分析人士指出，當(dāng)前市場，從亢奮到快速調(diào)整，投資者難免會有一些急躁，這個時候，考驗的是耐心?？陀^而言，滬指自2440點以來的牛市第一階段估值修復(fù)，對比歷史已經(jīng)很可觀。而外部因素對市場的持續(xù)性影響或較為有限，當(dāng)前A股基本面依舊較為強勁，市場在短期因素沖擊后同樣也將繼續(xù)遵循其內(nèi)生交易邏輯，從近幾個交易日的盤面運行看，短期回調(diào)后企穩(wěn)需求明顯，后市盤面依舊積極可為。

　　信心緩慢修復(fù)

　　昨日兩市小幅低開，早盤農(nóng)業(yè)種植、人造肉板塊大幅殺跌，三大股指快速下行，一度均大跌逾1%，盤中國防軍工、券商股強勢崛起，各大股指全線反彈，帶動市場人氣，午后行業(yè)板塊持續(xù)低迷，三大股指紛紛走低，尾盤稀土永磁板塊逆勢走強，各大股指再度拉升，整體上兩市股指呈現(xiàn)低位寬幅震蕩走勢，個股跌多漲少，資金做多意愿相對不足，滬深兩市合計成交額不足5000億元，滬指報2870.60點，跌0.41%；深成指報8916.11點，跌0.93%；創(chuàng)業(yè)板指報1469.31點，跌0.64%。

　　盤面上看，昨日稀土永磁、芯片概念、國防軍工居板塊漲幅榜前列，農(nóng)業(yè)種植、養(yǎng)殖業(yè)、人造肉居板塊跌幅榜前列。

　　從近幾個交易日市場中熱點的演繹和成交量看，伴隨著此前兩市連續(xù)回調(diào)，盤面情緒改善難以一蹴而就。一方面，市場整體成交量不振，交投情緒走低，資金對熱點的追逐意愿不高；但另一方面，成交量的走低同樣也說明市場進一步向下意愿不足，短期再難出現(xiàn)大幅殺跌動能。

　　安信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場，從亢奮到快速調(diào)整，投資者難免會有一些急躁，這個時候，考驗的是耐心。近期外部事件給市場預(yù)期與風(fēng)險偏好帶來較大波動。不過，正所謂“每臨大事有靜氣”，這個時候，投資者其實更需要考慮的是避免急躁，調(diào)整預(yù)期，心平氣和，關(guān)注基本面，等待時機，把握在合理估值前提下買入優(yōu)質(zhì)公司的機會。

　　客觀而言，當(dāng)下盤面尚立足未穩(wěn)。不過，針對后市，從歷史經(jīng)驗上看，此前盤面短期大幅波動對市場整體以及個股趨勢上意義其實并不高，退一步說，雖然指數(shù)和股價短線波動較大，但這與市場和個股的價值其實沒有直接的聯(lián)系，也就是說基本面不變，調(diào)整只是暫時的。因而，只要主要指數(shù)短期下行空間有所收斂，各路資金仍將會逢低進行布局。

　　市場依舊積極可為

　　當(dāng)下市場中并未出現(xiàn)新的熱點方向，而增量資金是否愿意入場的前提取決于熱點的持續(xù)性以及盤面能否再現(xiàn)賺錢效應(yīng)。而在內(nèi)外不確定因素仍存背景下，短期市場整體做多氣氛較難出現(xiàn)實質(zhì)性恢復(fù)。那么兩市回落過后，后市盤面企穩(wěn)的力量究竟來自何方?

