資本市場(chǎng)當(dāng)前焦點(diǎn)—科創(chuàng)板，正以超預(yù)期的速度迅疾推進(jìn)。

　　近日，上交所召集會(huì)員理事、監(jiān)事召開座談會(huì)，就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制集思廣益，征求市場(chǎng)意見。

　　記者從接近上交所人士處獲悉，2019年1月份大概率會(huì)發(fā)布科創(chuàng)板實(shí)施辦法和細(xì)則。2019年6月之前會(huì)啟動(dòng)科創(chuàng)板的工作，而最快或在2019年3-4月份就能接受有關(guān)企業(yè)的申報(bào)材料。

　　科創(chuàng)板定位：科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)

　　市場(chǎng)各方期待科創(chuàng)板的推出，企業(yè)也正在翹首以待。那么究竟什么樣的企業(yè)才能在科創(chuàng)板上市呢？

　　業(yè)內(nèi)人士向記者表示，科創(chuàng)板的定位是面向科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

　　“在產(chǎn)業(yè)政策方面，科創(chuàng)板企業(yè)應(yīng)屬于國(guó)家鼓勵(lì)和支持的行業(yè)?？苿?chuàng)板會(huì)明確負(fù)面清單，對(duì)于去產(chǎn)能的行業(yè)以及高污染危害環(huán)境的行業(yè)明確禁入，對(duì)于傳統(tǒng)金融行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等也不會(huì)接納。”一位接近上交所的人士向記者表示。

　　科技型創(chuàng)新企業(yè)的核心是必須擁有自己的核心技術(shù)，擁有比較領(lǐng)先的科學(xué)技術(shù)?！澳壳暗哪Ｊ絼?chuàng)新類企業(yè)科創(chuàng)板并不歡迎，或者只是應(yīng)用了時(shí)髦技術(shù)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)、對(duì)于有些領(lǐng)域噱頭成分過(guò)大的技術(shù)，這些企業(yè)都不適合科創(chuàng)板?！鄙虾Ｒ晃蝗倘耸肯蛴浾弑硎?。

　　“科創(chuàng)板需要的企業(yè)是細(xì)分行業(yè)龍頭，是在國(guó)內(nèi)當(dāng)前制度框架內(nèi)難以上市的‘隱形冠軍’”。上述接近交易所人士表示，對(duì)于如何判斷申請(qǐng)企業(yè)是否為科創(chuàng)企業(yè)，后續(xù)會(huì)要求券商在申報(bào)時(shí)明確陳述理由。

　　此外，科創(chuàng)板對(duì)于各類紅籌架構(gòu)的接受度可能會(huì)有較大寬松，大概率會(huì)采取從實(shí)質(zhì)重于形式的角度照顧實(shí)際上的內(nèi)資股東。

　　“比如對(duì)于實(shí)質(zhì)上的內(nèi)地股東翻出境外的持股可以直接保留，并在各方面制度上對(duì)這些特殊情況提供便利，但對(duì)于真正的外資股東還是會(huì)嚴(yán)格要求，原則上不能完全突破目前的外匯制度，只會(huì)從實(shí)質(zhì)重于形式的角度照顧實(shí)際上的內(nèi)資股東?！鄙鲜鋈倘耸扛嬖V記者。

　　上市標(biāo)準(zhǔn)：考慮市值、收入及特定行業(yè)指標(biāo)

　　業(yè)內(nèi)人士分析，科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)或?qū)⒖汲墒焓袌?chǎng)的上市條件，綜合考慮市值、收入以及特定行業(yè)的指標(biāo)，比如創(chuàng)新藥企業(yè)的臨床進(jìn)程。

　　“科創(chuàng)板面向的是在當(dāng)前制度框架內(nèi)無(wú)法在滬深交易所上市的科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克和聯(lián)交所?？苿?chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)將參考這些成熟市場(chǎng)的上市條件?！苯咏辖凰耸肯蛴浾咄嘎?。

　　國(guó)內(nèi)之前的上市制度是審核制，審核的核心指標(biāo)是凈利潤(rùn)，這就導(dǎo)致了大量“新經(jīng)濟(jì)”企業(yè)無(wú)法在國(guó)內(nèi)上市。

　　上述人士表示，未來(lái)的上市標(biāo)準(zhǔn)將選取怎樣的數(shù)字還未確定，但大致的制度設(shè)計(jì)方向基本成型。

　　“可以不要求企業(yè)盈利，但需要具備一定的收入規(guī)模，市值方面也要有一定的體量。綜合而言，科創(chuàng)板上市企業(yè)應(yīng)該是在PE投資階段的，而不應(yīng)是天使輪以及VC輪投資階段的企業(yè)。”該接近上交所人士認(rèn)為。

　　值得注意的是，預(yù)計(jì)無(wú)收入的創(chuàng)新藥企業(yè)也會(huì)被科創(chuàng)板接納，可作為特殊行業(yè)設(shè)立特殊標(biāo)準(zhǔn)，具體的標(biāo)準(zhǔn)可能是臨床進(jìn)程。

　　“市場(chǎng)和存續(xù)期方面也都需要考慮，但究竟最終如何確定標(biāo)準(zhǔn)也還沒有確定?！鄙虾Ｒ晃蝗倘耸勘硎?，“科創(chuàng)板的各項(xiàng)政策需要一個(gè)持續(xù)不斷完善的過(guò)程。但在科創(chuàng)板初期可能不會(huì)有過(guò)多特殊性的考慮，而會(huì)綜合各行業(yè)情況選取相對(duì)均衡的數(shù)值作為主要標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

　　交易制度：或?qū)⑦m用連續(xù)競(jìng)價(jià)

　　“科創(chuàng)板將適用連續(xù)競(jìng)價(jià)，主要交易制度和主板不會(huì)有顯著差別，這一交易制度設(shè)計(jì)吸取了新三板的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?！苯咏辖凰耸勘硎?，在漲跌停板制度方面，科創(chuàng)板將會(huì)相對(duì)于主板而言更為開放，可能設(shè)計(jì)更大的漲跌停板幅度。

　　“科創(chuàng)板可能會(huì)設(shè)計(jì)單次“T+0”制度，即可以讓投資者具備一次日內(nèi)買入并賣出的機(jī)會(huì)?！币晃蝗倘耸空J(rèn)為，這可能主要是考慮到漲跌停板幅度變大，需要給予中小投資者在不利情況下日內(nèi)退出的機(jī)會(huì)。

　　此外，在合格投資者方面，或?qū)⑽⌒氯迨袌?chǎng)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)?？赡芤?0萬(wàn)可投資資產(chǎn)作為準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，從資金實(shí)力和投資經(jīng)驗(yàn)兩個(gè)角度對(duì)投資者的適當(dāng)性進(jìn)行規(guī)范。

　　在減持方面，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，相對(duì)現(xiàn)在的鎖定期制度以及堅(jiān)持新規(guī)會(huì)有一個(gè)較大程度的改變?？赡軙?huì)參考聯(lián)交所6個(gè)月鎖定期的規(guī)定，但具體執(zhí)行的鎖定期標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)長(zhǎng)于6個(gè)月。