1、國內降脂藥領域領先者，主打產品“阿樂”品牌卓著。

　　德展健康(000813)公司前身為北京嘉林藥業(yè)，2016 年借殼天山紡織上市，其核心產品阿樂為國內阿托伐他汀首仿藥，2016 年銷售額約 14 億元，由于是低開模式，按照行業(yè)平均扣率 30%測算，預計和測算公司阿樂在終端市場規(guī)模約 48 億元，在他汀類藥品中市場份額僅次于輝瑞的立普妥(阿托伐他汀原研)以及阿斯利康的可定(瑞舒伐他汀原研)，成為國內降脂藥第一國產品牌。

　　在血脂異?；疾÷试黾?、醫(yī)保報銷范圍擴大、一線預防用藥增加等多重因素驅動下，他汀類藥品市場有望迎來新一輪擴容以及增速換擋。首先，隨著生活水平的不斷提高，抽煙、喝酒、飲食不當?shù)葐栴}導致的高血脂人群也在不斷壯大中國成人血脂異?？傮w患病率高達40.40%，較 2002 年呈大幅度上升，未來我國成人血脂異?；疾〖跋嚓P疾病負擔將繼續(xù)加重。其次，2017 版醫(yī)保目錄取消對多種他汀類藥品的報銷范圍，取消了二線用藥限制，降脂藥市場有望迎來新一輪擴容。最后，他汀類藥品的應用逐步從 ASCVD 患者的二級預防擴展到一級預防和更廣泛的人群，也同樣驅動降脂藥市場進一步擴容，同時他汀類藥品的產品生命周期有望延長。

　　2、阿樂可進一步挖潛，有望在高基數(shù)情況下實現(xiàn)持續(xù)高增長。

　　1)醫(yī)院覆蓋率仍有較大空間提升：我國醫(yī)院總數(shù)約 28000 多家，目前公司覆蓋僅 7000 多家醫(yī)院，覆蓋率不足 25%，其中全國三甲醫(yī)院共有 2100 多家，我們預計公司僅覆蓋不到 600 家，覆蓋率不到 30%，因此終端覆蓋率方面仍有較大提升空間。

　　2)加強零售藥店布局：目前阿樂在零售藥店的銷售占比不到 30%，公司今年開始加強了與連鎖藥店的合作強度，考慮到零售藥店端的凈利潤率較醫(yī)院端更高，因此隨著阿樂在零售藥店終端的銷售占比提升，阿樂整體的利潤增速將快于收入增速。

　　3)規(guī)格轉換帶來毛利率提升：嘉林藥業(yè)在 2015 年轉變了銷售策略，開始重點推廣銷售阿樂 20mg 規(guī)格的產品，阿樂 20mg 產品無論是從臨床的效果、單盒的售價、毛利等方面考慮，均顯著優(yōu)于阿樂 10mg 產品，隨著20mg 規(guī)格銷售占比提升，將帶動阿樂整體毛利率的提升。

　　3、未來幾年業(yè)績有望持續(xù)釋放，當前估值具有顯著優(yōu)勢且存在較大修復空間。

　　北京嘉林藥業(yè)在 2015 年啟動借殼之際，承諾 2015 年、2016 年、2017 年、 2018 年度歸母凈利潤分別為 49,980.50 萬元、64,996.15 萬元、77,947.53 萬元、93,679.55 萬元，即 2016-2018 年凈利潤增速分別為 30%、20%、20%。根據(jù) wind 數(shù)據(jù)顯示，當前醫(yī)藥生物行業(yè)對應 2017 年預期估值為 32 倍左右，按照公司未來兩年業(yè)績承諾測算，對應目前 190 億市值的 17-18 年估值僅分別為 24X、 20X，具有較大的安全邊際。與此同時，我們認為公司此前關注度較低，從 2016 年年報中可以看出前十大流通股東中沒有一家公募機構進入。當前估值水平并未真實的反映出公司的價值，考慮到公司在國內降脂藥領域的龍頭位置以及未來兩年較高的業(yè)績承諾，我們認為公司的估值被低估且存在較大的修復空間。

　　預計德展健康公司2017-2019 年EPS 分別為 0.36 元、 0.43 元、 0.51 元。

　　根據(jù)贏家江恩星級評定模型：000813股票分析綜合評論：德展健康000813當前趨勢運行在生命線以下弱勢休息區(qū)域，中期資金籌碼占流通盤63.32%，主力控盤度較高大方向依然樂觀。通過江恩價格工具分析，該股短期支撐是7.7元，阻力是8.66元;通過江恩時間工具分析，該股短期時間窗為 2017-04-19號和2017-05-10號，中期時間窗2017-05-31號和2017-07-04號 ，結合持倉成本做好計劃。