近日，【易事特(300376)、股吧】、潤達(dá)醫(yī)療等多家上市公司公告易主為國資公司。記者梳理發(fā)現(xiàn)，8月份以來，有31家上市公司發(fā)布控股權(quán)擬變更公告，地方國資平臺成為收購主力。

　　分析人士認(rèn)為，2019年國有企業(yè)混合所有制改革進(jìn)入加速落地期。國有資本通過接手部分上市公司，有助于紓解資金緊張、股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等難題，保障上述企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營。對國資本身來說，也有利于提升國有資本市場化運(yùn)作水平、優(yōu)化國有資本布局、推動國有經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　　地方國資平臺成收購主力

　　據(jù)記者統(tǒng)計，8月份以來，有31家上市公司發(fā)布控股權(quán)擬變更公告，地方國資平臺成為收購主力。

　　例如，易事特股權(quán)轉(zhuǎn)讓近日更換買家，但兩個買家均是國資背景。易事特9月2日公告，公司于9月1日接到公司控股股東【東方集團(tuán)(600811)、股吧】、實(shí)際控制人何思模的通知，其與華發(fā)集團(tuán)簽署了《股權(quán)收購協(xié)議之終止協(xié)議》，終止此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓。同日，易事特發(fā)布公告，東方集團(tuán)、何思模與恒健控股簽署《股權(quán)收購框架協(xié)議》，擬以協(xié)議轉(zhuǎn)讓結(jié)合部分要約方式，由恒健控股持有不低于34.9%公司股權(quán)比例，成為公司控股股東。

　　潤達(dá)醫(yī)療9月2日公告，公司7名股東與杭州市下城國投簽署協(xié)議，將占總股本20.02%的股份以15.02億元轉(zhuǎn)讓給下城國投。轉(zhuǎn)讓完成后下城國投將合計持有公司27%投票權(quán)，潤達(dá)醫(yī)療實(shí)控人將變更為杭州市下城區(qū)人民政府。

　　從收購的價格來看，多家上市公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格較公司公告前最新市價存在20%以上的溢價。以潤達(dá)醫(yī)療為例，公司協(xié)議交易價格為12.95元/股，相較于簽訂股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議前一日的收盤價10.22元/股來說溢價26.71%。

　　【國信證券(002736)、股吧】高級研究員張立超表示，收購方選擇溢價接盤上市公司，是資本市場長期發(fā)展過程中形成的價格定價機(jī)制。由于溢價本身是相對于協(xié)議簽署當(dāng)日而言的，協(xié)議簽署日距離實(shí)際交割日之間存在一定時間間隔，20%的溢價是屬于對未來股票價格看漲的一種預(yù)估。事實(shí)上，控股權(quán)溢價多少，目前并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，只能通過研究雙方控制權(quán)交易的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合被評估股權(quán)的具體情況來綜合確定。我國控股權(quán)溢價水平約在15%-30%之間，國有資本接盤上市公司可以在這一區(qū)間內(nèi)，根據(jù)控股程度、公司規(guī)模、公司業(yè)績等因素對被評估股權(quán)進(jìn)行控股權(quán)溢價的相應(yīng)調(diào)整。

　　　改善流動性狀況

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司易主多數(shù)因短期經(jīng)營壓力增加、控股股東或大股東股權(quán)高比例質(zhì)押等，導(dǎo)致公司流動性緊張、股價大幅下跌。

　　易事特在公告中明確表示，此次交易完成后，東方集團(tuán)取得交易對價將主要用于歸還股權(quán)質(zhì)押融資款項(xiàng)，以降低股權(quán)質(zhì)押比例，解除東方集團(tuán)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。同時，紓解上市公司因大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高帶來的融資壓力，提升上市公司風(fēng)險防控能力，有利于上市公司持續(xù)健康發(fā)展。

　　截至7月10日，東方集團(tuán)共持有公司股份13億股，占公司總股本的55.85%。其所持有公司股份累計被質(zhì)押的數(shù)量為10億股，占其持有公司股份總數(shù)的76.91%，占公司總股本的42.95%；東方集團(tuán)、實(shí)際控制人及其一致行動人，累計被質(zhì)押的數(shù)量為11.64億股，占其持有公司股份總數(shù)的77.88%，占公司總股本的50%。

　　另外，公司上半年業(yè)績也出現(xiàn)了一定的下滑。公司近日公布半年報，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.36億元，同比下降45.26%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.69億元，同比下降26.02%。

