旅游酒店：五一出游高峰將至 薦4股

　　投資要點：

　　行業(yè)動態(tài)&公司新聞一季度我國居民出游意愿高，賞花游成熱門選擇螞蜂窩：發(fā)布五一出游趨勢報告，短途周邊游成首選中國：與“一帶一路”沿線43個國家開通直航廣東主題樂園：客流增長快，競爭再度升級四川省成立旅游投資集團，力爭資產(chǎn)規(guī)模破千億上市公司重要公告眾信旅游發(fā)布2016年度報告，扣非后歸母凈利潤同比增長15.36%凱撒旅游發(fā)布2016年度報告，扣非后歸母凈利潤同比增長200.85%張家界發(fā)布2016年度報告，扣非后歸母凈利潤同比減少45.38%宋城演藝：收到《中國證監(jiān)會行政許可申請受理通知書》云南旅游：調(diào)整非公開發(fā)行A股股票方案本周市場表現(xiàn)回顧近五個交易日滬深300指數(shù)下跌0.02%，餐飲旅游板塊下跌1.91%，行業(yè)跑輸市場1.89個百分點，位列29個一級行業(yè)中游。其中，景區(qū)下跌1.69%，旅行社下跌1.93%，酒店下跌2.73%，餐飲下跌1.14%。

　　個股方面，西藏旅游、凱撒以及中國國旅本周領(lǐng)漲，國旅聯(lián)合、嶺南控股以及西安飲食本周領(lǐng)跌。

　　投資建議本周，餐飲旅游板塊跟隨大盤大幅回調(diào)。隨著“五一”小長假的到來，我國旅游市場必將再次迎來出游高峰。在去年行業(yè)低基數(shù)的格局下，建議重點關(guān)注二、三季度景區(qū)業(yè)績改善情況，且伴隨著未來提價預(yù)期、資本運作、國企改革等方面的催化，景區(qū)板塊行業(yè)有望延續(xù)。在供需兩旺疊加政策助力的大背景下，我們將給予行業(yè)“看好”的投資評級。投資主線主要包括以下三個方面：其一，關(guān)注低基數(shù)格局下的弱反彈機會以及中端酒店業(yè)績貢獻情況；其二，關(guān)注國有企業(yè)引入戰(zhàn)略投資者之后的資本運作；其三，受益于消費升級且具有強IP創(chuàng)造力的休閑旅游標(biāo)的。綜上，我們推薦黃山旅游、中國國旅、峨眉山A及張家界。（渤海證券）

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　　汽車：邁向汽車強國之路 薦10股

　　事件：4月25日，工信部、發(fā)改委、科技部聯(lián)合發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》。

　　投資要點：

　　基礎(chǔ)：汽車行業(yè)總量仍將平穩(wěn)增長，自主品牌整體實力向上，為中國汽車產(chǎn)業(yè)由汽車大國向汽車強國邁進打下堅實的基礎(chǔ)。2016年，中國汽車銷量接近2800萬輛，連續(xù)八年位居全球第一；受益于經(jīng)濟型SUV車型供給增加，自主品牌市場份額連續(xù)兩年提升至43.2%（2014年：38.4%）。考慮千人保有量仍處于較低水平，我們預(yù)計未來5-10年汽車行業(yè)仍將維持3%左右的平穩(wěn)增長。

　　機遇：產(chǎn)業(yè)變革新趨勢，汽車強國的戰(zhàn)略機遇。電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、共享化正成為行業(yè)共識：1）百度、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，以及特斯拉、蔚來汽車等造車新勢力不斷進入；2）奔馳、寶馬、通用、福特等傳統(tǒng)整車廠在新能源、智能駕駛、車聯(lián)網(wǎng)以及未來出行等領(lǐng)域積極布局。新一輪的產(chǎn)業(yè)變革浪潮，也是中國品牌汽車公司崛起的戰(zhàn)略機遇。

　　突破口：新能源汽車和智能網(wǎng)聯(lián)將成為汽車強國的突破口。新能源汽車方面，在政府支持與企業(yè)發(fā)力的共同作用下，我國新能源汽車技術(shù)水平大幅提升，2016年中國新能源汽車產(chǎn)銷量超過50萬輛，累計推廣量超過100萬輛，全球占比均超過50%。智能網(wǎng)聯(lián)方面，借助互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)在全球的優(yōu)勢地位，具備輔助駕駛功能和網(wǎng)聯(lián)系統(tǒng)的汽車產(chǎn)品規(guī)模化進入市場。

