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　　周二(12月23日)，國債期貨市場重拾上周以來的上漲格局，三個合約全線收紅，但成交略顯清淡，反映投資者對短期行情預期較為謹慎。分析人士指出，短期來看，資金面緊張形勢緩和以及股市大幅下挫，給債券市場增添了做多動力，但考慮到年末資金面改善程度受限，短期內(nèi)期價上行空間或?qū)⒂邢?；而中長期來看，市場普遍認為貨幣政策放松只是時間問題，因此在期債操作策略上，中線做多、逢低加倉仍是主流觀點。

　　資金面改善期債全線上漲

　　周二，央行連續(xù)第八次在公開市場例行操作日保持緘默。不過，盡管未能從公開市場得到央行扶助，貨幣市場資金面仍較前期大幅好轉，受益于本輪ipo資金進入解凍階段，銀行間和交易所市場質(zhì)押式回購利率均出現(xiàn)明顯下行。與此同時，股票市場在周一寬幅震蕩后，周二出現(xiàn)加速下跌。

　　資金面緩和加上“股債蹺蹺板”向債市傾斜，刺激國債期貨市場做多熱情升溫，三個期債合約價格全線上漲。具體來看，主力合約tf1503小幅低開后快速走高，全天大部分時間圍繞96.70展開窄幅震蕩，尾市收漲0.28%。此外，次季合約tf1506和遠季合約1509分別上漲0.35%、0.29%?？偝山缓涂偝謧}量方面，三個合約全天成交6321手，較周一減少501手，為11月初以來的相對低位水平；總持倉量略增108手至22455手。

　　昨日銀行間貨幣市場標桿品種7天回購加權平均利率大降70bp至5.47%，上交所7天期質(zhì)押式回購加權平均利率下跌116bp至6.03%。股市方面，%，創(chuàng)下12月10日以來的最大單日跌幅。在此背景下，債券現(xiàn)貨市場亦小幅走強，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)下行。重要可交割券中，14附息國債24收益率下行約2bp，14附息國債03下行約3bp，14附息國債13下行約4bp.

　　中線看多逢低買入

　　昨日國債期貨雖然整體上漲，但成交依然略顯清淡，顯示做多力量占據(jù)上風的同時，短期市場情緒仍較為謹慎。分析人士指出，在央行連續(xù)暫停公開市場操作并持續(xù)通過slo、mlf等定向手段調(diào)控短期流動性之后，市場對于年內(nèi)降準的預期有所降溫，而受商業(yè)銀行年終考核影響，年末資金面難以完全擺脫緊平衡格局，這將導致期債短期反彈空間受限；另一方面，當前中長期看多債券市場的觀點仍為主流，做空動力更是不足，因此，期債市場交投情緒受到抑制。

　　目前來看，支持市場普遍看多國債期貨走勢的主要邏輯在于：經(jīng)濟基本面依舊疲弱，貨幣政策進一步寬松只是時間問題，因此債券市場中長期牛市基礎依然牢固。第一創(chuàng)業(yè)證券分析師表示，雖然今年年內(nèi)由于財政存款投放，全面降準的必要性降低，但當前基本面依然較弱，短期內(nèi)難有恢復動能，明年1-2月仍有非常大的降準概率。廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心研究員王荊杰進一步指出，中長期看，經(jīng)濟底、通脹低給了貨幣放松的大環(huán)境，債市的利空主要源自于信貸投放、財政對基建的支持等促使基本面發(fā)生改善，一方面，從政策向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導需要較長，另一方面，上述政策均需要市場資金以及貨幣政策的支持，這就意味著債市牛市仍會延續(xù)。

　　就期債策略而言，在債市中期慢牛格局不變的判斷下，“中線看多、逢低買入”成為研究機構的主流觀點。王荊杰表示，從技術上看，期債價格已經(jīng)走出了前期弱勢回調(diào)的局面，站上20日均線，前期低位做多的倉位可以繼續(xù)持有。中信建投期貨分析師周平指出，鑒于年底市場的不確定及前期交易者的獲利平倉，預計國債期貨可能會有一定的震蕩，但總體強勢特征難以改變，因而做空風險較大，建議中線交易者可逢低建立多頭。

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