5月9日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間同業(yè)隔夜拆放利率為1.9990%，較上周二下降0.43個(gè)基點(diǎn)；2周期同業(yè)拆放利率為2.7900%，較上周二下降1.11個(gè)基點(diǎn)；1月期同業(yè)拆放利率為2.8410%，較上周二下降0.79個(gè)基點(diǎn)；6月期同業(yè)拆放利率為2.8920%，較上周二上升0.25個(gè)基點(diǎn)。

　　　　圖為短期Shibor變化(單位：%)

　　　　表為Shibor(人民幣)報(bào)價(jià)

　　從近期銀行間拆放利率來(lái)看，各期利率整體小幅下降，顯示出近期的市場(chǎng)流動(dòng)性趨于寬松。但是，從近期的央行執(zhí)行的貨幣政策來(lái)看，卻是另一番局面。4月底，由于利率水平的攀升，央行連續(xù)執(zhí)行了大額的逆回購(gòu)，向市場(chǎng)輸送流動(dòng)性。隨著市場(chǎng)利率的下降，央行預(yù)調(diào)微調(diào)結(jié)束，近期逆回購(gòu)的頻率和力度明顯下降。從本周的情況來(lái)看，共計(jì)有3600億元人民幣的逆回購(gòu)到期。周一央行只進(jìn)行了總額為200億元的逆回購(gòu)。從這一舉措來(lái)看，本周資金凈流出的概率較大。對(duì)于政策和利率運(yùn)行方向相反的現(xiàn)象，筆者認(rèn)為這可能是由于政策的時(shí)滯性所引起的。后市來(lái)看，隨著央行逐漸收緊流動(dòng)性，市場(chǎng)利率上升的概率較大。(作者單位：金石期貨)