八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn)

　　從技術(shù)面看，今日的大幅殺跌接近觸及新低，同時(shí)亦即前期的成交密集區(qū)，后市如若要繼續(xù)下行仍將有一定的震蕩期。因此預(yù)計(jì)在2660點(diǎn)附近將展開一定的震蕩。5分鐘結(jié)構(gòu)上，仍為下降趨勢(shì)，同時(shí)目前在構(gòu)筑第二個(gè)中樞結(jié)構(gòu)，后市的演變?nèi)詫⑹呛狭Φ慕Y(jié)構(gòu)。操作上投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎，靜待市場(chǎng)的演變。

　　從消息面看，針對(duì)近期滬市部分個(gè)股出現(xiàn)股價(jià)異動(dòng)的情況，上交所保持高度關(guān)注，在加大日常監(jiān)控力度的同時(shí)，對(duì)異動(dòng)個(gè)股采取了監(jiān)管措施。上交所方面表示，將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)大幅波動(dòng)股票的監(jiān)管，對(duì)虛假申報(bào)、漲跌幅限制價(jià)格大量申報(bào)、拉抬打壓、不及時(shí)履行權(quán)益變動(dòng)信息披露等違法違規(guī)行為，堅(jiān)決采取監(jiān)管措施，維護(hù)市場(chǎng)正常交易秩序。消息面上對(duì)游資的參與熱情構(gòu)成嚴(yán)重打擊，我們也可看到，上周的熱門個(gè)股均出現(xiàn)了直線殺跌。

　　操作建議

　　今日的大幅殺跌接近觸及新低，同時(shí)亦即前期的成交密集區(qū)，后市如若要繼續(xù)下行仍將有一定的震蕩期。因此預(yù)計(jì)在2660點(diǎn)附近將展開一定的震蕩。5分鐘結(jié)構(gòu)上，仍為下降趨勢(shì)，同時(shí)目前在構(gòu)筑第二個(gè)中樞結(jié)構(gòu)，后市的演變?nèi)詫⑹呛狭Φ慕Y(jié)果。操作上投資者仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎，多看少動(dòng)，靜待后市市場(chǎng)的演變。

　　中國(guó)證券網(wǎng)

　　 八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年

　　國(guó)金證券策略分析師，李立峰團(tuán)隊(duì)

　　我們?cè)诖汗?jié)后對(duì)市場(chǎng)悲觀預(yù)期有所變化，預(yù)計(jì)春節(jié)后A股將開啟一輪弱反彈，但需高度重視3000點(diǎn)阻力位，看弱反彈的主要邏輯在于“美國(guó)3月份不加息，美元階段性弱勢(shì)，新興市場(chǎng)國(guó)家獲得階段性喘息機(jī)會(huì)，人民幣匯率短期趨穩(wěn)，兩會(huì)召開”等因素，事實(shí)上，A股市場(chǎng)自節(jié)后的2700點(diǎn)反彈至2930余點(diǎn)，然而在2月25日出現(xiàn)了單日指數(shù)5%暴跌，一舉吞沒(méi)了市場(chǎng)幾日反彈下的陽(yáng)線，這表明弱勢(shì)下博反彈的性價(jià)比不高，相反許多機(jī)構(gòu)借助這輪反彈降低了倉(cāng)位。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們整體認(rèn)為市場(chǎng)將重歸弱勢(shì)震蕩格局，接下來(lái)市場(chǎng)建議以防御操作為主。

　　貨幣政策或階段性重回中性

　　自去年三季度開始，有相關(guān)報(bào)道開始關(guān)注深圳的房地產(chǎn)市場(chǎng)急速回暖，今年一線城市幾乎均步入了房?jī)r(jià)上漲的快車道，并帶動(dòng)了部分二線城市(如南京、杭州等)的房?jī)r(jià)上漲。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的“2016年1月70個(gè)大中城市住宅銷售價(jià)格變動(dòng)情況”顯示，房?jī)r(jià)漲幅最高的深圳，房?jī)r(jià)同比暴漲52.7%，上海和北京分別以21.4%和11.3%的漲幅緊隨其后。一線房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲并被相關(guān)報(bào)道無(wú)限度的夸大，勢(shì)必會(huì)引起中央決策者的重視，房?jī)r(jià)輿論壓力加大使得貨幣繼續(xù)放松的空間有限，至少相對(duì)于2015年來(lái)講，貨幣政策存在階段性重回中性的可能。

