步入6、7月份以來，新股IPO通過率再現(xiàn)走低的跡象。今年3月份IPO過會(huì)率為87.5%，4月份為93.33%，5月份高達(dá)100%，而6月份過會(huì)率則下降至70.59%，7月份創(chuàng)出年內(nèi)新低，為63.64%。

　　從數(shù)據(jù)上看，新股IPO過會(huì)率呈現(xiàn)出忽高忽低的態(tài)勢。極端情形下會(huì)達(dá)到100%，而創(chuàng)業(yè)板IPO過會(huì)率也出現(xiàn)極端情形，連續(xù)四周6家創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)全部被否決。雖然在此前IPO審核中，出現(xiàn)“零”過會(huì)的現(xiàn)象較為少見，但創(chuàng)業(yè)板新股連續(xù)四周出現(xiàn)零過會(huì)的現(xiàn)象還是較為罕見的。

　　IPO過會(huì)率的高低，一直是市場較為關(guān)注的。2017年證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委履職以前，IPO審核普遍呈現(xiàn)高過會(huì)率的現(xiàn)象。如從2014年至2016年，在較為寬松的審核環(huán)境下，新股IPO過會(huì)率均高達(dá)90%以上。2017年前三季度，雖然過會(huì)率有所下降，但也高達(dá)80.99%。2017年10月份第十七屆發(fā)審委履職后，在“審核從嚴(yán)”的監(jiān)管理念，以及“終身追責(zé)”的責(zé)任追究機(jī)制下，當(dāng)年四季度IPO過會(huì)率大幅下降，導(dǎo)致全年過會(huì)率下滑至78%。2018年新股IPO，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委仍然堅(jiān)守“審核從嚴(yán)”的原則，IPO過會(huì)率為55.78%，也創(chuàng)出10年來的新低。但進(jìn)入2019年以來，IPO過會(huì)率上升跡象明顯。不考慮科創(chuàng)板，今年以來證監(jiān)會(huì)發(fā)審委共審核了71家企業(yè)的首發(fā)申請，其中56家企業(yè)獲得通過，過會(huì)率為79%。這也與2018年的55.78%形成了明顯的區(qū)別。

　　今年前幾個(gè)月過會(huì)率出現(xiàn)上升勢頭，個(gè)人以為多個(gè)方面的因素不可忽視。一是經(jīng)歷了去年的從嚴(yán)審核，許多擬IPO企業(yè)知難而退，紛紛撤銷了IPO申請，相對而言剩下的都是些質(zhì)地較好的企業(yè)。這樣的企業(yè)只要沒有太大的問題，是容易闖關(guān)成功的。二是券商等中介機(jī)構(gòu)經(jīng)歷了與發(fā)審委的打交道之后，積累了更多的經(jīng)驗(yàn)，在IPO文件制作、回答問題時(shí)也更加應(yīng)對自如。如此，IPO項(xiàng)目也更容易過關(guān)。

　　但I(xiàn)PO過會(huì)率的上升，也產(chǎn)生了某些方面的問題。比如去年11月份排隊(duì)企業(yè)曾低于300家，已步入“2”時(shí)代，但今年隨著過會(huì)率的上升，更多企業(yè)對于闖關(guān)了燃起了希望，排隊(duì)企業(yè)數(shù)量又再次突破500家大關(guān)。反過來又對IPO審核產(chǎn)生新的壓力，也不利于解決IPO堰塞湖問題。

　　實(shí)際上，前期IPO過會(huì)率的上升，在引發(fā)市場關(guān)注的同時(shí)，質(zhì)疑的聲音也開始出現(xiàn)。如此高的過會(huì)率，市場懷疑對新股的審核是否依然從嚴(yán)。此外，高過會(huì)率背景下，上市公司質(zhì)量能否得到保證，同樣成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。而從以往的經(jīng)驗(yàn)看，高過會(huì)率背景下，常常不乏漏網(wǎng)之魚或蒙混過關(guān)者混跡其中，并會(huì)損害到市場與投資者的利益。

　　今年6、7月份過會(huì)率再次出現(xiàn)下滑的勢頭，是否與市場的質(zhì)疑等有關(guān)，目前還不得而知。但過會(huì)率忽高忽低的現(xiàn)象，卻也凸顯出不正常一面。個(gè)人以為，IPO過會(huì)率的忽高忽低與證監(jiān)會(huì)發(fā)審委把關(guān)的尺度是有關(guān)聯(lián)的。如果堅(jiān)守審核從嚴(yán)的理念，新股不可能出現(xiàn)100%過會(huì)的現(xiàn)象。而在過會(huì)率忽高忽低的背后，發(fā)審委審核尺度的把握無疑更值得關(guān)注。

　　個(gè)人以為，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委對于新股的審核理應(yīng)從嚴(yán)，更要有一定的衡量標(biāo)準(zhǔn)。IPO過會(huì)率出現(xiàn)忽高忽低的現(xiàn)象，其實(shí)是不正常的，是IPO審核出現(xiàn)“冷熱病”的表現(xiàn)，而這并不利于上市公司質(zhì)量的提升。