年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，展示公司強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力

　　公司發(fā)布2020年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.05億元，同增1.01%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50億元，同增10.30%；2020Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.34億元，同增19.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元，同增39.96%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。我們上調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2021~2023年歸母凈利潤(rùn)為7.15（+0.07）、9.20（+0.01）、10.17億元，EPS為1.79（+0.02）、2.30（+0.00）、2.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31.3、24.3、22.0倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

　　市占率穩(wěn)步提高，價(jià)格穩(wěn)定盈利性回升

　　公司2020年金剛線出貨2484萬(wàn)公里，測(cè)算市占率達(dá)到49.5%，同比提升10.3pct，一超多強(qiáng)格局加固。價(jià)格方面，公司金剛線產(chǎn)品2020年價(jià)格降幅相比2019年明顯趨緩，隨著公司市占率提升，以及絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)下，產(chǎn)品價(jià)格在未來(lái)維持相對(duì)穩(wěn)定。成本方面，因自制母線實(shí)現(xiàn)對(duì)寶美升全面收購(gòu)，公司成本加速下降，毛利率達(dá)到58.7%，同增1.1PCT（若去除運(yùn)輸費(fèi)用會(huì)計(jì)政策影響，毛利率將會(huì)更高）。2021年公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)母線完全自供，成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，在價(jià)格水平相對(duì)穩(wěn)定的情況下，公司毛利率有望繼續(xù)上升。

　　產(chǎn)能穩(wěn)步推進(jìn)，布局新技術(shù)擴(kuò)張下游實(shí)現(xiàn)二次飛躍

　　目前公司加速產(chǎn)能擴(kuò)張，預(yù)計(jì)在2021Q1完成六線機(jī)到九線機(jī)的改造，產(chǎn)能提升50%；且下半年隨著富海工業(yè)園產(chǎn)能完全投放，全年有效產(chǎn)能有望達(dá)到5000萬(wàn)公里左右，迎接全球光伏需求高速增長(zhǎng)。繼“五化”技術(shù)推進(jìn)后，公司向“四新”發(fā)展（柔性切割、結(jié)構(gòu)絲切割、單向切割、異形切割），為硅片大尺寸及薄片化發(fā)展提供有效切割技術(shù)支持，也提供金剛線在其他硬脆材料切割應(yīng)用奠定技術(shù)基礎(chǔ)。長(zhǎng)期來(lái)看，公司向建材切割領(lǐng)域布局，有望在2022年~2023年形成市場(chǎng)拓展，擴(kuò)張下游領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)對(duì)二次騰飛。