　　目前關(guān)于貨幣信貸投放的討論特別多，1月份新增信貸高達(dá)2.5萬(wàn)億，大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。2月份信貸或維持中性偏高的絕對(duì)額，約在1-1.5萬(wàn)億，相比歷史同期數(shù)值來(lái)講，亦是一個(gè)信貸投放較多的月份。1-2月份信貸的超規(guī)模投放，必然壓縮了未來(lái)數(shù)月信貸投放的空間，當(dāng)前M1高達(dá)18.6%，M2同比增速達(dá)14%，我們認(rèn)為未來(lái)超規(guī)模信貸投放持續(xù)性不強(qiáng)。

　　美元強(qiáng)勢(shì)不改

　　我們對(duì)3月份美元指數(shù)或維持強(qiáng)勢(shì)表示一定的擔(dān)憂。美國(guó)近期披露的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半，美元指數(shù)整體維持在96-98高位區(qū)間震蕩上行。美國(guó)1月份核心CPI2.2%，大幅超市場(chǎng)1.5%的預(yù)期，主要在于衡量?jī)r(jià)格水平的薪資小時(shí)數(shù)表現(xiàn)突出，這也就意味著3月4日晚即將披露的二月份非農(nóng)數(shù)據(jù)不會(huì)表現(xiàn)太差；另外，3月份美聯(lián)儲(chǔ)不加息已經(jīng)完全被市場(chǎng)所反應(yīng)，也就意味著美國(guó)3月份不加息在情理之中，但是市場(chǎng)更多的焦點(diǎn)或放在耶倫的講話，不排除耶倫講話整體體現(xiàn)出中性偏強(qiáng)硬的態(tài)度。再則，日本央行、歐央行有進(jìn)一步貨幣寬松的預(yù)期，倘若日元、歐元進(jìn)一步貶值的話，那么美元將被迫倒逼升值。由此，我們預(yù)計(jì)3月份美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)依舊，基本封住了國(guó)內(nèi)貨幣進(jìn)一步寬松的可能。

　　貨幣中性 A股難有作為

　　從交易所披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，滬深兩市融資余額在春節(jié)后階段性企穩(wěn)，融資余額反彈至0.887萬(wàn)億之后又再次掉頭向下，目前滬深兩市存量余額0.866萬(wàn)億，再次創(chuàng)出近兩年來(lái)新低，回到了2014年12月初的規(guī)模水平，融資數(shù)據(jù)的進(jìn)一步減少或表明機(jī)構(gòu)趁這一輪反彈在逐步降低倉(cāng)位。

　　2016年A股市場(chǎng)本身是一個(gè)難以操作的市場(chǎng)，政策面臨兩難困境和艱難的博弈，倘若我國(guó)2016年上半年政策重心放在“調(diào)結(jié)構(gòu)與促改革”上，那么我們預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)上半年整體機(jī)會(huì)不大，當(dāng)政策何時(shí)回歸于“保增長(zhǎng)+貨幣進(jìn)一步寬松”組合后，A股市場(chǎng)向上的空間才會(huì)打開，這一時(shí)間窗口或在今年下半年。短期來(lái)看，樓市的持續(xù)火爆使得寬松政策邊際遞減的預(yù)期在升溫，1-2月份高信貸透支了未來(lái)數(shù)月的信貸投放規(guī)模，美元仍維持強(qiáng)勢(shì)。在以上制約國(guó)內(nèi)貨幣空間打開的因素沒(méi)有消退之前，市場(chǎng)既有的弱勢(shì)格局不會(huì)發(fā)生改變，預(yù)計(jì)上證綜指在2500-3000點(diǎn)附近震蕩，我們?nèi)越ㄗh需以控制風(fēng)險(xiǎn)，防御為主。

　　行業(yè)配置方面，考慮到“增量行情”短期內(nèi)仍難以出現(xiàn)，市場(chǎng)整體處于弱勢(shì)格局，我們建議行業(yè)配置上，以偏低估值的大金融、大消費(fèi)等防御性板塊為主，行業(yè)中的個(gè)股差異化會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)；主題方面，緊隨產(chǎn)業(yè)政策，我們推薦有事件或政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)的“供給側(cè)改革(鋼鐵、農(nóng)業(yè)、紡織)、迪斯尼、國(guó)企改革”等。

　　李立峰 國(guó)金證券

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　　海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑

　　A股會(huì)破位下跌嗎？

　　核心結(jié)論：①25 日大跌打擊市場(chǎng)信心，調(diào)研問(wèn)卷中投資者預(yù)期未來(lái) 3 個(gè)月市場(chǎng)再下臺(tái)階，1 月底低點(diǎn)成為新中樞。②全球大類資產(chǎn)價(jià)格的變化始于 15 年 12 月美聯(lián)儲(chǔ)加息、油價(jià)破位下跌，人民幣貶值、去產(chǎn)能擔(dān)憂加劇 A 股跌幅，1 月底來(lái)均已好轉(zhuǎn)。③G20 后未來(lái) 2 個(gè)月國(guó)內(nèi)外政策環(huán)境偏暖，目前不悲觀，展望全年變數(shù)很多，不樂(lè)觀。結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)如兩會(huì)中十三五聚焦的新興行業(yè)、偏下游的價(jià)格品、資產(chǎn)注入的國(guó)改。

