上周末，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所、深交所也隨即出臺實(shí)施細(xì)則，這是繼2016年1月7日后再次修改減持政策。關(guān)于新政對市場中長期的影響，中歐基金認(rèn)為，政策雖然緩解了未來2年定增與大小非解禁的資金套現(xiàn)壓力，但更堅(jiān)定了特定股東減持的確定性。從另一方面看，新政對未來中小市值公司的成長性和融資能力是一種遏制，或近一步壓低其估值中樞，或?qū)︻}材股、殼資源股和ST股存在殺傷力。短期來看，限制減持的新政或有“維穩(wěn)”之意。

　　股指波動振幅有限 “真價值”脫穎而出

　　中歐基金：

　　上周末，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，上交所、深交所也隨即出臺實(shí)施細(xì)則，這是繼2016年1月7日后再次修改減持政策。關(guān)于新政對市場中長期的影響，中歐基金認(rèn)為，政策雖然緩解了未來2年定增與大小非解禁的資金套現(xiàn)壓力，但更堅(jiān)定了特定股東減持的確定性。從另一方面看，新政對未來中小市值公司的成長性和融資能力是一種遏制，或近一步壓低其估值中樞，或?qū)︻}材股、殼資源股和ST股存在殺傷力。短期來看，限制減持的新政或有“維穩(wěn)”之意。

　　海外市場方面，上周美聯(lián)儲公布的會議記錄及初領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金數(shù)據(jù)，使得市場對于6月份再次加息25BP、年底美聯(lián)儲縮減其資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)期較為一致，美國三大股指均出現(xiàn)較為明顯的上漲。這也帶動了新興股票市場、包括香港市場的上漲。而歐洲、日本上周公布數(shù)據(jù)較少，加上受美聯(lián)儲加息預(yù)期的影響表現(xiàn)相對較弱。

　　整體而言，金融監(jiān)管的收緊仍然是未來一段時間直接影響國內(nèi)市場的最大因素，國內(nèi)股債兩市因?yàn)殛P(guān)注度高、參與主體和資金較多，或?qū)⑹潜O(jiān)管的重心所在。中歐基金認(rèn)為，近期股指波動振幅應(yīng)該較為有限，而每一板塊內(nèi)具體品種的分化有可能更加明顯。如果投資者長期關(guān)注的是真價值的藍(lán)籌股和價值型的基金，那么在任何時候都不必悲觀。

　　淺嘗輒止

　　博時基金魏鳳春

　　端午節(jié)期間，對市場影響最大的消息是證監(jiān)會出臺的《減持新規(guī)》，與2016年1號文相比，《減持新規(guī)》主要變化可以概括為兩個方面：第一個是擴(kuò)大了適用范圍，第二是完善對原有監(jiān)管對象的監(jiān)管體系。新規(guī)最受市場關(guān)注的是針對特定股東的監(jiān)管，其影響是增加了一級市場和非公開發(fā)行市場的投資者的退出成本，旨在引導(dǎo)股東有序減持股份，杜絕市場操縱行為，進(jìn)一步壓縮一二級市場套利空間。

　　對A股短期影響方面，《減持新規(guī)》有利于市場風(fēng)險偏好回暖?！稖p持新規(guī)》進(jìn)一步規(guī)范重要股東的交易行為，使得中小投資者在與重要股東的博弈中地位得到改善。長期來看，改善A股目前熱衷短期炒作的生態(tài)，引導(dǎo)市場回歸長期的價值投資理念。另一方面，抑制過度的資本運(yùn)作，大股東退出的時間周期被大幅拉長，引導(dǎo)企業(yè)家重新重視公司的運(yùn)營和盈利的改善。

　　港股方面，投資者對中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期略有走弱，國內(nèi)金融去杠桿以及監(jiān)管從嚴(yán)，對港股內(nèi)資板塊已有壓制，但在外圍股市正向帶動以及人民幣走強(qiáng)的刺激下，港股近期仍出現(xiàn)一波反彈。短期展望，港股或仍將受到國內(nèi)外資金偏好，下行空間可能不大。

　　市場不公平性大幅緩和

　　益民基金胡彧

　　5月27日，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》(證監(jiān)會公告〔2017〕9號)，自公布之日起施行。新規(guī)在保持現(xiàn)行持股鎖定期、減持?jǐn)?shù)量比例規(guī)范等相關(guān)制度規(guī)則不變的基礎(chǔ)上，專門重點(diǎn)針對突出問題，對現(xiàn)行減持制度做進(jìn)一步完善，有效規(guī)范股東減持股份行為，避免集中、大幅、無序減持?jǐn)_亂二級市場秩序、沖擊投資者信心。

　　上周指數(shù)分化非常顯著，銀行業(yè)非銀金融基本承擔(dān)了維持指數(shù)上漲態(tài)勢的任務(wù)，因此滬深300相較于其他指數(shù)跑出了非常強(qiáng)的偏離度。但到周五，表現(xiàn)開始有所擴(kuò)散，多數(shù)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)普漲。市場調(diào)整到目前的水平后，業(yè)績和監(jiān)管風(fēng)險已經(jīng)得到了很大程度的釋放，金融地產(chǎn)的活躍雖然沒有徹底激活賺錢效應(yīng)，但對于恐慌殺跌的遏制已經(jīng)在上周五被證明是有效的。越來越多的市場參與者開始期盼所謂的“最后一跌”，而最核心的不確定性在于監(jiān)管是否會繼續(xù)加碼。端午假期出臺的減持新規(guī)意義非常重大，一方面，與此前直截了當(dāng)?shù)谋O(jiān)管相比，減持新規(guī)釜底抽薪地遏制了引發(fā)市場不公平的主要參與者——產(chǎn)業(yè)資本和大金融資本，布局落子精妙；另一方面，雖然短期新規(guī)可能進(jìn)一步擠出市場參與者而導(dǎo)致成交的進(jìn)一步不活躍，但被擠出的資金多數(shù)是為中小投資者貢獻(xiàn)負(fù)賺錢效應(yīng)的資金，因此在短期的潛在風(fēng)險之后，市場將更加健康地向前運(yùn)轉(zhuǎn)。