近日，首批主板注冊制新股陸續(xù)啟動申購，網(wǎng)下詢價中，機構投資者頻繁現(xiàn)身打新市場，公募基金、社保基金、養(yǎng)老金、保險資金等中長期資金，成為全面注冊制下新股發(fā)行市場的重要參與者。

　　多位業(yè)內(nèi)人士對此表示，全面實行注冊制是涉及資本市場全局的重大改革，既包含融資端改革，也包含投資端改革，在我國資本市場改革發(fā)展進程中具有里程碑意義。在全面注冊制改革過程中，也在持續(xù)優(yōu)化中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，為資本市場引入更多“源頭活水”。同時，機構等中長期資金的增多，也為注冊制改革平穩(wěn)推進提供有利市場環(huán)境，進一步推動資本市場邁向高質(zhì)量發(fā)展。

　　主板注冊制新股啟動申購

　　機構投資者發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)作用

　　3月27日起，首批10只主板注冊制新股啟動申購，登康口腔（001328）、中重科技（603135）、常青科技（603125）等多只新股近日紛紛發(fā)布主板上市公告，除了市場最關心的發(fā)行市盈率多數(shù)突破23倍限制外，機構投資者發(fā)揮價值發(fā)現(xiàn)功能，積極現(xiàn)身網(wǎng)下詢價環(huán)節(jié)，也成為市場焦點。

　　以常青科技為例，該只主板新股共有732家投資者參與詢價，配售對象數(shù)量9210個。

　　其中公募基金配售數(shù)量3225個，券商80個，保險公司135個，QFII30個，信托投資公司1個，個人投資者也有108個，參與詢價的各類型投資者中，機構投資者占比較高。

　　事實上，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制改革中，就確立了以機構投資者為參與主體的詢價、定價、配售機制，將養(yǎng)老金、保險資金等在內(nèi)的網(wǎng)下投資者整體獲配比例，提高至不低于網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量的70%。

　　全面實行注冊制后，該機制得到了推廣，發(fā)行人和主承銷商應當安排不低于本次網(wǎng)下發(fā)行證券數(shù)量的70%的證券優(yōu)先向公募基金、社?；?、養(yǎng)老金、年金基金、保險資金和合格境外投資者資金等中長期資金配售。

　　此外，全面注冊制改革還豁免了中長期資金的配售限制。

　　在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制階段，就允許與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯(lián)關系的管理人所管理的公募基金，參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下配售。

　　而全面實行注冊制后，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，與承銷商等相關禁止配售對象存在關聯(lián)關系的管理人所管理的社?；?、養(yǎng)老金、年金基金亦可參與首次公開發(fā)行證券網(wǎng)下配售，進一步擴大豁免范圍，有力支持更多中長期資金參與注冊制改革。

　　同時，全面注冊制改革中，還進一步優(yōu)化戰(zhàn)略配售機制，允許未參與配售的中長期資金，繼續(xù)參與網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。

　　在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點注冊制階段，允許證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的公募基金參與本次公開發(fā)行證券網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。

　　全面實行注冊制下，戰(zhàn)略配售機制得到進一步優(yōu)化，新修訂的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》明確規(guī)定，證券投資基金管理人管理的未參與戰(zhàn)略配售的社?；稹B(yǎng)老金、年金基金，亦可繼續(xù)參與本次公開發(fā)行證券網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下發(fā)行。

　　全面注冊制改革

　　為中長期資金入市營造良好市場氛圍

　　談及全面注冊制改革對公募基金、社?；稹B(yǎng)老金、保險資金等中長期資金的影響，華夏基金表示，全面注冊制改革提升了資本市場包容性，弱化企業(yè)短期的盈利能力、資產(chǎn)規(guī)模等財務指標，更加關注企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力，強調(diào)企業(yè)長期發(fā)展能力，這與中長期資金投資特點相契合。

　　另一方面，在全面注冊制改革背景下，資本市場的優(yōu)勝劣汰機制更加完善，上市公司結構、投資者結構、估值體系將發(fā)生積極變化，科技類公司占比、專業(yè)機構交易占比會明顯上升，具備發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)標的會被進一步挖掘，這些都為中長期資金入市營造了良好的市場氛圍，為中長期資金提供更優(yōu)質(zhì)的投資標的。

