 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級(jí)評(píng)定模型：600873股票分析綜合評(píng)論：梅花生物600873當(dāng)前趨勢(shì)運(yùn)行在生命線以下弱勢(shì)休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤47.56%，主力控盤度較高大方向依然樂(lè)觀。通過(guò)江恩價(jià)格工具分析，該股短期支撐是6.42元，阻力是7.22元;通過(guò)江恩時(shí)間工具分析，該股短期時(shí)間窗為 2017-04-05號(hào)和2017-04-26號(hào)，中期時(shí)間窗2017-05-17號(hào)和2017-06-20號(hào) ，結(jié)合持倉(cāng)成本做好計(jì)劃。