A股和港股有一批產(chǎn)生現(xiàn)金流較好的資產(chǎn)，已充分反映了外部動蕩、經(jīng)濟放緩的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致價格較低?，F(xiàn)在港股和A股的預(yù)期市盈率分別是10倍和12倍左右，均在歷史均值以下一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。

　　近期，外部動蕩局面出現(xiàn)一定緩解跡象，包括貿(mào)易問題、英國脫歐等。10月14日，人民幣開盤大漲，離岸人民幣和在岸人民幣幾度倒掛，盤中離岸人民幣對美元大幅反彈近400點，上證綜指收盤大漲1.15%，重新站上3000點，北上資金凈流入27億元。

　　采訪的多數(shù)外資機構(gòu)普遍看好A股的布局價值。全球很多矛盾都不是可以一蹴而就徹底解決的，然而這些外部因素并不是我們做價值投資的核心。核心的因素是在目前價位，A股和港股有一批產(chǎn)生現(xiàn)金流較好的資產(chǎn)，已充分反映了外部動蕩、經(jīng)濟放緩的悲觀預(yù)期，導(dǎo)致價格較低?，F(xiàn)在港股和A股的預(yù)期市盈率分別是10倍和12倍左右，均在歷史均值以下一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近?；堇硗顿Y中國業(yè)務(wù)主管余小波對記者表示。

　　就匯率而言，機構(gòu)預(yù)計美元/人民幣可能重新測試“7”的水平，不過此后仍可能會出現(xiàn)震蕩。

　　人民幣或重新測試7關(guān)口

　　人民幣的反彈在意料之中，短期內(nèi)機構(gòu)預(yù)計強勢將延續(xù)。截至北京時間16:10，美元/離岸人民幣報7.0708，日內(nèi)波動高達(dá)400點。

　　“我們認(rèn)為人民幣目前在進(jìn)行第四浪的反彈中，短期的走強可能會持續(xù)，不過不排除此后會出現(xiàn)五浪回調(diào)。”某國有大行外匯交易員對記者表示。

　　“目前考慮到外部因素，我們預(yù)計，美元/離岸人民幣會重新測試7的水平?！痹蛉蚝暧^策略主管羅伯遜對記者表示。

　　其實，人民幣的走強態(tài)勢從10月10日就已經(jīng)出現(xiàn)。當(dāng)日，受到美股市場巨幅震蕩影響，離岸人民幣對美元出現(xiàn)短線下跌的態(tài)勢，一度報7.16附近。幾小時后，人民幣出現(xiàn)大漲，美元/離岸人民幣最高升至7.09736附近。截至當(dāng)日北京時間20:00，美元/離岸人民幣回落至7.1268附近，美元/在岸人民幣報7.1230。此后離岸人民幣再度持續(xù)走強。上周五，美元/人民幣收于7.10，當(dāng)周累計升值0.54%。離岸人民幣收于7.0883，當(dāng)周累計升值0.35%。離岸人民幣掉期點各期限仍然保持穩(wěn)定。但就目前而言，機構(gòu)認(rèn)為美元難以實質(zhì)性走弱。

　　外資看好三類A股資產(chǎn)

　　目前，中國境內(nèi)固定收益類資產(chǎn)的收益率在3%左右，而全球更有超過17萬億美元負(fù)利率債券。對外資而言，從相對價值角度，中國股票的風(fēng)險補償是足夠高的。

　　“對于中國經(jīng)濟的韌性，底層資產(chǎn)持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力，我們抱有較高信心。目前是一個較好的時間，隨著時間推移，現(xiàn)金流的持續(xù)，會產(chǎn)生風(fēng)險收益的均值回歸?！被堇砩虾Ｍ堆兄鞴懿俣Y艷對記者稱。

　　在他看來，A股當(dāng)前具有吸引力的主要是一些便宜的藍(lán)籌股和優(yōu)質(zhì)中小盤股，他看好三類方向的資產(chǎn)。第一類是長線看好內(nèi)需股票，受外界影響小，消費醫(yī)療教育等;第二類是現(xiàn)金流穩(wěn)健、資本支出減少的藍(lán)籌，股息率較高;第三類則是一些細(xì)分制造業(yè)的優(yōu)秀龍頭。

　　“目前市場的估值反映了比較多的風(fēng)險預(yù)期，低價提供的風(fēng)險補償足夠，中國股票類在資產(chǎn)大類中上行風(fēng)險大于下行風(fēng)險?！彼Q。

　　摩根資管人士此前對記者表示，消費(食品飲料、娛樂休閑)、醫(yī)療(創(chuàng)新藥研發(fā)、醫(yī)療服務(wù))、科技和自動化(軟件解決方案、可替代能源、工廠自動化)等主題是外資最為看好的幾大領(lǐng)域。

　　對此，摩根士丹利此前也提及，這幾大板塊契合了中國消費升級、對醫(yī)療需求持續(xù)提升的長期發(fā)展趨勢，機構(gòu)也認(rèn)為外資的配置偏好不會在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變，主要因為外資在A股的投資仍處于非常初期的階段，目前尚無特別強烈的理由支持外資轉(zhuǎn)換投資風(fēng)格。

　　美聯(lián)儲“擴表”難推動美元走弱

　　之所以美元居高難下，也主要因為美元的利率仍然高于主要發(fā)達(dá)國家，且未來時而可能出現(xiàn)的避險情緒也可能導(dǎo)致資金回流美元資產(chǎn)。

　　摩根資管高級客戶投資組合經(jīng)理Nigel Rayment對記者表示，目前仍然看好美元，盡管可能邊際上行動能沒那么大。雖然美國制造業(yè)陷入頹勢，但美國消費部門仍然強勁，就業(yè)數(shù)據(jù)良好。

　　此外，機構(gòu)認(rèn)為，雖然風(fēng)險情緒好轉(zhuǎn)可能有助于資金回流新興市場，但外部因素的緩解可能會導(dǎo)致美聯(lián)儲放緩降息的速度，這可能支撐美元。

　　有觀點認(rèn)為，近期美聯(lián)儲重新擴表，這可能推動美元走弱，但事實上，此擴表只是為了緩解回購市場的波動，并非QE(量化寬松)。美聯(lián)儲上周五表示，將自10月中旬起每月購入600億美元國庫債券，以重建資產(chǎn)負(fù)債表，避免9月貨幣市場的震蕩局面重新上演。美聯(lián)儲在聲明中，購買國庫債券的行動將至少延續(xù)至2020年第二季度，并強調(diào)“此行動純粹是為了貨幣政策有效實施而采取的技術(shù)性措施，并不代表美聯(lián)儲的貨幣政策立場出現(xiàn)改變”。