四季度，沉寂近一年的股市展現(xiàn)“暖冬”行情。對于未來市場走勢，有基金人士認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)系列改革方針和政策落實，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望逐步提升發(fā)展質(zhì)量與空間，資本市場在當(dāng)下乃至2017年具備投資機(jī)會。行情風(fēng)格特征上，成長股的投資機(jī)會或許優(yōu)于價值股。

　　17年具備投資機(jī)會

　　四季度以來，沉寂近一年的股市展現(xiàn)“暖冬”行情。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止12月9日，上證綜指四季度以來上漲7.59%。對于未來市場走勢，建信基金邱宇航認(rèn)為，隨著前期制定的宏觀經(jīng)濟(jì)系列改革方針和政策落實，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展有望逐步提升發(fā)展質(zhì)量與空間，從這個層面來看，資本市場在當(dāng)下乃至2017年具備投資機(jī)會。

　　邱宇航表示，資本市場將經(jīng)歷一個再平衡化的過程，前期沉寂多年的周期性行業(yè)，因為資本市場要素條件的變化或者結(jié)構(gòu)性的改革，未來將重新獲得活力，而資金聚集某些虛化行業(yè)的現(xiàn)象也會有所緩解，新的投資機(jī)會隨之涌現(xiàn)。

　　“總體來講，權(quán)益市場的機(jī)會還是比較明顯的，但這也是一個反復(fù)而震蕩的過程，不會單純的重演2014年下半年至2015年上半年市場單邊大幅度上漲乃至2015年下半年動蕩的股災(zāi)歷程。”在邱宇航看來，目前市場上的主動權(quán)益類產(chǎn)品，大部分的資產(chǎn)配置還是延續(xù)了從2014年以來的籌碼布局。

　　泰信基金投資總監(jiān)朱志權(quán)表示，國內(nèi)流動性依然相對寬裕，在樓市限購、債市調(diào)整的情況下，股市投資“性價比”提升。朱志權(quán)具體分析指出，之前大量的資金囤積在房地產(chǎn)市場，而隨著“十一”以來多個城市出臺房地產(chǎn)政策調(diào)控，市場預(yù)期已被扭轉(zhuǎn)，一部分“聰明的錢”率先從房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)移到股市。這反映在部分私募基金和公募專戶上，已經(jīng)開始吸引房地產(chǎn)資金入市。

　　朱志權(quán)認(rèn)為，目前人民幣貶值因素對A股市場的沖擊正趨于弱化，而與2015年8月、 2016年1月由人民幣貶值引發(fā)的兩輪下跌不同，10月以來雖然人民幣大幅貶值，但是房地產(chǎn)調(diào)控背景下部分資金回流股市，一定程度上對沖了由貶值帶來的影響。未來預(yù)計人民幣貶值空間有限，在目前世界經(jīng)濟(jì)格局下，除了美元之外，人民幣更具國力支撐。由此可以預(yù)期，未來匯率給A股市場帶來的正面因素將越來越多。

　　成長股表現(xiàn)或更優(yōu)

　　在邱宇航看來，未來隨著一些其他行業(yè)機(jī)會的顯現(xiàn)，真正具有市場競爭力的才會脫穎而出，而市場的切換也會比較快，必須在一個比較有限的時間窗口上進(jìn)行布局?；谶@一點，邱宇航指出，在基金投資組合的構(gòu)建與調(diào)整的過程中，一些比較好的機(jī)會需及早進(jìn)行配置，尤其對于規(guī)模較大的基金而言，因為等到市場都察覺到某類標(biāo)的具有趨勢性上漲空間時，抓住配置時機(jī)的難度將明顯加大。

　　從具體投資框架層面來看，邱宇航主要從宏觀大類資產(chǎn)進(jìn)行配置，并從中觀進(jìn)行行業(yè)輪動，這樣的投資風(fēng)格往往能在比較復(fù)雜多變的環(huán)境中，表現(xiàn)出較強(qiáng)的適控能力。投資管理中，則更注重運用概率和組合配置的思維框架來尋找市場蘊含的機(jī)遇，不追求基金的爆發(fā)性，而是通過積小勝為大勝，時間越長，累積的收益也就越多。

　　展望2017年行情風(fēng)格特征，朱志權(quán)認(rèn)為，成長股的表現(xiàn)或許會優(yōu)于價值股。目前壓制成長股表現(xiàn)的約束因素正在逐步淡化，成長股相對收益的窗口有望于明年打開。一方面，如果考慮到年底的估值切換，中小創(chuàng)2017年的估值已經(jīng)回落到30-40倍區(qū)間，與2012年底2013年初的水平較為接近，而目前的無風(fēng)險利率要遠(yuǎn)低于當(dāng)時，理論上講市場能夠接受略高的市盈率；另一方面，機(jī)構(gòu)對于成長股的配置比例已經(jīng)大幅下降。

　　朱志權(quán)進(jìn)一步表示，近段時間以來，價值股表現(xiàn)突出，一定程度上是由于險資偏好價值型藍(lán)籌股所致。而隨著對于險資舉牌的監(jiān)管升級，如果明年某個時點一些成長股被證實業(yè)績表現(xiàn)突出，就有望觸發(fā)市場風(fēng)格的變化。

　　邱宇航建議投資者可以從中國自身的改革和發(fā)展以及一些有力的經(jīng)濟(jì)改革著手布局，例如國企改革、一帶一路等主題下的行業(yè)紅利。同時，挑選優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行配置，盡量規(guī)避過于虛幻的風(fēng)險、流動性扎堆或者是較為擁擠的交易變化。