A股開(kāi)年以來(lái)的持續(xù)修復(fù)行情在上周出現(xiàn)小幅盤(pán)整，但信貸數(shù)據(jù)的“開(kāi)門(mén)紅”仍為后市行情提供了積極預(yù)期。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2022年10月底以來(lái)的上漲行情仍未結(jié)束，調(diào)整反而提供了加倉(cāng)機(jī)遇。從配置來(lái)看，當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格尤其是中小市值成長(zhǎng)股成為機(jī)構(gòu)配置共識(shí)，儲(chǔ)能、軍工、信創(chuàng)、新能源汽車等仍是關(guān)注重點(diǎn)。

　　春季行情大概率延續(xù)

　　上周A股市場(chǎng)整體延續(xù)震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)，三大股指集體收跌，其中上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指周線迎兩連陰，年內(nèi)持續(xù)助力市場(chǎng)走高的北向資金在上周五個(gè)交易日中有四個(gè)呈現(xiàn)凈流出趨勢(shì)。多位業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)的短期調(diào)整并不會(huì)影響年初以來(lái)持續(xù)修復(fù)的大趨勢(shì)。

　　“1月以來(lái)微觀層面的出行恢復(fù)超預(yù)期、地產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)轉(zhuǎn)暖、人民幣貸款尤其是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大增共同提振投資者對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期，這也使得市場(chǎng)對(duì)政策加碼預(yù)期下修，疊加全球流動(dòng)性預(yù)期和投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)短暫修正，多重因素共同導(dǎo)致市場(chǎng)暫時(shí)偏弱?！痹谥行抛C券首席策略分析師秦培景看來(lái)，全面修復(fù)行情仍在途中，調(diào)整反而提供了一個(gè)加倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　結(jié)合歷史數(shù)據(jù)，海通證券首席策略分析師荀玉根認(rèn)為，2022年10月底以來(lái)的上漲行情仍未結(jié)束，最近兩周只是“小休整”：“在基本面數(shù)據(jù)回升和內(nèi)資流入兩大因素驅(qū)動(dòng)下，上漲行情有望逐漸展開(kāi)。當(dāng)前信貸數(shù)據(jù)走強(qiáng)已向市場(chǎng)釋放積極信號(hào)，接下來(lái)應(yīng)關(guān)注地產(chǎn)銷售和消費(fèi)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。從風(fēng)格上看，短期行業(yè)表現(xiàn)有望呈現(xiàn)均衡態(tài)勢(shì)，全年成長(zhǎng)空間更大。”

　　從央行上周發(fā)布的1月信貸數(shù)據(jù)看，1月人民幣貸款增加4.9萬(wàn)億元，同比多增9227億元，創(chuàng)單月歷史新高。在中銀證券（601696）首席策略分析師王君看來(lái)，M1同比繼續(xù)回升顯示企業(yè)和居民交易活躍，結(jié)合春節(jié)后兩融數(shù)據(jù)回升，股市資金面在外資脈沖徘徊下仍有支撐，數(shù)據(jù)公布后A股春季行情大概率會(huì)延續(xù)。風(fēng)格上，王君認(rèn)為大盤(pán)價(jià)值應(yīng)謹(jǐn)慎追漲，與之相對(duì)應(yīng)的是，流動(dòng)性寬裕背景下，科技成長(zhǎng)的布局應(yīng)更加積極。

　　相比資金面的變化，光大證券首席策略分析師張宇生認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同比修復(fù)將是下一階段支撐市場(chǎng)的核心動(dòng)力?！爱?dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣不斷回升，1月信貸數(shù)據(jù)迎來(lái)‘開(kāi)門(mén)紅’也堅(jiān)定了市場(chǎng)信心，證實(shí)了經(jīng)濟(jì)景氣度的回暖。隨著企業(yè)盈利的修復(fù)逐步得到驗(yàn)證，市場(chǎng)將迎來(lái)中期震蕩上行行情。”

　　中小市值成長(zhǎng)股關(guān)注升溫

　　就后市配置而言，秦培景建議持續(xù)關(guān)注有一定業(yè)績(jī)成長(zhǎng)彈性、相對(duì)冷門(mén)并且已經(jīng)開(kāi)始受益于流動(dòng)性修復(fù)的中小市值成長(zhǎng)股。這些個(gè)股相對(duì)更多地分布在機(jī)械、環(huán)保、化工等領(lǐng)域，將受益于全面修復(fù)行情。同時(shí)建議關(guān)注2023年業(yè)績(jī)有較大同比改善空間的行業(yè)，例如科技中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，醫(yī)藥中的藥品耗材和器械，制造中的風(fēng)光儲(chǔ)，機(jī)械和軍工概念中細(xì)分材料和設(shè)備領(lǐng)域，地產(chǎn)鏈中家居、家電等后周期品類。

　　開(kāi)源證券首席策略分析師張弛認(rèn)為，成長(zhǎng)風(fēng)格具備基本面支撐且受益于流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，或?qū)⑹鞘袌?chǎng)主線?！笆紫瓤春酶叨酥圃旆较?，包括機(jī)械自動(dòng)化，電力設(shè)備中儲(chǔ)能、光伏，以及新能源汽車中的整車、電池、能源金屬；其次看好計(jì)算機(jī)中的信創(chuàng)、半導(dǎo)體設(shè)備和材料、醫(yī)藥生物、軍工。此外，券商布局也正當(dāng)時(shí)。”

　　除了階段性尋找成長(zhǎng)中的低位補(bǔ)漲機(jī)會(huì)外，興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯建議中期繼續(xù)沿高彈性與高增速兩條線索布局成長(zhǎng)方向：“重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)前景氣仍處于低位但今年有望出現(xiàn)‘困境反轉(zhuǎn)’，且估值、持倉(cāng)均處于中低位的高彈性方向，包括信創(chuàng)、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、5G。對(duì)于當(dāng)前景氣已處于高位且已體現(xiàn)在高倉(cāng)位中的成長(zhǎng)板塊，重點(diǎn)掘金增速能夠持續(xù)向上、估值合理的細(xì)分行業(yè)，把握高增長(zhǎng)細(xì)分方向以及個(gè)股的阿爾法機(jī)會(huì)，如風(fēng)電、光伏、汽車零部件?！?/p>

　　從主題投資的角度看，市場(chǎng)近期火爆的ChatGPT主題上周有所降溫。張宇生認(rèn)為，潛在的投資機(jī)會(huì)也將存在結(jié)構(gòu)性分化，人工智能和ChatGPT概念行情的持續(xù)最終仍取決于業(yè)績(jī)能否落地兌現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注階段算力、數(shù)據(jù)標(biāo)注、自然語(yǔ)言處理、人工智能生成內(nèi)容以及受益于人工智能主題的小市值股。