　　故事的起點(diǎn)：15 年 12 月全球大類資產(chǎn)價(jià)格生變。15 年 12 月開始全球股市下跌、原油價(jià)格加速下行、金屬價(jià)格盤整、黃金價(jià)格上漲。這種變化產(chǎn)生背景是，美聯(lián)儲(chǔ)開始加息，并且市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ) 16 年將會(huì)持續(xù)多次加息。美國(guó)收縮流動(dòng)性改變投資者預(yù)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。2 月來(lái)情況已經(jīng)在改善，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下降，原油價(jià)格企穩(wěn)使得投資者情緒緩解，股市和油價(jià)企穩(wěn)反彈，黃金暫停上漲開始盤整。放眼 2016 年全年，仍有很多不確定，美國(guó)畢竟開啟加息周期了，3 月大概率不加息，但 6 月仍需觀察，油價(jià)能否見底企穩(wěn)、朝鮮半島的局勢(shì)需跟蹤。

　　現(xiàn)在的位置：國(guó)內(nèi)外背景比 1 月底 2 月初好轉(zhuǎn)。從國(guó)內(nèi)外環(huán)境看，現(xiàn)在比 1 月底 2 月初要好。25 日的大跌更多是獲利回吐的情緒宣泄，大陰線再次驗(yàn)證我們之前總結(jié)的市場(chǎng)最近 1 年多來(lái)的新特征，投資者結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致的市場(chǎng)容易急跌，即絕對(duì)收益投資者占比已經(jīng)超過(guò)相對(duì)收益投資者，經(jīng)歷三次股災(zāi)后，止贏或止損更堅(jiān)決。上周開始一線城市房?jī)r(jià)快速上漲成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，一線城市(北上廣深地區(qū))房地產(chǎn)銷售面積只占全國(guó)的 5%左右，銷售額 15%左右，目前仍很難推演全國(guó)銷售和新開工改善，因此，政策短期難變，偏松的格局還要持續(xù)。資產(chǎn)配置角度，地產(chǎn)投資的黃金時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。部分投資者也同樣擔(dān)憂由于部分保險(xiǎn)公司近期被處罰，將會(huì)影響保險(xiǎn)資金進(jìn)入股市，我們認(rèn)為目前保險(xiǎn)公司被處罰的情況仍然只是個(gè)別現(xiàn)象，并不影響整體趨勢(shì)。

　　應(yīng)對(duì)策略：目前不悲觀，全年不樂(lè)觀。25 日大跌，市場(chǎng)信心深受打擊，辛辛苦苦兩周累積的獲利一天被吞沒(méi)，的確傷人氣，因此出現(xiàn)了調(diào)研問(wèn)卷的結(jié)果，即投資者預(yù)期未來(lái)三個(gè)月市場(chǎng)再下臺(tái)階，1 月底的低點(diǎn)成為新中樞。其實(shí)現(xiàn)在國(guó)內(nèi)外環(huán)境相比 1 月底 2 月初已經(jīng)好轉(zhuǎn)，投資者的悲觀更多來(lái)自大跌產(chǎn)生的情緒波動(dòng)。我們認(rèn)為，目前不宜悲觀，市場(chǎng)仍在震蕩構(gòu)筑階段性的底部，未來(lái) 2 個(gè)月仍可以樂(lè)觀一些。G20 會(huì)議后，3 月美聯(lián)儲(chǔ)不加息，中國(guó)階段性穩(wěn)增長(zhǎng)，這個(gè)政策組合有利于市場(chǎng)。展望全年，不能太樂(lè)觀，《2016 年可能反復(fù)的三大預(yù)期-20160223》中我們提出 2016 年最大的不同是，影響股市的因素，尤其是國(guó)內(nèi)外的政策本身會(huì)搖擺，如美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)好轉(zhuǎn)、核心通脹高企，6 月仍可能加息，屆時(shí)人民幣貶值壓力有可能重新再起，中國(guó)階段性穩(wěn)增長(zhǎng)后未來(lái)政策仍可能變化，政治局會(huì)議提出“區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控、相機(jī)調(diào)控”。

　　因此，2016 年要更靈活，投資需要折返跑。投資機(jī)會(huì)建議找結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，包括“兩會(huì)”熱點(diǎn)、價(jià)格鏈、國(guó)企改革。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外金融市場(chǎng)波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，政策調(diào)控市場(chǎng)超出預(yù)期。

　　(策略研究團(tuán)隊(duì) 荀玉根)

