2021-10-25中泰證券股份有限公司張欣對(duì)【新潔能(605111)、股吧】進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《業(yè)績(jī)超預(yù)期，MOS+IGBT齊發(fā)力》，本報(bào)告對(duì)新潔能給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為148.84元。

　　新潔能(605111)

　　投資要點(diǎn)

　　事件：公司于10月21日晚公告2021年前三季度報(bào)告，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.99億，同比增加65%，歸母凈利潤(rùn)為3.11億元，同比增長(zhǎng)208%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)198%。

　　點(diǎn)評(píng)如下：

　　Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期，MOS和IGBT齊發(fā)力。公司于10月21日晚公告2021年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.99億，同比增加65%，其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.22億，同比增加49.8%，環(huán)比增加17.1%，營(yíng)收端我們預(yù)計(jì)主要量?jī)r(jià)齊升，分產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看預(yù)計(jì)延續(xù)上半年趨勢(shì)，其中IGBT受益光伏逆變、儲(chǔ)能逆變（UPS）等在客戶取得突破有望持續(xù)放量；而SGT-MOSFET受益汽車電子（含新能源汽車）、5G基站電源、工業(yè)電源、新能源儲(chǔ)能電池、植物照明，Trench-MOSFET受益工業(yè)變頻、軌道電源、智能穿戴等，SJ-MOSFET受益充電樁、服務(wù)器電源、植物照明等保持高成長(zhǎng)。歸母凈利潤(rùn)方面前三季度為3.11億元，同比增長(zhǎng)208%；其中第三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)198%，環(huán)比增加37%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自營(yíng)收增長(zhǎng)以及毛利率大幅提升，其中Q3毛利率方面為42.06%，環(huán)比增加2.11個(gè)百分點(diǎn)創(chuàng)歷史新高，主要受益產(chǎn)品組合以及漲價(jià)。

　　受益產(chǎn)能釋放疊加國(guó)產(chǎn)替代持續(xù)高增。公司目前擁有四大產(chǎn)品平臺(tái)覆蓋12~1350V電壓/0.1A~350A電流范圍1500多種產(chǎn)品，成長(zhǎng)看點(diǎn)主要在：產(chǎn)能彈性下的MOS國(guó)產(chǎn)替代和IGBT品類拓展：公司緊跟國(guó)際一線品牌覆蓋多達(dá)13個(gè)下游如電動(dòng)車、手機(jī)充電器、電動(dòng)工具、家電等龍頭客戶保障國(guó)產(chǎn)替代，且公司積極打造IGBT和SIC等新產(chǎn)品，預(yù)計(jì)IGBT和SIC產(chǎn)品今明年有望取得持續(xù)進(jìn)展，另外公司產(chǎn)能端綁定華虹及其他新廠，隨著華虹12寸產(chǎn)能近兩年持續(xù)突破，公司產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期釋放。

　　業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)及投資估值：我們維持公司2021-2022年?duì)I收分別16.3、23.3億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.25、5.17億元，分別同比增長(zhǎng)205%、22%，對(duì)應(yīng)2021-2022年P(guān)E為49、40，考慮公司在華虹產(chǎn)能保障下且中長(zhǎng)期在新領(lǐng)域、新產(chǎn)品等放量成長(zhǎng)動(dòng)能充足，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)產(chǎn)替代低于預(yù)期；新產(chǎn)品低于預(yù)期

　　該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)11家，增持評(píng)級(jí)2家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為190.04；證券之星估值分析工具顯示，新潔能（605111）好公司評(píng)級(jí)為3.5星，好價(jià)格評(píng)級(jí)為1星，估值綜合評(píng)級(jí)為2.5星。