　　配套：全產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)安全可控，打造千億規(guī)模的零部件龍頭。未來值得重點關(guān)注的領(lǐng)域：1）通過海外并購成為細分市場龍頭有望成為常態(tài)，如華域汽車并購延鋒偉世通和江森自控成為汽車內(nèi)外飾行業(yè)龍頭，均勝電子并購百利得進軍汽車安全領(lǐng)域；2）關(guān)鍵零部件領(lǐng)域的突破，如國產(chǎn)自動變速箱、車載傳感器、車載芯片等。

　　后市場：保有量增長與平均車齡增加，產(chǎn)業(yè)鏈價值向后市場轉(zhuǎn)移。

　　截止2016年底，中國汽車保有量1.94億，預(yù)計2025年汽車保有量接近4億輛。汽車產(chǎn)業(yè)鏈價值向后市場轉(zhuǎn)移，預(yù)計2020年汽車后市場及服務(wù)業(yè)比例將達到45%以上，2015年汽車后市場及服務(wù)業(yè)比例將達到55%。新《汽車銷售管理辦法》出臺，經(jīng)銷商長期弱勢地位得到顯著改善，汽車經(jīng)銷商行業(yè)龍頭的份額將進一步提升。

　　投資建議：中國品牌汽車公司崛起是未來必然趨勢，關(guān)注汽車強國之路的全產(chǎn)業(yè)鏈投資機會：1）在新能源、智能網(wǎng)聯(lián)積極布局的整車龍頭，關(guān)注上汽集團、長安汽車等；2）走向汽車全球化的汽車零部件龍頭，關(guān)注、福耀玻璃、均勝電子；以及正在突破的核心零部件細分市場龍頭，關(guān)注萬里揚、精鍛科技、東睦股份等；3）受益于產(chǎn)業(yè)鏈價值后移的汽車經(jīng)銷商龍頭，關(guān)注廣匯汽車、國機汽車。

　　風(fēng)險提示：經(jīng)濟下行壓力；行業(yè)競爭加?。谎a貼政策不及預(yù)期；政策實施不達預(yù)期。（東吳證券）

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　　媒體：三條主線看傳媒國企改革 薦5股

　　文化類國企主要是指平面出版媒體以及廣電等傳統(tǒng)類型的媒體。在新媒體的沖擊下，近幾年來傳統(tǒng)媒體的發(fā)展出現(xiàn)停滯甚至下滑，因此傳統(tǒng)媒體的轉(zhuǎn)型升級成為必由之路。在第三輪國企改革的大幕拉開的背景下，文化類國企也迎來了新的機遇。文化領(lǐng)域涉及意識形態(tài)以及輿論導(dǎo)向，具有一定的社會屬性，因此傳媒文化的國企改革重心也必然會兼顧其特殊屬性以及社會效應(yīng)。

　　我們認為傳媒國企改革將在三個方面有所突破：1）已有試點的股權(quán)激勵等現(xiàn)代企業(yè)激勵制度；2）外延并購融合新媒體；3）傳媒集團整合上市做大做強。傳媒類國企在傳媒行業(yè)中估值較低，現(xiàn)金流狀況佳，同時受益于日趨嚴(yán)格的監(jiān)管，未來可通過外延并購融合新媒體。重點推薦：中南傳媒、浙數(shù)文化、南方傳媒、貴廣網(wǎng)絡(luò)等。

　　傳媒行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化，傳統(tǒng)媒體增長放緩。文化類的國企大部分都是涉及傳統(tǒng)輿論導(dǎo)向的媒介，如報紙、出版以及廣電等。近幾年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)以及居民消費結(jié)構(gòu)的提升，新的媒介體系出現(xiàn)，廣大受眾的關(guān)注媒介也隨之發(fā)生了變遷，傳統(tǒng)傳媒行業(yè)受到不小的沖擊。報紙受到的沖擊最為明顯，圖書出版行業(yè)總體穩(wěn)健但也面臨著行業(yè)規(guī)模天花板的困境，廣電行業(yè)不僅自身業(yè)務(wù)已近飽和，還面臨著其他行業(yè)的競爭以及受眾關(guān)注度轉(zhuǎn)移等問題。傳統(tǒng)媒體的增長也都有所放緩。