　　 八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì)

　　上周五大盤弱反彈，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌，主板反彈主要收益于供給側(cè)股票煤炭、鋼鐵的尾盤拉升，但是市場(chǎng)熱點(diǎn)并不活躍，創(chuàng)業(yè)板下跌就是這個(gè)原因，短期市場(chǎng)還將維持震蕩整理格局！ 本周進(jìn)入兩會(huì)時(shí)點(diǎn)，一般會(huì)前好于會(huì)中，但是出現(xiàn)大級(jí)別機(jī)會(huì)可能性不大，所以參與需謹(jǐn)慎，以反彈看待，熱點(diǎn)方面：供給側(cè)改革應(yīng)該是首選，煤炭，鋼鐵，以短線波段參與為主；網(wǎng)絡(luò)安全、輿情監(jiān)控關(guān)注度會(huì)提高，(包括周末大咖微博被封事件)，另外，軍工，國(guó)企改革，養(yǎng)老，二孩或有脈沖機(jī)會(huì)； 倉(cāng)位上繼續(xù)控制在半倉(cāng)左右，高拋低吸，沒(méi)把握的就觀望為主！

　　中國(guó)證券網(wǎng) 作者：何金生

　　 八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施

　　新浪財(cái)經(jīng)訊 2月29日消息，對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，本周即將進(jìn)入敏感期。2015年12月27日，全國(guó)人大常委會(huì)審議通過(guò)了股票發(fā)行注冊(cè)制改革授權(quán)決定，該決定的實(shí)施期限為兩年，自2016年3月1日起施行。3月1日，也就是本周二。

　　“注冊(cè)制改革授權(quán)是3月1日，并不是說(shuō)注冊(cè)制3月1日就將實(shí)施”。券商投行人士指出，這標(biāo)志著推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革有了明確的法律依據(jù)，這是注冊(cè)制落地的第一步。

　　就在上周五開盤之前，證監(jiān)會(huì)緊急表態(tài)，稱“全國(guó)人大作出的授權(quán)決定，為啟動(dòng)注冊(cè)制改革的技術(shù)準(zhǔn)備工作提供了法律依據(jù)。證監(jiān)會(huì)將按程序研究制定專門的部門規(guī)章、信息披露準(zhǔn)則和規(guī)范性文件，系統(tǒng)構(gòu)建注冊(cè)制的規(guī)則體系。這一工作需要有一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間過(guò)程。在此過(guò)程中，證監(jiān)會(huì)將與市場(chǎng)各方充分溝通，凝聚共識(shí)，形成改革合力。在此之前，新股發(fā)行受理和審核工作的規(guī)則不變、程序不變?！?/p>

　　與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)針對(duì)“自3月1日起創(chuàng)業(yè)板將全面停止審核”的謠言進(jìn)行了澄清，強(qiáng)調(diào)從未單獨(dú)研究過(guò)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制，根本不存在3月1日創(chuàng)業(yè)板全面停止審核的安排，也不存在主板、中小板擇期再作安排的問(wèn)題。

　　證監(jiān)會(huì)澄清“3月1日起創(chuàng)業(yè)板將全面停止審核”傳聞證監(jiān)會(huì)澄清“3月1日起創(chuàng)業(yè)板將全面停止審核”傳聞

　　證監(jiān)會(huì)多次就注冊(cè)制實(shí)施進(jìn)行表態(tài)

　　此前，證監(jiān)會(huì)已經(jīng)就注冊(cè)制改革問(wèn)題，進(jìn)行多次解釋和回應(yīng)。

　　12月27日，證監(jiān)會(huì)就曾表示將依照全國(guó)人大的授權(quán)決定，認(rèn)真落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革的工作要求，抓緊做好配套規(guī)則的制定等工作，積極穩(wěn)妥、平穩(wěn)有序地推進(jìn)注冊(cè)制改革。

　　今年1月8日召開的新聞發(fā)布會(huì)上，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步闡述，稱3月1日是指全國(guó)人大授權(quán)決定二年施行期限的起算點(diǎn)，并不是注冊(cè)制改革正式啟動(dòng)的起算點(diǎn)，改革實(shí)施的具體時(shí)間將在完成有關(guān)制度規(guī)則后另行提前公告。

　　1月13日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人強(qiáng)調(diào)，注冊(cè)制改革是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，不會(huì)一步到位，對(duì)新股發(fā)行節(jié)奏和價(jià)格不會(huì)一下子放開。

　　新浪財(cái)經(jīng)

