11月28日，證監(jiān)會發(fā)布涉房企業(yè)股權(quán)融資方面調(diào)整優(yōu)化五項措施，即俗稱的地產(chǎn)“第三支箭”。五方面舉措主要在上市房企和涉房企業(yè)并購融資、資產(chǎn)重組、發(fā)行REITS等方面提供了支持。標志著信貸、債券、股權(quán)政策“三箭齊發(fā)”全部開始支持房企融資。但措施對于融資資金的用法也繼續(xù)給出了限制，主要用于“保交樓”相關(guān)項目等，尚不可用于拿地、開新盤等擴張性行為。上述措施可緩解房企償債壓力，有望一定程度上改善相關(guān)房企財務狀況，上市國央企與部分優(yōu)質(zhì)民企重點受益，短期內(nèi)刺激A股地產(chǎn)相關(guān)板塊反彈，中長期仍需觀察地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)基本面。

　　11月30日，國家統(tǒng)計局發(fā)布11月PMI數(shù)據(jù)，2022年11月制造業(yè)PMI48.0%(前值49.2%)；非制造業(yè)PMI46.7%(前值48.7%)。11月制造業(yè)/非制造業(yè)/各分項PMI普遍繼續(xù)回落，且下跌幅度有所擴大，表明經(jīng)濟下行壓力持續(xù)加大，內(nèi)需不足問題凸顯。分項看，除建筑業(yè)PMI逆勢上行外，地產(chǎn)、進出口、制造業(yè)、就業(yè)指數(shù)等全部回落，表明當前穩(wěn)增長任務仍急迫。

　　11月30日，美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲在“一段時間內(nèi)”將需要采取限制性政策；最快12月就會放緩加息步伐；已經(jīng)在“足夠嚴格”的政策上取得了實質(zhì)性進展，到目前為止只看到了勞動力需求和工資增長放緩的“初步”跡象；將在安全的水平停止縮表；軟著陸是“可能的”。本次鮑威爾的演講基本上延續(xù)了11月新聞發(fā)布會上的大致基調(diào)，整體偏鴿，美聯(lián)儲將放緩加息速度，但峰值利率將不得不高于此前預測的水平。講話后市場預期出現(xiàn)一定改善，美股出現(xiàn)一定反彈。但12月2日公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)的超預期表明美國勞動力市場仍在持續(xù)走強，美聯(lián)儲希望看到的就業(yè)市場降溫仍未到來，后續(xù)美聯(lián)儲政策可能出現(xiàn)一定反復，此時不宜過度樂觀。

　　流動性方面，央行于2022年12月5日實行的降準為進一步調(diào)降LPR打開了空間，并有助于穩(wěn)定市場信心。但是當前經(jīng)濟下行壓力仍大，總體資金面緊平衡趨勢未改。央行維持引導貨幣市場短期利率逐漸向政策利率回歸，促使資金面寬松收斂至中性水平的態(tài)度。目前后續(xù)流動性政策仍有調(diào)整空間，需跟蹤央行后續(xù)動作。

　　股市策略展望

　　由于穩(wěn)增長方面利好頻出，上周A股整體反彈。從基本面看，經(jīng)濟基本面仍未出現(xiàn)本質(zhì)變化，目前我國經(jīng)濟仍處于弱復蘇中，總量轉(zhuǎn)好持續(xù)性有待驗證，但目前政府一系列動作使復工復產(chǎn)和穩(wěn)增長政策預期有很大提升，市場對經(jīng)濟企穩(wěn)回升的預期增加。

　　從流動性看，目前我國貨幣仍處于緊平衡趨勢中，隨著美元指數(shù)下行，人民幣匯率暫時企穩(wěn)，北向資金保持凈流入且降準短期內(nèi)提振信心。當前市場依然具有缺乏主線和博弈輪動的特征，政策預期和消息面對于資金博弈的影響依舊很大，結(jié)合穩(wěn)增長預期增加和流動性邊際好轉(zhuǎn)，建議倉位較低的投資者可以適當加倉至中等或中等偏高水平，行業(yè)上，短期建議加大對政策預期較強，業(yè)績壓力較小的“大安全”標的的配置(如軍工、信創(chuàng)、能源安全、糧食安全概念等)，也建議增加對超跌的“穩(wěn)增長拉動內(nèi)需”線的醫(yī)藥、消費、地產(chǎn)鏈、基建鏈標的的配置。

　　在經(jīng)濟基本面不發(fā)生重大邊際變化前提下，目前仍難言市場反轉(zhuǎn)，短期內(nèi)仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，中長期維度預計成長風格仍相對占優(yōu)。未來仍需緊密跟進高景氣行業(yè)景氣度持續(xù)性、國際能源安全形勢、政府穩(wěn)增長政策預期三大線索。

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