　　文化類國企的改革將會堅持社會效益為先，實現(xiàn)社會效益和經(jīng)濟效益相統(tǒng)一。文化體制的國企改革需要把握好意識形態(tài)屬性和產(chǎn)業(yè)屬性的關(guān)系，歷次涉及文化體制的改革均是穩(wěn)中推進，逐漸推廣。無論是特殊管理股政策，還是堅持“雙效統(tǒng)一”，大致的改革主線都是把握輿論陣地導(dǎo)向，注重社會效益，同時打造現(xiàn)代企業(yè)機制，做大做強做優(yōu)文化國企。

　　我們預(yù)計國企改革將在三條主線方面有所突破。1）此前東方明珠已出臺股權(quán)激勵試點，但受制于當(dāng)前政策，大范圍的鋪開可能仍有障礙，但建立現(xiàn)代企業(yè)制度，建立行之有效的激勵制度，做大做強文化國企依然會是未來改革方向；2）通過外延并購的方式開展多元化經(jīng)營，融合新媒體，傳媒類國企在傳媒行業(yè)中估值較低，現(xiàn)金流狀況佳，同時受益于日趨嚴(yán)格的監(jiān)管，未來更容易通過外延并購融合新媒體；3）整合集團內(nèi)部資源，將傳媒集團整合上市，打造擁有強大實力和傳播力公信力影響力的新型媒體集團。

　　風(fēng)險提示：文化政策變動風(fēng)險，上市公司整合不及預(yù)期

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　　 信息科技：網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)推升主設(shè)備商價值 薦5股

　　板塊表現(xiàn)：本周大盤下跌，通信板塊下跌，周內(nèi)跌幅為2.87%。同期滬深300周內(nèi)跌幅為0.57%，板塊價格表現(xiàn)弱于大盤。通信指數(shù)的85個成分股本周平均換手率為15.59%；同期滬深300成分股總換手率為4.98%，板塊整體活躍程度強于大盤。行業(yè)要聞：華為：用今天的研發(fā)投入，構(gòu)建明天的競爭力；信通院專家點評運營商物聯(lián)網(wǎng)時代：核心命題是避免重蹈“管道”覆轍；華為5G“四大解耦”助推無線全云化網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型；未來網(wǎng)絡(luò)試驗將覆蓋40個城市可與現(xiàn)網(wǎng)互聯(lián)互通；六年增長4倍：企業(yè)業(yè)務(wù)能否擔(dān)當(dāng)華為“未來增長引擎”？；Gartner預(yù)測2017年全球半導(dǎo)體營收將增長12.3%；中興通訊榮登3GPP5G新空口標(biāo)準(zhǔn)主編席位；中興通訊與VEON正式簽訂NFVI及vEPC全球框架合作協(xié)議；中國移動有線寬帶單季凈增806萬戶：

　　全年有望破億大關(guān)；中國聯(lián)通發(fā)布2017一季度報：盈利8.62億元。

　　核心觀點：

　　中興榮登3GPP5G新空口標(biāo)準(zhǔn)主編席位，鞏固5G全球技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)研究活動的主要參與者和貢獻者地位。在的3GPPRANWGs會議上，中興通訊專家被選為TS37.340EvolvedUniversalTerrestrialRadioAccess（E-UTRA）andNRMulti-connectivity主編，和TS38.414NGRadioAccessNetwork（NG-RAN）NGdatatransport主編。5GNR新空口各核心協(xié)議editor的確定，標(biāo)志著3GPP5GNR標(biāo)準(zhǔn)化工作正式步入具體制定階段。國際電氣電子工程師協(xié)會IEEE802局域網(wǎng)/城域網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)委員會全體會議上，IEEE標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會授予中興通訊5G標(biāo)準(zhǔn)預(yù)研專家杰出貢獻獎（Out-standingContributionAward），以表彰中興通訊在5G標(biāo)準(zhǔn)領(lǐng)域做出的杰出貢獻。公司每年12%以上投入以5G為主線的新網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)研發(fā)，積累了大量的關(guān)鍵知識產(chǎn)權(quán)和基礎(chǔ)專利，在5G階段核心競爭力將顯著體現(xiàn)，大幅提升公司價值。