　　 八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億

　　2月29日，央行開展2300億元7天期逆回購(gòu)操作，公開市場(chǎng)當(dāng)日有800億元逆回購(gòu)到期，由此計(jì)算公開市場(chǎng)單日實(shí)際凈投放1500億元，為連續(xù)第二日凈投放，此前的26日公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放2100元。市場(chǎng)人士指出，臨近月末，連日來(lái)的大額資金到期導(dǎo)致資金累計(jì)回籠量較大，且疊加法定準(zhǔn)備金補(bǔ)繳、月度繳稅的影響，導(dǎo)致資金面一度收緊，央行也順勢(shì)大幅提高了公開市場(chǎng)操作規(guī)模，呵護(hù)資金面的意圖仍然明顯。本周公開市場(chǎng)將有11600億逆回購(gòu)到期，面對(duì)集中到期的巨量逆回購(gòu)沖擊，預(yù)期央行將繼續(xù)適時(shí)適量對(duì)沖以確保流動(dòng)性，貨幣市場(chǎng)整體預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)定。

　　央行網(wǎng)站今日公告，于本周一(2月29日)以利率招標(biāo)方式開展了逆回購(gòu)操作，交易量為2300億元，期限為7天，中標(biāo)利率2.25%，與上期持平。當(dāng)日公開市場(chǎng)有700億元7天期逆回購(gòu)和100億元28天期逆回購(gòu)集中到期，由此公開市場(chǎng)單日凈投放1500億元。

　　臨近月末，市場(chǎng)資金面一度緊張。上周五(2月26日)，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上漲，短期回購(gòu)利率有升有降。銀行間質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)上，隔夜回購(gòu)加權(quán)平均利率下跌7.73基點(diǎn)至2.09%，7天回購(gòu)加權(quán)平均利率上漲3.33基點(diǎn)至2.50%。交易員表示，上周五回購(gòu)市場(chǎng)早盤較為緊張，10點(diǎn)半以后開始逐漸寬松，下午有不少銀行加入融出的行列，甚至有減點(diǎn)的資金融出，預(yù)示著上周的資金緊張局面告一段落。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，本周(2月27日-3月4日)公開市場(chǎng)有11600億逆回購(gòu)到期，無(wú)央票和正回購(gòu)到期，若央行不進(jìn)行其他操作，則本周公開市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)自然凈回籠11600億元。

　　市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，面對(duì)短期流動(dòng)性波動(dòng)，央行將提高逆回購(gòu)交易規(guī)模，加大短期流動(dòng)性供給?？紤]到企業(yè)繳稅造成擾動(dòng)持續(xù)不會(huì)太長(zhǎng)，到3月份又將迎來(lái)財(cái)政存款投放，而春節(jié)結(jié)束后，現(xiàn)金回流進(jìn)程正在加快，現(xiàn)金回流規(guī)模基本可與逆回購(gòu)到期規(guī)模對(duì)沖，因此預(yù)計(jì)短期內(nèi)貨幣政策操作主要以平滑流動(dòng)性為主，使用工具的期限不會(huì)太長(zhǎng)，公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作仍是首選。

　　中信建投證券指出，雖然匯率穩(wěn)定可能是央行的短期目標(biāo)，但是如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期的下滑，匯率政策還是會(huì)讓位于包括利率工具在內(nèi)的貨幣政策。并且，由于央行現(xiàn)在致力于建立利率走廊，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)央行公開市場(chǎng)利率的敏感性，所以即便匯率短期穩(wěn)定，如果經(jīng)濟(jì)沒(méi)出大的滑落，央行仍然會(huì)以公開市場(chǎng)和MLF、SLF等方式向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。并且未來(lái)央行對(duì)利率的看法更多的會(huì)通過(guò)公開市場(chǎng)利率傳遞，特別是逆回購(gòu)利率。MLF利率盡管下調(diào)，但并不是利率走廊中間值，并且對(duì)銀行而言仍然是偏貴的資金，其對(duì)市場(chǎng)影響有限。從央行近期的態(tài)度來(lái)看，逆回購(gòu)利率的下調(diào)在短期仍然看不到，市場(chǎng)需要耐心。

　　中證網(wǎng)

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　　發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制

　　中國(guó)證券網(wǎng)訊(記者 郭曉萍)記者29日從發(fā)改委網(wǎng)站獲悉，發(fā)改委將密切跟蹤全球產(chǎn)業(yè)變革的新動(dòng)向，著眼于破除產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“瓶頸”制約，加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)。

　　一是突破智能化關(guān)鍵技術(shù)。適應(yīng)智能控制、感知測(cè)控、人機(jī)交互的發(fā)展需要，大力支持核心智能部件研制。二是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)應(yīng)用。繼續(xù)強(qiáng)化政策引導(dǎo)，支持自主品牌高端裝備及關(guān)鍵零部件的示范應(yīng)用。三是進(jìn)一步完善認(rèn)證制度。以國(guó)家級(jí)檢驗(yàn)與認(rèn)證機(jī)構(gòu)為依托，完善第三方評(píng)價(jià)和認(rèn)證體系，開展有關(guān)高端裝備及關(guān)鍵功能部件的檢測(cè)與認(rèn)證工作。

