□上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長(zhǎng)中國(guó)私募證券投資研究中心主任嚴(yán)弘

　　中國(guó)的私募證券投資行業(yè)在過(guò)去幾年中發(fā)展非常迅猛。5年之前有人問(wèn)我，中國(guó)私募證券投資行業(yè)將來(lái)會(huì)發(fā)展到什么樣的規(guī)模？那時(shí)候整個(gè)行業(yè)的規(guī)模可能只有2000億元左右，所以我說(shuō)也許5年之內(nèi)我們能達(dá)到一萬(wàn)億元，結(jié)果短短的兩三年就已經(jīng)超過(guò)了一萬(wàn)億元，現(xiàn)在規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了兩萬(wàn)多億元，這個(gè)發(fā)展速度是非?？斓摹?/p>

　　在我看來(lái)，私募本身的監(jiān)管不斷趨嚴(yán)趨緊，加上資管新規(guī)推出后，占私募募資很大比例的銀信收緊資金市場(chǎng)投放，導(dǎo)致新產(chǎn)品驟減的同時(shí)，老產(chǎn)品到期后無(wú)法延續(xù)。而資本市場(chǎng)的持續(xù)走低，既影響到股票策略私募基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也影響到高凈值客戶的投資情緒和機(jī)構(gòu)投資對(duì)權(quán)益類投資的配置比例。這些都直接影響到私募證券投資基金融資的規(guī)模和持續(xù)性。

　　資管新規(guī)細(xì)則征求意見(jiàn)稿出臺(tái)，私募行業(yè)將面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管。整個(gè)資管行業(yè)都在變革，不僅考驗(yàn)私募管理人的投資能力，還將考驗(yàn)他們對(duì)環(huán)境的應(yīng)對(duì)能力。

　　我認(rèn)為，資管新規(guī)核心在于打破剛兌和凈值化管理，而這恰恰要求要有強(qiáng)大的資產(chǎn)管理能力，原則上對(duì)私募仍是利好。雖然目前私募行業(yè)處在一個(gè)不明確、觀望的狀態(tài)，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，在各項(xiàng)規(guī)則都理清楚了之后，私募基金經(jīng)理以他們比較好的資產(chǎn)管理能力，應(yīng)該能夠在新的資管環(huán)境下有所作為。

　　針對(duì)私募基金嚴(yán)監(jiān)管有公募化趨勢(shì)的問(wèn)題，我想，如果提高對(duì)私募的監(jiān)管甚至完全將其作為公募類別來(lái)監(jiān)管，也是有失偏頗的。因?yàn)樗侥蓟鹩幸粋€(gè)投資者適當(dāng)性的設(shè)置，就是希望投資者可以自己辨別風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，應(yīng)該給私募證券投資基金更多的運(yùn)作空間，最終受益的實(shí)際上是投資者和整個(gè)市場(chǎng)。

　　我們看到，在私募監(jiān)管公募化的同時(shí)，也并沒(méi)有享受到相應(yīng)的待遇?！岸裙瘛钡纳矸菀沧屗侥蓟鸢l(fā)展受到了限制。有可能在監(jiān)管層面的觀念中，私募還屬于非持牌機(jī)構(gòu)。實(shí)際上，私募證券投資基金在市場(chǎng)中所起的作用，應(yīng)該是不亞于公募基金的。中國(guó)私募證券投資研究中心曾梳理過(guò)一組數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)在股票市場(chǎng)中，私募證券投資基金交易規(guī)模比公募還要多。

　　目前公募基金整體規(guī)模10萬(wàn)億元左右，去掉貨幣基金和債券基金等固收類，真正參與到整個(gè)股票市場(chǎng)的在1萬(wàn)億元左右，而私募基金的整體規(guī)模在2.2萬(wàn)億元左右，其中起碼有1.5萬(wàn)億元以上投入了股票市場(chǎng)。

　　就是說(shuō)，在目前的股票市場(chǎng)當(dāng)中，私募證券投資基金的交易持有量和交易額，應(yīng)該和公募基金在市場(chǎng)當(dāng)中的量旗鼓相當(dāng)，私募證券基金在整個(gè)金融市場(chǎng)中的作用是舉足輕重的。這樣，私募證券投資基金也為投資者提供了一個(gè)資產(chǎn)配置的重要元素。

　　私募基金的參與更有利于股票市場(chǎng)有效性的建立。很多私募基金采取的策略是套利性策略，正是因?yàn)檫@種套利性策略，才能使得價(jià)格回歸本質(zhì)，回歸它的基本面。

　　我認(rèn)為，資管行業(yè)僅有一種形態(tài)肯定是不夠的，必須要有各種各樣的形態(tài)，才能使得整個(gè)行業(yè)的發(fā)展更加健康。

　　我們不能對(duì)私募基金產(chǎn)生“歧視”，私募基金同樣受到監(jiān)管，同樣為整個(gè)市場(chǎng)和投資者服務(wù)。我們?cè)趯?duì)其加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，也要給予一個(gè)市場(chǎng)化的定位，由此才真正有利于整個(gè)資管行業(yè)的發(fā)展。