　　嘉實基金也認為，全面注冊制是資本市場具有里程碑意義的改革，為市場提供了更多的上市公司主體數(shù)量和豐富度，上市效率的提升和上市條件的多元化，有利于激發(fā)上市公司和市場創(chuàng)新和活力，吸引更多中長期資金入市，共同營造良好市場生態(tài)。

　　“隨著注冊制改革穩(wěn)步推進，我國資本市場呈現(xiàn)出明顯韌性，長線外資機構布局中國市場進程將繼續(xù)加快?！奔螌嵒鹣嚓P人士稱。

　　匯添富基金也認為，一方面，在全面注冊制下，上市條件更加多元，上市效率顯著提升，優(yōu)質(zhì)供給加速擴容，為長期資金提供了更多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，資本市場對長期資金的吸引力將進一步提升；另一方面，全面注冊制采取更加市場化的定價方式，有利于長期資金更好發(fā)揮定價能力和配置能力，有效提升其價值發(fā)現(xiàn)的效率和作用。

　　泓德基金副總經(jīng)理秦毅也稱，“隨著全面注冊制改革推進，更多優(yōu)秀公司上市，將推動進一步實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價的市場環(huán)境，有利于吸引更多中長期資金流入?！?/p>

　　一位公募基金經(jīng)理也認為，隨著注冊制改革全面推進，“科技－產(chǎn)業(yè)－金融”良性循環(huán)將更加順暢，資本市場吸引長線資金能力將繼續(xù)增強。在注冊制全市場推行后，投資端改革也在加速趕上，只有建設好中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，A股市場才會吸引境內(nèi)外的中長線資金持續(xù)增配，這對于穩(wěn)定市場，增強市場活力有重要意義。

　　中長期資金是資本市場高質(zhì)量發(fā)展基石

　　為全面注冊制改革提供堅實基礎

　　除了全面注冊制提升對中長期資金的吸引力外，多位行業(yè)機構還認為，中長期資金在資本市場起主導作用，可以充分發(fā)揮出注冊制的優(yōu)勢。

　　匯添富基金表示，中長期資金為全面注冊制改革的平穩(wěn)推行提供了堅實的基礎，是資本市場高質(zhì)量發(fā)展的基石。中長期資金在投融資兩端都發(fā)揮著重要作用，有助于提升股票發(fā)行和再融資的定價效率，平抑市場波動，實現(xiàn)資本市場價值發(fā)現(xiàn)功能。同時也可以引導更多資金支持實體經(jīng)濟，助力資本市場服務國家戰(zhàn)略。

　　秦毅也認為，全面注冊制改革后，中長期資金可發(fā)揮“穩(wěn)定器”和“壓艙石”的作用：一方面，中長期資金投資期限更長，以中長期收益為目標導向，有利于為高質(zhì)量公司提供穩(wěn)定的資金支持公司長期發(fā)展；另一方面，中長期資金更加注重企業(yè)基本面研究，關注企業(yè)的成長性、創(chuàng)新性、競爭力等，有利于發(fā)揮市場機制實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰。

　　“中長期資金追求中長期收益，更加關注企業(yè)的成長性和創(chuàng)新性，可以在市場中起到‘穩(wěn)定器’和‘壓艙石’的作用?！比A夏基金相關人士也稱，中長期資金可以發(fā)揮穩(wěn)定屬性，為更多符合國家政策和產(chǎn)業(yè)發(fā)展要求的企業(yè)提供穩(wěn)定資金來源，將推動企業(yè)長期高質(zhì)量發(fā)展與投資者回報之間形成正循環(huán)。

　　上述公募基金經(jīng)理也認為，伴隨資本市場的對外開放程度不斷加深及國內(nèi)政策的持續(xù)支持與引導，養(yǎng)老金、保險資金、企業(yè)年金等國內(nèi)具備長期投資理念的機構資金有望長期增配權益類資產(chǎn)，境外長期資金也有望延續(xù)凈流入的趨勢。