國泰君安(601211,股吧)：

　　風(fēng)險窗口 主題以退為進(jìn)

　　近期市場表現(xiàn)整體低迷，主題方面分化明顯，以在線旅游、海南旅游島以及移動互聯(lián)等主題，出現(xiàn)了高風(fēng)險偏好資金抱團(tuán)的特征，相對低迷市場取得了正收益。另外更值得關(guān)注的是，自年初以來的強(qiáng)勢主題（年初至今漲幅超過10%）近期也開始出現(xiàn)了明顯的回調(diào)跡象，比如生物醫(yī)藥類主題、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、健康中國。造成上述市場表現(xiàn)的原因有兩點(diǎn)，一是內(nèi)外市場不確定性的反復(fù)讓風(fēng)險偏好的修復(fù)告一段落；二是前期漲幅較高的概念板塊（生物醫(yī)藥等），由于估值承壓以及風(fēng)險偏好不斷降低，交易結(jié)構(gòu)上出現(xiàn)了獲利了結(jié)。因此，對于未來的一段時間內(nèi)，不確定性仍將對市場的風(fēng)險偏好形成抑制，而此前高風(fēng)險偏好資金在部分主題上出現(xiàn)的抱團(tuán)行為，在板塊估值不斷上行后，將因交易的擁擠而逐步弱化，拐點(diǎn)正在形成；短期利率與流動性水平仍難見寬松，預(yù)計以分母為主要驅(qū)動的主題投資難見明顯機(jī)會，建議等待更好的進(jìn)攻時機(jī)。

　　銀河證券：

　　理性至上 把握行情

　　當(dāng)前意大利政治局勢動蕩影響給市場帶來不確定性，外圍多重擾動因素沖擊下，市場風(fēng)險偏好整體偏低。短期來看，壓制市場的不確定因素仍然較多，地緣政治風(fēng)險偏高，另需規(guī)避半年報業(yè)績雷。但中長期來看，在宏觀經(jīng)濟(jì)強(qiáng)韌背景的基礎(chǔ)上，A 股整體估值已相對較低，下行空間有限，逢低可以積極配置：一是有業(yè)績支撐以及MSCI 催化、世界杯提振的消費(fèi)龍頭及成長股，包括食品飲料等；二是受MSCI納入影響的金融板塊龍頭股；三是受益國產(chǎn)替代的板塊，如電子通信、計算機(jī)等。

　　統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：5月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，高于上月0.5個百分點(diǎn)，5月份制造業(yè)PMI超預(yù)期增長，制造業(yè)擴(kuò)張有所加快。整體來看，5月份制造業(yè)增長超預(yù)期，供需有所回升，非制造業(yè)發(fā)展總體保持穩(wěn)中有升。結(jié)合近期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。

　　市場增量方面，海外資金及機(jī)構(gòu)資金在“入摩”前夕已通過滬深股通加快布局A股，A股正式“入摩”提振北上資金流入，在短期內(nèi)一定程度上打破A股存量博弈格局，同時，A股正式“入摩”有助于加快對A股市場價值的發(fā)現(xiàn)，推動中長期市場發(fā)展。

　　(黎旅嘉整理)