　　潤達(dá)醫(yī)療則是控股股東和大股東等均存在高比例股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險。截至8月19日，公司控股股東、實(shí)際控制人朱文怡及其一致行動人劉輝合計持有公司股份1.59億股，占公司股份總數(shù)的27.51%，累計合計質(zhì)押股份數(shù)量為1.32億股，占公司股份總數(shù)的22.78%，占兩人合計持有公司股份總數(shù)的82.78%。另外，公告還披露，8月16日，朱文怡將其持有的公司669.6萬股無限售流通股質(zhì)押給【國金證券(600109)、股吧】，期限至2020年2月15日。該等股份朱文怡曾于2016年8月19日質(zhì)押給國金證券過。

　　潤達(dá)醫(yī)療表示，本次轉(zhuǎn)讓實(shí)施完成后，朱文怡和劉輝的股票質(zhì)押率將大幅降低，同時公司整體質(zhì)押率亦大幅下降，有效解除市場對公司質(zhì)押率及流動性風(fēng)險的擔(dān)憂。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，近兩年，由于金融監(jiān)管政策的變化，以及大股東股權(quán)高比例質(zhì)押，部分企業(yè)資金鏈比較緊張。而國企的資金雄厚，很多公司引入國企股東，可以緩解資金鏈緊張的局面。

　　張立超表示，最近上市公司易主國資，主要是受國企改革的大環(huán)境影響。一方面國有資本通過接手上市公司，有助于紓解上市公司資金緊張、股東股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險等難題，切實(shí)保障上述企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動；另一方面，國有資本接盤上市公司本身也是一種互惠共贏的市場選擇行為，有助于在更大范圍發(fā)揮雙方包括技術(shù)、人力、市場等在內(nèi)的協(xié)同效益。

　　　　趨勢將延續(xù)

　　針對控股權(quán)擬轉(zhuǎn)讓對公司的影響，多數(shù)公司表示，引入國資將助力公司降低融資成本，保證公司業(yè)務(wù)持續(xù)、快速發(fā)展。值得一提的是，在發(fā)布控制權(quán)擬變更公告后，上市公司的股價大多出現(xiàn)了較大幅度的上漲。如潤達(dá)醫(yī)療公告次日股價上漲近6%。

　　張立超表示，國有資本的進(jìn)入一般會導(dǎo)致上市公司股票價格較大幅度上漲，股價上漲說明市場對國資收購上市公司控制權(quán)交易的看好，其背后邏輯是國有股東具有經(jīng)營規(guī)模大、技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、員工素質(zhì)高、資本實(shí)力雄厚等多方面優(yōu)勢，國有股東進(jìn)入上市公司能使公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部風(fēng)險控制機(jī)制更加完善，控股權(quán)更加穩(wěn)定。因此，國資接盤上市公司對企業(yè)本身來說是長期向好。

　　楊德龍表示，更換實(shí)際控制人之后，對公司的經(jīng)營應(yīng)盡量平穩(wěn)過渡。如果新的大股東對公司經(jīng)營有更多的支持，對上市公司發(fā)展還是有利的。因此，關(guān)鍵需要看大股東對公司的經(jīng)營方面能否提供相應(yīng)的支持和幫助。

　　針對上市公司控制權(quán)易主為國資趨勢是否會延續(xù)的問題，東北證券研究總監(jiān)付立春認(rèn)為，答案是肯定的。并購重組是上市公司提高質(zhì)量的重要渠道。另外，從國資改革和資本運(yùn)營效率提高的角度來看，國資通過這一形式實(shí)現(xiàn)間接上市，也是一個重要的方向。

　　張立超認(rèn)為，2019年國有企業(yè)混合所有制改革進(jìn)入加速落地期。事實(shí)上，國企混改目標(biāo)在于打造一個符合現(xiàn)代企業(yè)制度的、有活力、有競爭力、有創(chuàng)新力的治理結(jié)構(gòu)體系。當(dāng)前，國有資本接盤標(biāo)的普遍面臨資金緊張、股權(quán)質(zhì)押出現(xiàn)危機(jī)等困境，排除長期業(yè)績不佳或者沒有核心業(yè)務(wù)的“空殼公司”。上市公司易主為國資后，對上市公司來說有利于進(jìn)一步優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，深化資本合作關(guān)系，為公司帶來技術(shù)、管理、資金等方面的支持，對國資本身來說也有利于提升市場化運(yùn)作水平、優(yōu)化國有資本布局、推動國有經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。