　　中國(guó)證券網(wǎng) 作者：郭曉萍

　　 八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲

　　編者按：從中國(guó)目前現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，貨幣政策收緊導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的概率更高一些。很難想象在地產(chǎn)庫(kù)銷比創(chuàng)歷史新低以及12-13%的流動(dòng)性投放下，一線城市房?jī)r(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　周末各種對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的討論充斥自媒體。多空聲音較雜，我們對(duì)此有幾個(gè)看法：

　　1、房?jī)r(jià)國(guó)別比較準(zhǔn)確度不高：

　　房?jī)r(jià)作為宏觀指標(biāo)變量不存在合理的國(guó)別比較，只能提供部分參考價(jià)值。正如美國(guó)2008年金融危機(jī)時(shí)非銀債務(wù)GDP占比為210%，1990年日本房地產(chǎn)崩盤時(shí)非銀行債務(wù)占比為195%，韓國(guó)1998年金融危機(jī)時(shí)此指標(biāo)為152%，硬性的拿中國(guó)一線城市與香港、紐約房?jī)r(jià)絕對(duì)值的數(shù)據(jù)類比來(lái)判斷房?jī)r(jià)的方式可能值得商榷。長(zhǎng)期來(lái)看這種結(jié)果即使合理，也不代表房地產(chǎn)短中期沒(méi)有周期性波動(dòng)。

　　2、房?jī)r(jià)上漲在相對(duì)環(huán)境來(lái)看，并非高的離譜，整體流動(dòng)性推升局部特殊性

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)作為一種資產(chǎn)，價(jià)格上升一部分是受到供求關(guān)系影響(2012年之前全國(guó)，2012年之后的一線與部分二線)，一部分原因是貨幣現(xiàn)象。供求關(guān)系良好時(shí)，金融屬性可以放大供求失衡的程度，導(dǎo)致價(jià)格大幅上漲(目前的一線城市)，供求關(guān)系惡化時(shí)，可以抵消金融屬性(目前的三四線城市)。大家現(xiàn)在討論最多的是房?jī)r(jià)漲幅的絕對(duì)值，這里有一組數(shù)據(jù)可以供大家參考。1998年至今為期，城鎮(zhèn)非私營(yíng)部門平均工資增長(zhǎng)7.5倍，北京月最低工資標(biāo)準(zhǔn)增長(zhǎng)5.5倍，上海月最低工資標(biāo)準(zhǔn)增長(zhǎng)6.2倍，同期M2增長(zhǎng)13倍。如果你覺(jué)得中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體價(jià)格漲得比上述幾組數(shù)據(jù)更離譜，那么的確有大問(wèn)題。否則，可能就是呵呵。

　　3、2012年之后寬松的貨幣環(huán)境與相對(duì)緊張的供求關(guān)系是一線城市輪流暴漲的主因

　　上述討論的目的并不是宣稱目前的房?jī)r(jià)是否合理，而是提示大家，房地產(chǎn)作為貨幣宣泄口，尤其在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力時(shí)，較高的貨幣增速勢(shì)必推升供求相對(duì)良好的區(qū)域的房?jī)r(jià)。2013年1月M2增速為16.1%，2013年北京的學(xué)區(qū)房走出翻倍行情;2014年以來(lái)貨幣寬松而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速大幅下行，深圳房?jī)r(jià)2015年整體漲幅接近80%;2016年1月份社融與信貸創(chuàng)下天量，隨后2月份上海的房地產(chǎn)火爆到“咋不上天呢”。猜測(cè)資產(chǎn)價(jià)格的極端值與猜測(cè)你喜歡的妹子的心理一樣，只有上帝和事后才能知道。

　　4、只要貨幣政策持續(xù)寬松，一線房地產(chǎn)價(jià)格拐點(diǎn)難現(xiàn)

　　從歷史來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的逆轉(zhuǎn)無(wú)外乎有兩種，一種是貨幣政策收緊導(dǎo)致的類似日本1990年房地產(chǎn)價(jià)格破滅、美國(guó)2008年的信貸危機(jī)；另一種是日元抽緊、競(jìng)爭(zhēng)性經(jīng)濟(jì)體貨幣崩潰溢出效應(yīng)導(dǎo)致的1998年韓國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格的大幅調(diào)整。從中國(guó)目前現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，貨幣政策收緊導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)的概率更高一些。很難想象在地產(chǎn)庫(kù)銷比創(chuàng)歷史新低以及12-13%的流動(dòng)性投放下，一線城市房?jī)r(jià)會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整。

