不比不知道，一比嚇一跳。自去年年底以來(lái)，反映A股總體走勢(shì)的滬深300指數(shù)從3300點(diǎn)漲到現(xiàn)在的3466點(diǎn)，漲幅僅為5%，未能越過(guò)2016年12月水平。而同期，香港恒生指數(shù)從21488點(diǎn)漲到現(xiàn)在的24502點(diǎn)，漲幅為14%，回到了2005年7月水平。香港股市整體漲幅，從2016年12月28日到現(xiàn)在，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)滬深兩市平均漲幅。

　　南下資金比北上資金多

　　數(shù)據(jù)顯示，港股通精選100指數(shù)，同期從4180點(diǎn)漲到4814點(diǎn)，漲幅15.16%，回到了2005年7月水平，漲幅超過(guò)了恒生指數(shù)。表明香港股市精華的港股通100只股票，漲幅領(lǐng)先于港股大盤(pán)。而港股通的100只股票購(gòu)買(mǎi)者是中國(guó)內(nèi)地股民、機(jī)構(gòu)，顯然，南下資金的買(mǎi)入力度強(qiáng)于北上資金。在深港通、滬港通的資金南下通道較為暢通的背景下，內(nèi)地資金已成為港股強(qiáng)有力的買(mǎi)方。內(nèi)地資金的進(jìn)一步南下，與長(zhǎng)期滯留在香港市場(chǎng)的國(guó)際資本一起，構(gòu)成了港股的強(qiáng)有力的買(mǎi)盤(pán)，驅(qū)動(dòng)著恒生指數(shù)節(jié)節(jié)走高。

　　從港股在近期的走勢(shì)來(lái)說(shuō)，除了內(nèi)地資金一直喜歡的軟件股外，也使得一批藍(lán)籌股出現(xiàn)了估值回歸的態(tài)勢(shì)，包括濰柴動(dòng)力(000338)、復(fù)星醫(yī)藥(600196)、中國(guó)中車(chē)(601766)的日K線(xiàn)圖均出現(xiàn)了牛股起航的K線(xiàn)。不過(guò)，從國(guó)企指數(shù)看，該指數(shù)漲幅并不大，從2月下旬到3月上旬，還有一波較深的回調(diào)。一名不愿透露姓名的港股分析師認(rèn)為，這一現(xiàn)象表明內(nèi)地資金主要買(mǎi)了非內(nèi)資股，而且掃貨港澳本地股。

　　港股走勢(shì)為何強(qiáng)于A股

　　參與港股投資的深圳私募曹仕勝說(shuō)，港股漲得比A股多，主要原因有三個(gè)：

　　第一，港股H股比A股便宜，折價(jià)率平均大約為7%左右；第二，港股的走勢(shì)比較穩(wěn)?。坏谌蹘艑?duì)人民幣處于升值趨勢(shì)中，買(mǎi)港股即使不漲，等待匯率上升也能有收益，因此是一個(gè)資金避風(fēng)港，投資港股安全性更高，很可能A股里的部分資金凈流入港股。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近期南下資金比北上資金多。目前買(mǎi)港股的額度每天都還有剩余，比如周二港股通（滬）剩79億元，港股通（深）剩95億元，分別用去當(dāng)日額度的25%和10%。而滬股通、深股通當(dāng)日剩余額度分別有122億、129億元，僅僅分別用去了6%和0.7%，就這一天說(shuō)，顯然北上的香港資金非常少，而南下的內(nèi)地資金比較多。

　　港股已處于牛市初期

　　興業(yè)證券(601377)研究員張憶東認(rèn)為，港股已經(jīng)處于牛市初期，但市場(chǎng)仍將面臨諸多不確定性，因此2017年港股將呈現(xiàn)震蕩向上的慢牛。

　　張憶東認(rèn)為，在牛市初期，南下資金一般優(yōu)先配置藍(lán)籌股以及價(jià)值股，成熟的投資者更立足長(zhǎng)期投資，更看好有管理機(jī)制優(yōu)秀、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)股。

　　張憶東稱(chēng)，現(xiàn)在大家慢慢認(rèn)同興業(yè)證券去年下半年就提出的“港股牛市”的判斷，認(rèn)同點(diǎn)主要在于估值洼地以及南下資金的威力。一方面，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增速下臺(tái)階后，中國(guó)龐大的社會(huì)財(cái)富對(duì)應(yīng)的境內(nèi)投資渠道的收益率也會(huì)顯著下臺(tái)階，從而開(kāi)始在全球范圍尋找投資機(jī)會(huì)。根據(jù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體歷史經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)財(cái)富已經(jīng)站在海外配置大趨勢(shì)的起點(diǎn)。

　　權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)在大類(lèi)資產(chǎn)配置中性?xún)r(jià)比最好，港股當(dāng)前比A股的性?xún)r(jià)比更好，加上以?xún)?nèi)地險(xiǎn)資為代表的機(jī)構(gòu)資金將戰(zhàn)略性向香港轉(zhuǎn)移。一方面港股有大量高分紅的藍(lán)籌股，適合機(jī)構(gòu)配置。當(dāng)前保險(xiǎn)公司投資境外的比例僅2%，遠(yuǎn)低于保監(jiān)會(huì)規(guī)定15%上限?？梢灶A(yù)計(jì)：假設(shè)保險(xiǎn)資產(chǎn)的配置轉(zhuǎn)移，2017年有望為港股帶來(lái)2500億的增量資金；銀行理財(cái)資金配置也將帶來(lái)千億以上的增量資金。

　　有利于提振A股走勢(shì)

　　金百臨咨詢(xún)秦洪認(rèn)為，港股走強(qiáng)有利于提振A股走勢(shì)。一是因?yàn)楦酃膳cA股一樣，均背靠中國(guó)的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)，所以，港股的牛市雛形，至少是強(qiáng)勢(shì)特征，有望讓市場(chǎng)參與者產(chǎn)生一種美好的聯(lián)想，即港股強(qiáng)，說(shuō)明國(guó)際資本、內(nèi)資資金對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前景仍然樂(lè)觀(guān)，否則不會(huì)如此大舉買(mǎi)入港股。

　　二是港股藍(lán)籌股的強(qiáng)勢(shì)，也直接抬升A股藍(lán)籌股的估值支撐位。因?yàn)锳股的藍(lán)籌股所對(duì)應(yīng)的相關(guān)公司，大多是港股、A股兩地上市，前文提及的復(fù)星醫(yī)藥、中國(guó)中車(chē)等個(gè)股均是有A股，也有H股。所以，H股的股價(jià)上漲，直接托起了A股的股價(jià)支撐點(diǎn)位。

　　由此可見(jiàn)，內(nèi)資資金的進(jìn)一步南下，與長(zhǎng)期滯留在香港市場(chǎng)的國(guó)際資本一起，構(gòu)成了港股的強(qiáng)有力的買(mǎi)盤(pán)，驅(qū)動(dòng)著恒生指數(shù)節(jié)節(jié)走高。如此就會(huì)迅速傳遞到A股，如此一來(lái)，A股的藍(lán)籌股也會(huì)震蕩前行。這其實(shí)在近期盤(pán)面已得到了強(qiáng)有力的表現(xiàn)，比如說(shuō)在周二，貴州茅臺(tái)(600519)、華東醫(yī)藥(000963)等個(gè)股均創(chuàng)出新高，白酒股、醫(yī)藥股、家電股等藍(lán)籌股聯(lián)袂逞強(qiáng)，看來(lái)，A股的藍(lán)籌股估值坐標(biāo)的確在重新修正中，從而釋放出強(qiáng)大的做多能量。