上周，【中國(guó)人保(601319)、股吧】（601319）和中信建投（601066）這兩只“牛股”分別被研究機(jī)構(gòu)作出了“賣出”的評(píng)級(jí)，在市場(chǎng)上引起軒然大波，有人質(zhì)疑這些研究機(jī)構(gòu)有不良動(dòng)機(jī)，還有人批評(píng)看空?qǐng)?bào)告是在擾亂市場(chǎng)秩序。昨日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿回答記者提問時(shí)表示，“對(duì)個(gè)股的看空?qǐng)?bào)告非常正?！保@表明在監(jiān)管者眼里，看多看空都是市場(chǎng)中的正常現(xiàn)象。

　　客觀地說，不少投資者對(duì)于看空、做空的認(rèn)識(shí)比較片面，有些人固執(zhí)地認(rèn)為：只有看多、做多才是有益的，看空和做空不僅動(dòng)機(jī)有問題，對(duì)市場(chǎng)也具有破壞性。其實(shí)，從股市誕生那天起，做多與做空就同時(shí)出現(xiàn)了，在那些“自然生長(zhǎng)”起來的股市里，投資者很容易理解看空做空，對(duì)其不易產(chǎn)生偏見，而中國(guó)股市是后起的設(shè)計(jì)的產(chǎn)物，出于各種考慮對(duì)引入做空機(jī)制非常謹(jǐn)慎，其結(jié)果是人們對(duì)做空比較陌生，易于產(chǎn)生負(fù)面印象。

　　對(duì)價(jià)格形成機(jī)制來說，看空與做空猶如硬幣的正反面。我們固然希望股市上漲，但股市上漲不能嚴(yán)重脫離基本面，否則最終要通過大幅下跌來糾正。如果做空機(jī)制完善，股市成為脫韁野馬的概率就會(huì)低很多，也就是說，做空提高了市場(chǎng)的定價(jià)能力，降低了風(fēng)險(xiǎn)，最終有助于提高資源配置的效率。

　　有人不喜歡看空、做空者，是覺得他們總是給做多者制造痛苦。其實(shí)，做空的難度很大，原因有二：一是因?yàn)閺拈L(zhǎng)遠(yuǎn)看上市公司價(jià)值不斷上升，股價(jià)趨于上漲；二是上漲的空間理論上是無限的，下跌的空間極端而言僅100%。所以，做空者要想以較大的安全邊際獲利，就必須切切實(shí)實(shí)地找到市場(chǎng)沒注意到的 “利空”，或者在股價(jià)嚴(yán)重高估時(shí)出手，可以說，做空者在某種意義上充當(dāng)了“啄木鳥”的角色。不論是1998年亞洲金融危機(jī)，還是2016年A股下跌，做空行為都不是市場(chǎng)崩潰的根本原因，前期做多過度而導(dǎo)致市場(chǎng)失衡才是問題的根源，如果做空機(jī)制早些發(fā)揮作用，或許后果不會(huì)那么嚴(yán)重。

　　有人說，如果任由做空者“惡意”唱空，市場(chǎng)秩序豈不是要亂套？看多大多為做多服務(wù)，看空大多為做空服務(wù)，理論上雙方在發(fā)表言論時(shí)都應(yīng)該謹(jǐn)慎中立、實(shí)事求是，不能盲目夸大，但在股市這種利益場(chǎng)上客觀上講不易做到，監(jiān)管過多微觀介入這類事情也不現(xiàn)實(shí)。怎么辦？讓雙方相互牽制就是最簡(jiǎn)單的辦法。

　　其實(shí)，長(zhǎng)期以來A股的主要矛盾是隨意放衛(wèi)星、胡吹亂吹的看多報(bào)告泛濫。消極地看，出現(xiàn)一些夸大其辭的看空?qǐng)?bào)告，有助于對(duì)沖盲目看多報(bào)告的影響力。要相信，即使雙方報(bào)告都有問題，雙方打架也比單向機(jī)制更能促進(jìn)股價(jià)收斂于基本面。即便專業(yè)做空機(jī)構(gòu)，如果其研究過于遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)，不論如何夸大，最終也可能失敗，經(jīng)過幾年的實(shí)踐，香港市場(chǎng)上的專業(yè)做空機(jī)構(gòu)生存越來越不易，說明胡亂看空同樣會(huì)搬起石頭砸自己的腳。所以，對(duì)“惡意”唱空的擔(dān)憂是多余的。

　　A股市場(chǎng)做空機(jī)制欠缺，在這種情況下，看空只會(huì)是零星事件。從長(zhǎng)遠(yuǎn)講，市場(chǎng)定價(jià)最終還是要建立在完善的雙向機(jī)制上，而這首先要求人們摘掉看待做空的有色眼鏡。