　　2013年以來(lái)，中國(guó)M2與信貸增速一直保持在12-13%，但固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)從20%以上的中樞位置下降到10%。相對(duì)寬松的貨幣環(huán)境之所以對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈通脹沒(méi)有產(chǎn)生推動(dòng)作用的關(guān)鍵因素是過(guò)去兩年在投資增速大幅下滑的過(guò)程中，實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈上商品的價(jià)格表現(xiàn)類似于三四線城市房?jī)r(jià)，金融屬性足夠，但供求關(guān)系不支持通脹。隨著過(guò)去兩年房地產(chǎn)與制造業(yè)投資增速快速下行期暫時(shí)告一段落，加上1月份社融與信貸超預(yù)期投放，固定資產(chǎn)投資增速可能會(huì)在目前位置上穩(wěn)住一段時(shí)間，實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈供求關(guān)系趨于均衡，產(chǎn)業(yè)鏈商品金融屬性將逐漸顯現(xiàn)，從而推升通脹水平，導(dǎo)致貨幣政策收緊，這可能是未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　5、以房為鑒，周期品配置價(jià)值凸顯

　　基于此，在大類資產(chǎn)配置中，2016年上半年周期品的配置屬性大大提升。受益于供求關(guān)系均衡下的金融屬性顯現(xiàn)以及房地產(chǎn)價(jià)格上漲的溢出，在通脹實(shí)際導(dǎo)致貨幣政策收緊之前，周期品顯然是一個(gè)好的資產(chǎn)配置方向。有別的是，歷次周期中，通脹引起貨幣政策收緊預(yù)期都是資本市場(chǎng)表現(xiàn)好的后半段，而本次周期來(lái)看，股市仍處于底部位置，時(shí)間窗口足夠。與此同時(shí)，2015年上半年大宗商品價(jià)格的回升與2016年統(tǒng)計(jì)局調(diào)整通脹分項(xiàng)權(quán)重，將2016年通脹的壓力延到6月份之后。在需求溫和回升的背景下，產(chǎn)能利用率低位降低了價(jià)格大幅波動(dòng)的概率，具有固定生產(chǎn)周期的產(chǎn)品諸如農(nóng)業(yè)、畜牧等在大類周期中表現(xiàn)將更為突出。

　　中泰策略 作者：羅文波

　　 八大利空導(dǎo)演“黑色星期一”！ 贏家財(cái)富網(wǎng)：股指短期或考驗(yàn)前期低點(diǎn) 李立峰：A股難作為 向上時(shí)間窗在下半年 海通證券：2016年要更靈活 投資需要折返跑 英達(dá)資本：大盤進(jìn)入兩會(huì)節(jié)奏 關(guān)注4大短線機(jī)會(huì) 注冊(cè)制落地的第一步：注冊(cè)制改革授權(quán)3月1日起實(shí)施 央行周一開展2300億逆回購(gòu) 單日凈投放1500億 發(fā)改委：加快建設(shè)制造強(qiáng)國(guó) 大力支持核心智能部件研制 貨幣政策持續(xù)寬松 一線城市輪流暴漲 兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄

　　【兩市融資余額創(chuàng)近15個(gè)月新低 非銀金融等板塊被拋棄】上周A股下挫逾3%，兩市融資余額也出現(xiàn)下降趨勢(shì)。截至2月26日，兩市融資余額報(bào)8675.63億元，再次刷新2014年12月3日以來(lái)最低水平。根據(jù)交易所最新數(shù)據(jù)，截至2月26日，兩市融資余額報(bào)8675.63億元，較前一交易日減少58.56億元。其中，上交所融資余額報(bào)5099.38億元，較前一交易日減少36.11億元；深交所融資余額報(bào)3576.25億元，減少22.46億元。

　　上周A股下挫逾3%，兩市融資余額也出現(xiàn)下降趨勢(shì)。截至2月26日，兩市融資余額報(bào)8675.63億元，再次刷新2014年12月3日以來(lái)最低水平。根據(jù)交易所最新數(shù)據(jù)，截至2月26日，兩市融資余額報(bào)8675.63億元，較前一交易日減少58.56億元。其中，上交所融資余額報(bào)5099.38億元，較前一交易日減少36.11億元；深交所融資余額報(bào)3576.25億元，減少22.46億元。

