北京證券交易所高調(diào)設(shè)立，成為本周資本市場最熱的話題。

　　首先要明確一點，北京證券交易所設(shè)立與目前上海證券交易所和深圳證券交易所并不存在同業(yè)競爭，三大交易所將錯位發(fā)展。

　　按權(quán)威部門的說法，建設(shè)北京證券交易所的主要思路是，按照分步實施、循序漸進(jìn)的原則，總體平移精選層各項基礎(chǔ)制度，堅持北京證券交易所上市公司由創(chuàng)新層公司產(chǎn)生，維持新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)，同步試點證券發(fā)行注冊制。

　　也就是說，北京證券交易所的設(shè)立，主要是讓新三板交易走向前臺，走向更加成熟的市場，而新三板則是中國多層次資本市場建設(shè)的重要組成部分。

　　目前，新三板是中小企業(yè)融資的一大主陣地，深化新三板改革設(shè)立北京證券交易所就是要繼續(xù)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。

　　目前的新三板是2013年開始正式運營的，2019年推出了設(shè)立精選層、建立公開發(fā)行制度、引入連續(xù)競價和轉(zhuǎn)板機(jī)制等一系列改革舉措。

　　特別是精選層吸引了一批“小而美”的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)掛牌交易，為進(jìn)一步深化改革、設(shè)立證券交易所打下了堅實的企業(yè)基礎(chǔ)、市場基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。

　　了解了這些，就清楚了北京證券交易所的市場定位，即為新三板企業(yè)提供一個交易全流程的場所，實現(xiàn)新三板基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層與北京證券交易所“層層遞進(jìn)”的市場結(jié)構(gòu)。

　　這對哪些行業(yè)和企業(yè)是利好？

　　首先是新打造了一個 中小企業(yè) 特別是 科技型中小企業(yè) 快速融資的渠道；其次是讓 創(chuàng)投企業(yè) 退出的渠道更為暢通；第三是堅守新三板創(chuàng)投業(yè)務(wù)的 部分券商 。

　　此前，新三板交易歸于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，目前總共有掛牌企業(yè)7304家，掛牌公司總市值近2萬億元，合格投資者超170萬戶，上海和深圳兩大證券交易所還是其股東。

　　從定位角度看，北京證券交易所前期是讓精選層企業(yè)的交易流程更加規(guī)范、更加活躍，同時通過轉(zhuǎn)板機(jī)制無縫對接上交所的科創(chuàng)板與深交所的創(chuàng)業(yè)板。

　　其長期建設(shè)目標(biāo)是為眾多無法滿足上交所和深交所上市條件的創(chuàng)新型中小企業(yè)提供一個直接融資和股權(quán)交易的場所，改善當(dāng)前很多中小企業(yè)融資難的問題。

　　而對北京證券交易所翹首以盼的還有創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和堅守新三板創(chuàng)投業(yè)務(wù)的部分券商，說實話這些堅守的機(jī)構(gòu)很難。

　　要知道，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為小微初創(chuàng)企業(yè)提供種子資金都是“九死一生”，這些資金要么因為初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展夭折而損失，要么因為缺乏退出渠道而被“套牢”，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)能生存的關(guān)鍵就在于投資資金能盈利并順利退出，如果陷入每個項目都無法退出的窘境，則后續(xù)投資也無法展開。

　　正是因為這個原因，目前國內(nèi)券商堅守新三板業(yè)務(wù)的并不多，即便堅守新三板的大券商，業(yè)務(wù)量也不大，猶如雞肋，如果有北京證券交易所這樣的正規(guī)渠道實現(xiàn)創(chuàng)投項目的成功退出，對于創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)侵卮罄谩?/p>

　　當(dāng)然也需要冷靜。新三板企業(yè)由于定位不同，很多企業(yè)基本面不容樂觀，即便是精選層企業(yè)，與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)也有不小的差距，這就注定讓資金在二級市場交易時有所顧忌。 要知道，目前擁有中芯國際、寒武紀(jì)、【國盾量子(688027)、股吧】等國內(nèi)一流科技企業(yè)的科創(chuàng)板都面臨二級市場交易清淡的問題，新三板如何解決這個問題？ 目前新三板的交易方式主要采用做市商報價交易，交易者僅限于機(jī)構(gòu)投資者和部分高凈值人群，個人開戶要500萬及兩年交易經(jīng)驗，這已經(jīng)極大地限制了二級市場的活躍程度， 怎么破解“生下來養(yǎng)得好”？ 這更需要大智慧。

　　編輯|陳雨禾 審核|廖小濤