12月26日，滬指弱勢反彈，固守3000點。兩市成交有所放大，但交易額仍處于全年較低水平。李大霄認(rèn)為，在市場底部成交量低迷，A股市場最近幾年的數(shù)據(jù)顯示，萬億元以上是牛市，7000億元到8000億元是小牛，底部是5000億元，而最近的成交量是5000億元左右，明顯是底部成交量。事實上，國內(nèi)機構(gòu)對A股當(dāng)前為階段性底部的觀點較為一致，但對A股何時重拾升勢，大家都有不同的看法。

　　創(chuàng)業(yè)板反彈力度大市場熱點明顯輪動

　　從昨日大盤走勢來看，創(chuàng)業(yè)板反彈力度最強，全日漲幅近2%。而在前一輪指數(shù)反彈的過程中，是由中字頭以及地產(chǎn)所帶動的，創(chuàng)業(yè)板始終是被動跟漲的一方。但目前市場的熱點發(fā)生了明顯的輪動，賽道方向重新獲得資金重視。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，自11月以來，市場風(fēng)格顯著分化，成長持續(xù)回調(diào)。而調(diào)整至今，隨著悲觀預(yù)期釋放，擁擠度顯著回落，成長的相對性價比已再度顯現(xiàn)，其中的高性價比方向又到了可以重點掘金、布局的時間。

　　一方面市場熱點輪動發(fā)出布局的信號，另一方面輪動過快，投資者反而容易錯失機會。中歐基金認(rèn)為，熱點快速輪動下風(fēng)險或?qū)⒕奂Ｔ谑袌鰧Φ禺a(chǎn)刺激政策和防疫措施優(yōu)化政策的情緒初步消納之后，短期由于基本面仍缺乏驗證(各項高頻數(shù)據(jù)仍未現(xiàn)經(jīng)濟企穩(wěn)強信號)，市場或重回震蕩。

　　多家基金公司近期表示，近期市場呈現(xiàn)明顯的風(fēng)格輪動特征，主要原因是業(yè)績真空期疊加基本面的疲軟，可能影響題材的持續(xù)性并加快題材間的熱點輪動頻次，這種高波動率和快速切換的環(huán)境可能會對投資者持倉調(diào)整造成較大影響。

　　如今，市場熱點正在切換之際，投資應(yīng)需先價值后成長。國泰君安指出A股未來走勢不是一馬平川，將會是N形節(jié)奏階梯上抬。低估值權(quán)重行情的啟動有望對指數(shù)形成有力的拉動。因此，放大股票頭寸更有助于捕捉到新的邊際變化與周期趨勢。不找確定要找邊際，先價值股后成長股。節(jié)奏上先價值后成長，經(jīng)濟弱、政策進(jìn)、股市進(jìn)、價值進(jìn);經(jīng)濟穩(wěn)、政策退、價值退、成長進(jìn)。

　　機構(gòu)：重回升勢尚需等待新催化

　　中信建投（601066）證券認(rèn)為，10月底以來在政策預(yù)期推動下，市場快速上漲，在12月政策框架基本兌現(xiàn)明朗后，市場出現(xiàn)一定的調(diào)整整固并不令人意外。戰(zhàn)略上，對經(jīng)濟的修復(fù)和市場的中期趨勢依然抱樂觀預(yù)期，同時戰(zhàn)術(shù)上，下一輪回升行情還需要耐心等待，未來新的催化可能是具體的穩(wěn)增長政策落地預(yù)期或者基本面改善進(jìn)度開始好于市場預(yù)期。

　　安信證券認(rèn)為政策預(yù)期最陡峭的過程已經(jīng)被定價，上周“心理落差感”導(dǎo)致調(diào)整不必多慮。往年春季躁動之前，市場均會出現(xiàn)一波震蕩調(diào)整。震蕩低吸，伺機而動，當(dāng)前是中長期布局好公司的良機。交易視角下，短期關(guān)鍵在把握結(jié)構(gòu)輪動規(guī)律。此前“短期消費難言結(jié)束”與“出行鏈-與宏觀周期相關(guān)消費-特定人群非必須消費”輪動路徑兩大觀點獲得驗證。若消費內(nèi)部充分輪動修復(fù)結(jié)束后大概率向以地產(chǎn)為代表的大金融轉(zhuǎn)移，以數(shù)字經(jīng)濟、安全鏈和中特估值體系等為代表的產(chǎn)業(yè)主題領(lǐng)域精細(xì)布局，圍繞高景氣成長的反彈仍處于醞釀的前期。

　　【信達(dá)證券(601059)、股吧】：2023年是線下消費板塊重拾增長曲線之年

　　信達(dá)證券（601059）認(rèn)為各地逐漸探索出新常態(tài)下疫情防控措施，中央經(jīng)濟工作會議重新強調(diào)增長，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)全面加速推進(jìn)，至此，政策已從逐步探索期快速過渡到明確落地期。2023年既是承上啟下的過渡之年，也是線下消費板塊重拾增長曲線之年，餐飲旅游行業(yè)的成長空間進(jìn)一步打開。

　　事實上，以海南旅游消費為例。三亞、?？诘鹊馗叨司频瓿︻A(yù)訂火爆，12月16-12月22日預(yù)訂價格已達(dá)到甚至超過十一水平。12月10-12月16日，三亞鳳凰機場日均航班環(huán)比前一周增長121.3%;12月16日海口美蘭機場每日進(jìn)出港航班恢復(fù)至2019年同期的83.2%。中銀國際證券認(rèn)為，在疫情防控措施得到進(jìn)一步優(yōu)化后，出行鏈的長期復(fù)蘇邏輯或?qū)?，疫情防控邊際寬松的趨勢基本明確。