　　從兩融行業(yè)交易來(lái)看，2月26日，申萬(wàn)一級(jí)28個(gè)行業(yè)里，融資凈買入的行業(yè)僅有農(nóng)林牧漁一個(gè)行業(yè)，凈買入金額僅有139.10萬(wàn)元；其余27個(gè)行業(yè)均為融資凈賣出，凈賣出額最高的10大行業(yè)分別是非銀金融、醫(yī)藥生物、計(jì)算機(jī)、銀行、化工、有色金屬、電子、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備、傳媒，凈賣出額分別為10.8億元、5.11億元、4.89億元、4.28億元、3.20億元、3.07億元、2.62億元、2.53億元、2.37億元。2.33億元。自2月1日以來(lái)，融資資金凈流出金額最大的前5個(gè)行業(yè)分別為非銀金融、醫(yī)藥生物、化工、房地產(chǎn)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。

　　從個(gè)股上看，2月26日，891只融資標(biāo)的，240只個(gè)股融資呈現(xiàn)凈買入，占比為26.9%。其中，融資凈買入額最高的10只個(gè)股分別是拓維信息、永輝超市、華工科技、遼寧成大、TCL集團(tuán)、山東墨龍、興蓉環(huán)境、泰山石油、強(qiáng)生控股、中弘股份，凈買入額分別為7266萬(wàn)元、5669萬(wàn)元、5650萬(wàn)元、5515萬(wàn)元、5029萬(wàn)元、3804萬(wàn)元、3736萬(wàn)元、3508萬(wàn)元、3480萬(wàn)元、3176萬(wàn)元。從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，在融資客的追捧下，華工科技、泰山石油、強(qiáng)生控股股價(jià)漲停，TCL集團(tuán)、山東墨龍、興蓉環(huán)境等3股漲幅均超7%。

　　2月26日，融資凈賣出個(gè)股數(shù)量高達(dá)633只。其中，融資凈賣出額最高的10只個(gè)股分別是海通證券、中國(guó)平安、中信證券、民生銀行、際華集團(tuán)、廣發(fā)證券、金證股份、廣晟有色、怡球資源、國(guó)海證券，凈賣出額分別為17217萬(wàn)元、14615萬(wàn)元、11249萬(wàn)元、10999萬(wàn)元、9716萬(wàn)元、9383萬(wàn)元、7426萬(wàn)元、7376萬(wàn)元、7174萬(wàn)元、6925萬(wàn)元。

　　國(guó)泰君安首席宏觀分析師任澤平認(rèn)為，股票市場(chǎng)現(xiàn)在面臨最后一跌，應(yīng)該會(huì)在未來(lái)2-3個(gè)月見底。而最后一跌將看到A股大底，代表著最后一波調(diào)整結(jié)束，后面就是小波動(dòng)，小震蕩。2000點(diǎn)漲到5000點(diǎn)是牛市，5000點(diǎn)跌下來(lái)是熊市。而熊市已經(jīng)8個(gè)月了，站在現(xiàn)在的時(shí)點(diǎn)，過(guò)度悲觀是不必要的。2000多點(diǎn)跌沒(méi)了，還悲觀什么？只不過(guò)我們不知道什么時(shí)候會(huì)起來(lái)而已。

　　市場(chǎng)見底之后，大家做什么呢？做結(jié)構(gòu)性行情，做主題投資。今年會(huì)有很多結(jié)構(gòu)性行情，趨勢(shì)投資沒(méi)有了，一個(gè)是與供給側(cè)改革有關(guān)的，包括最近兩會(huì)，國(guó)企、去產(chǎn)能、去杠桿、去庫(kù)存效益有關(guān)的。第二個(gè)，見了大底之后，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么？什么股票會(huì)有比較好的收益率？那就是抱團(tuán)取暖的股票。抱團(tuán)取暖的股票都是業(yè)績(jī)有穩(wěn)當(dāng)增長(zhǎng)的，估值比較低，尤其是受益于供給側(cè)改革的，建議大家一定堅(jiān)決地賣出沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的、只剩故事主題的成長(zhǎng)股。熊市一定是厭惡風(fēng)險(xiǎn)的。

　　西南證券認(rèn)為，隨著供給側(cè)改革指導(dǎo)措施的出臺(tái)，去產(chǎn)能將逐漸落地。對(duì)于相：關(guān)產(chǎn)業(yè)而言，其觸底的邏輯開始逐漸清晰。目前，大宗商品受到供給側(cè)改革預(yù)期而出現(xiàn)觸底反彈的跡象，相關(guān)行業(yè)的公司也出現(xiàn)逐步探底的走勢(shì)。由于供給側(cè)改革將淘汰相關(guān)落后低效產(chǎn)能，而行業(yè)中存留下來(lái)的企業(yè)將受益于供需格局再平衡與價(jià)格回升，盈利將有較顯著改善。從相關(guān)的鋼鐵、煤炭、化工等行業(yè)梳理了一些受益于供給端改革的標(biāo)的，可適當(dāng)關(guān)注：杭蕭鋼構(gòu)、三友化工、佰利聯(lián)、青島雙星等。

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