中創(chuàng)新航股價在近兩個月來多次大幅波動。在股價大幅波動的背后，是外資摩根大通的頻繁增減持。

　　3月7日，根據(jù)港交所最新權益披露文件顯示，摩根大通在中創(chuàng)新航H股的持股比例由8.15%降至4.68%。實際上，這家外資近期在中創(chuàng)新航上的頻繁短線交易，其中在1月中下旬曾先大舉增持，而在兩個交易日后又閃電大幅減持。

　　拋開摩根大通的“謎之操作”，這家在國內僅次于寧德時代（300750）和比亞迪（002594）的鋰電池廠商，今年以來電池裝機量出現(xiàn)大幅下滑是不爭事實。根據(jù)最新數(shù)據(jù)，而中創(chuàng)新航1月動力電池裝機量同比下降超40%，市占率下滑2.7個百分點。市場對該公司以低盈利水平面對動力電池賽道的“搏殺”，感到頗為擔憂。

　　小摩頻繁短線操作

　　根據(jù)港交所3月7日公布的最新文件顯示，摩根大通在中創(chuàng)新航H股的持股比例由8.15%降至4.68%。實際上，近期摩根大通在中創(chuàng)新航身上曾頻繁作出多次短線交易。

　　早在1月26日盤后，港交所文件披露，摩根大通在1月18日取得中創(chuàng)新航1798萬股H股的保證權益，持股比例從0.86%增加到7.62%。27日中創(chuàng)新航受這一消息刺激，股價大漲，最終收盤漲幅達16.82%，成為了港股鋰電板塊表現(xiàn)“最靚的仔”。

　　不過，僅僅一天過后，1月27日盤后另一份文件顯示，中創(chuàng)新航在1月20日遭摩根大通以每股均價20.14港元減持1551.38萬股H股，涉資3.12億港元。減持后，摩根大通持有權益的股份數(shù)目為474.74萬股，持股比例降至1.78%。

　　而此次摩根大通能夠有足夠股份再度大幅度減持，意味著在1月20日至今的不到一個半月時間內，曾對中創(chuàng)新航作出進一步增持。

　　值得注意的是，中創(chuàng)新航在2月6日當天，股價曾大幅下跌11.31%，而在2月16日，中創(chuàng)新航股價又大幅上漲8.15%。在短短不到兩個月內，中創(chuàng)新航股價多次“坐過山車”。

　　裝車量下滑超四成

　　拋開摩根大通的頻繁短線操作，中創(chuàng)新航今年開始頗為不順。根據(jù)韓國市場研究機構SNE Research數(shù)據(jù)，2023年1月全球電動汽車電池裝車量33GWh，同比增長18.1%。但在這其中，中創(chuàng)新航裝車量僅為0.8GWh，同比下降達到43%。從占有率方面看，中創(chuàng)新航下滑2.7個百分點，與第一梯隊距離進一步拉大。

　　在市場看來，主要因為下游需求放緩。據(jù)統(tǒng)計，1月全球新能源乘用車銷量66.24萬輛，環(huán)比下降48%。其中由于國內電動汽車補貼截止疊加春節(jié)效應，國內環(huán)比下降超40%。

　　據(jù)中國汽車動力電池產業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)，2022年中創(chuàng)新航累計裝車量達19.24GWh，在國內市占率為6.53%，位居第三位，僅次于寧德時代和比亞迪。

　　雖然位居第三，但中創(chuàng)新航的市占率與前兩名存在一定的差距，其中寧德時代以絕對優(yōu)勢成為榜首，裝機量為142.02GWh，占比達到48%；比亞迪獲得第二名，裝機量69.10GWh，占比23.45%。

　　毛利率遠低于同行

　　實際上，從各家電池廠商擴產計劃看來，市場普遍預計，今年動力電池賽道將會進入“拼刺刀”階段。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅寧德時代2022年以來，就與十余家合作伙伴投資近1600億元擴產鋰電產能，預計到2025年，產能將達到839GWh。

　　而為了提升市占率，中創(chuàng)新航選擇了較為激進的策略。據(jù)了解，中創(chuàng)新航將在常州、廈門、成都、武漢、合肥及江門等地擴大現(xiàn)有的生產基地及建設新的生產基地，包括委托加工安排下洛陽公司的5GWh有效產能，預期2023年擴大到約90GWh。另外，2022年11月，中創(chuàng)新航還嘗試出海擴產，宣布將于葡萄牙布局歐洲產業(yè)基地。

　　據(jù)相關機構預測，2025年中國動力（600482）電池產能可能達到3000GWh。但即便樂觀估計，2025全年動車電池裝車量最多只有1000GWh，產能過剩已是顯而易見的事實。

　　在這一背景下，寧德時代已經率先打響降價第一槍，推出“鋰礦返利”從而實現(xiàn)降價。這一過程中，毛利率低于同行的中創(chuàng)新航或將持續(xù)承壓。

　　數(shù)據(jù)顯示，中創(chuàng)新航2021年毛利率僅為5.55%，去年一季度時也僅為8.24%。相比之下，同為二線電池廠商的國軒高科（002074）去年前三季度毛利率為14.12%，億緯鋰能（300014）則為15.86%。

　　西牛證券一份研報顯示，因廣汽集團及小鵬汽車為中創(chuàng)新航的主要客戶，廣汽的價格定位較為大眾化，而小鵬汽車則受到Tesla的挑戰(zhàn)而被逼降價，兩者對成本優(yōu)化均有著殷切需求。該機構稱，中創(chuàng)新航目前產品定價較低，導致其動力電池銷售業(yè)務的毛利水平低于從事第三方動力電池銷售的同業(yè)。