國金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，安科生物(300009.SZ)生長激素加速恢復(fù)，研發(fā)管線有序推進(jìn)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.01、6.55、8.71億元，同比增長40%、31%、33%。維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　國金證券指出，公司20年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.59億元，同比增長188.40%。業(yè)績符合預(yù)期。其中生長激素業(yè)務(wù)加速恢復(fù)。2021年有望成為一季度業(yè)績高增長的核心驅(qū)動(dòng)。

　　國金證券主要觀點(diǎn)如下：

　　4月7日，公司公布2020年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.01億元，同比下降0.65%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.59億元，同比增長188.40%。業(yè)績符合預(yù)期。

　　2020Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.49億元，同比下降0.09%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.60億元，剔除2019年商譽(yù)減值準(zhǔn)備影響后，同比增長約18.63%。

　　公司2021年Q1業(yè)績預(yù)告實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.14-1.30億元，同比增長40%-60%，相較2019年增長72%-96%。

　　點(diǎn)評(píng)

　　業(yè)績符合預(yù)期，生長激素業(yè)務(wù)加速恢復(fù)。2020年，公司生物制品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.95億元，同比增長3.97%，預(yù)計(jì)主要因生長激素穩(wěn)中向好，對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)較大。隨著疫情的影響逐步消除，自2020年Q2起公司生長激素銷售和新患者入組加速恢復(fù)，當(dāng)前疫情防控態(tài)勢較為良好，國金證券預(yù)計(jì)公司生長激素業(yè)務(wù)加速恢復(fù)，是2021年一季度業(yè)績高增長的核心驅(qū)動(dòng)。

　　生長激素業(yè)務(wù)適應(yīng)癥、劑型、規(guī)格持續(xù)完善，有望不斷放量。2020年，公司注射用重組人生長激素治療成人短腸綜合征及軟骨發(fā)育不全所引起的兒童矮小兩個(gè)適應(yīng)癥均取得生產(chǎn)批件，治療特發(fā)性矮小的適應(yīng)癥已獲NMPA優(yōu)先審評(píng);重組人生長激素注射液增加規(guī)格申請(qǐng)已獲得受理;聚乙二醇重組人生長激素注射液已完成生產(chǎn)線安裝調(diào)試工作，正在進(jìn)行報(bào)產(chǎn)準(zhǔn)備工作。

　　生物藥研發(fā)管線有序推進(jìn)，多元化利潤增長點(diǎn)持續(xù)豐富。公司自主研發(fā)的單抗藥物研發(fā)進(jìn)展順利，注射用重組人HER2單克隆抗體第Ⅲ期臨床試驗(yàn)已入組結(jié)束，目前正在積極整理臨床資料，準(zhǔn)備報(bào)產(chǎn);重組抗VEGF人源化單克隆抗體注射液正在積極推進(jìn)臨床Ⅲ期試驗(yàn)入組工作;重組抗PD1人源化單克隆抗體正在進(jìn)行第Ⅰ/Ⅱ期臨床試驗(yàn)，未來可期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　生長激素新患拓展和市場推廣不達(dá)預(yù)期;新產(chǎn)能落地進(jìn)度不及預(yù)期;市場競爭加劇;研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期等。