　　運營商網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)是業(yè)務(wù)發(fā)展內(nèi)在邏輯的必然。在云業(yè)務(wù)時代，大視頻、VR等新業(yè)務(wù)對網(wǎng)絡(luò)的要求很高。同時，隨著摩爾定律代表的半導(dǎo)體技術(shù)增速放緩，集中計算成本高昂。以視頻采集為例，集中+邊緣計算方式可以使網(wǎng)絡(luò)建設(shè)成本降低2/3，對運營商至關(guān)重要。因為本地化網(wǎng)絡(luò)是運營商的重要資產(chǎn)優(yōu)勢。目前三大運營商都啟動了網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)計劃，意圖變更業(yè)務(wù)架構(gòu)，發(fā)揮云網(wǎng)一體化優(yōu)勢，逐步向虛擬化過渡。網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)是分層部署的模式，不同的層次不同的業(yè)務(wù)，根據(jù)業(yè)務(wù)特性分層，屬地化的業(yè)務(wù)部署在邊緣DC，包括視頻分發(fā)類的業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)CT業(yè)務(wù)等，集約效益比較突出。同時對時延不太敏感的業(yè)務(wù)，部署在區(qū)域DC和核心DC。

　　網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)將使設(shè)備商價值集中，通過深度介入運營和業(yè)務(wù)逐步擺脫受設(shè)備投資擾動的影響。針對本地網(wǎng)絡(luò)重構(gòu)，中興通訊已經(jīng)提出了完整的解決方案。在骨干網(wǎng)重構(gòu)中，中興提出IP+光協(xié)同的解決方案，通過統(tǒng)一的控制器來實現(xiàn)光和IP層統(tǒng)一調(diào)動，使得光層能夠動態(tài)滿足IP層的需求。這樣極大簡化了網(wǎng)絡(luò)運維，可以實現(xiàn)一鍵式開通，快速開通端到端的業(yè)務(wù)、快速定位故障，同時網(wǎng)絡(luò)資源利用效率得到大幅度地提高。在新的模式下面，除了傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)功能的智能化，更包括控制、編排、分析等，通過深度介入運營和業(yè)務(wù)，設(shè)備商有望逐步擺脫單純設(shè)備投資的擾動。

　　建議關(guān)注：中興通訊、光迅科技、東軟載波、宜通世紀(jì)、東方國信。

　　風(fēng)險提示：系統(tǒng)風(fēng)險、競爭風(fēng)險。（中銀國際）

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　　家用電器：我國小家電行業(yè)步入消費升級新階段 薦6股

　　我們認為我國小家電行業(yè)已步入消費升級新階段，原因：

　　1）整體經(jīng)濟層面：我國整體的經(jīng)濟和收入水平已經(jīng)達到足以支持小家電消費升級的程度;

　　2）消費者層面：當(dāng)下我國家電行業(yè)面對的主要消費者群體的消費特征有所改變，以80/90后為主，有助于小家電的消費升級;

　　3）行業(yè)層面：其他主要品類如白電、廚電市場飽和程度較高，為小家電創(chuàng)造了足夠的升級空間。

　　消費升級，量價齊升，行業(yè)空間大。

　　隨著小家電行業(yè)邁入消費升級大周期，我們預(yù)計未來5-10年，小家電行業(yè)將持續(xù)向好，未來小家電行業(yè)的提升空間很大，原因：1）國內(nèi)小家電滲透率很低;2）國內(nèi)三四線市場潛力大;3）國內(nèi)市場均價有望提升;4）新品類層出不窮，帶動行業(yè)持續(xù)增長。

　　消費升級包括傳統(tǒng)品類的高端化以及新品類的普及。

　　消費升級路線一--傳統(tǒng)品類高端化，往往是已經(jīng)形成穩(wěn)定競爭格局的品類，消費品強者恒強的理論仍然適用于小家電，龍頭受益最為明顯。消費升級路線二--新品類普及，在這條消費升級路線中，關(guān)于什么樣的企業(yè)受益，分兩種情況去討論：

　?。?）龍頭品牌的延展力足夠進入該新品類的市場，那么強者恒強依然適用;

　?。?）新的子行業(yè)或跨度加大的產(chǎn)品品類，有望出現(xiàn)新龍頭。

　　投資建議。

　　我們看好未來小家電行業(yè)的消費升級，推薦中式廚房小家電龍頭九陽股份、蘇泊爾、美的集團，西式廚房小家電龍頭新寶股份，個人護理小家電龍頭飛科電器，家居清潔小家電龍頭萊克電氣。（廣發(fā)證券）

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