　　中金公司指出，自4月中旬以來，由于指數(shù)繼續(xù)沖高難度較大，市場存在著由于風(fēng)險偏好下修而引發(fā)的日線級別調(diào)整風(fēng)險。目前來看，指數(shù)走勢也基本沿著這一邏輯展開，只是在5月以來事件不確定性的沖擊下，調(diào)整幅度和速度超出市場預(yù)期。

　　進一步來看，該機構(gòu)指出，綜合指數(shù)價格形態(tài)、市場成交變化、宏觀與風(fēng)格因子表現(xiàn)等多個角度，針對后市，市場仍在消化不確定性的過程中，指數(shù)仍有繼續(xù)探底的風(fēng)險，在這樣的背景下，建議投資者在控制整體倉位的情況下，將持倉切換至防御性行業(yè)。

　　其實，在本輪回調(diào)前，滬指自2440點以來牛市第一階段估值修復(fù)，對比歷史已經(jīng)很可觀。而在情緒性因素短期沖擊之下，兩市主要指數(shù)連續(xù)下修，情緒指標(biāo)顯示投資者多數(shù)處于謹(jǐn)慎觀望。但這也從另一個側(cè)面顯示此前市場在經(jīng)歷了年初的快速上行后已反應(yīng)足夠樂觀預(yù)期。此前市場估值一度修復(fù)至2018年一季度末水平，基金倉位水平也同樣處于2018年以來的高位。不過，不少機構(gòu)強調(diào)，當(dāng)前階段市場的整體基調(diào)依舊是蓄勢，這個過程中盤面雖仍存在繼續(xù)下探的可能，但整體已不必過度悲觀。

　　針對后市，分析人士同樣強調(diào)，僅就短期而言，市場逆轉(zhuǎn)的難度確實較大。但在盤面下行速度較此前明顯減速的背景下，當(dāng)下A股企穩(wěn)動力日益增強，而從大級別形態(tài)上看，A股上升通道仍未被完全破壞，因此投資者也無需完全轉(zhuǎn)為悲觀。整體來看，后市盤面或依舊積極可為。

　　短調(diào)創(chuàng)造布局機會

　　種種跡象表明當(dāng)前指數(shù)在場內(nèi)情緒性因素擾動背景下回落在所難免，但后期積極因素有望繼續(xù)形成合力。

　　從回撤性質(zhì)來看，此前海通證券就曾強調(diào)，上證綜指自3288點以來的調(diào)整，性質(zhì)上是牛市第一波上漲后的回撤，因為估值修復(fù)后盈利暫時跟不上。而從歷史經(jīng)驗上看，牛市第一波上漲后回撤1-2個月、指數(shù)下跌10%-14%，經(jīng)歷下跌-反抽-下跌-縮量盤整，目前來看，此波回撤時空和形態(tài)都不夠。不過該機構(gòu)認(rèn)為，牛市大邏輯其實并未發(fā)生變化，未來休整結(jié)束進入牛市第二波后上漲將更多需要基本面接力，針對后市，投資者亦需堅定信心、保持耐心。

　　而從股匯聯(lián)動的角度出發(fā)，國泰君安證券認(rèn)為，2017年以來股市與匯率的聯(lián)動顯著增強，當(dāng)前匯率壓力關(guān)注度升溫，預(yù)計將從人民幣資產(chǎn)相對吸引力、資金流動和市場情緒三個方面對股市形成影響。當(dāng)前中國經(jīng)濟整體已經(jīng)開始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，而央行近期在香港發(fā)行人民幣央票也釋放了穩(wěn)定匯率信號，預(yù)計匯率波動相對有限。陸股通資金當(dāng)前處于凈流出狀態(tài)，5月17日當(dāng)周凈流出190億元。而MSCI宣布將現(xiàn)有A股納入因子從5%提高到10%，這顯示了外資對于中國經(jīng)濟信心并未顯著弱化。投資者不宜盲目減倉，短期波動的加大恰為投資者調(diào)結(jié)構(gòu)創(chuàng)造了條件。

　　在上述背景下，就配置而言，安信證券表示，當(dāng)下部分投資者對貨幣寬松的過高預(yù)期需要修正，寬松面臨約束，而未來行情的啟動關(guān)鍵還是看改革預(yù)期。從結(jié)構(gòu)上看，后市重點關(guān)注估值具備吸引力的優(yōu)質(zhì)內(nèi)需公司，關(guān)注大眾消費、自主可控、公用事業(yè)、黃金等品種。主題上可關(guān)注上海自貿(mào)區(qū)、長三角一體化、國企改革等。