截至8月31日，全部A股共5265家上市公司披露中報(bào)，總計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.36萬億元，同比增長(zhǎng)2.57%；歸母凈利潤(rùn)2.95萬億元，同比下降4.30%。其中，餐飲旅游板塊在今年上半年迎來強(qiáng)勢(shì)回歸，營(yíng)收增長(zhǎng)達(dá)28.8%，居所有行業(yè)增速之首。對(duì)比來看，市場(chǎng)最為關(guān)注的人工智能概念，股價(jià)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了業(yè)績(jī)?cè)龇?，板塊龍頭業(yè)績(jī)分化較大。

　　中報(bào)季在本周落幕，A股公司整體成績(jī)表現(xiàn)上佳，上半年整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)增速有一定下滑，這反映出經(jīng)濟(jì)向好的趨勢(shì)仍需鞏固。從各行業(yè)板塊來看，營(yíng)收增長(zhǎng)的領(lǐng)頭羊回歸傳統(tǒng)板塊，比如，餐飲旅游板塊營(yíng)收增速最快，電力設(shè)備板塊也達(dá)到了20%以上。

　　從市場(chǎng)聚焦的熱點(diǎn)板塊來看，特別是人工智能，上半年有多只人工智能龍頭股漲超100%，甚至有翻五倍的個(gè)股。但人工智能概念業(yè)績(jī)尚未兌現(xiàn)，許多龍頭股的中報(bào)業(yè)績(jī)與股價(jià)相比呈現(xiàn)出一定的反差。業(yè)內(nèi)人士向本刊表示，人工智能還處于燒錢階段，虧損是意料之中的，業(yè)績(jī)兌現(xiàn)可能要往后多看幾年。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)人工智能的熱炒，可能帶來劣幣驅(qū)逐良幣的情況。

　　近七成行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)

　　餐飲旅游板塊強(qiáng)勢(shì)回歸

　　在上半年全部A股35.36萬億元的營(yíng)收中，滬深主板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收32.88萬億元，同比增長(zhǎng)2.15%，占比近九成，盈利增速領(lǐng)跑其他市場(chǎng)。其他板塊方面，創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.78萬億元，同比增速高達(dá)10.10%；科創(chuàng)板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.63萬億元，同比增速4.57%；北交所實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.77萬億元，同比增速為4.43%。

　　具體行業(yè)表現(xiàn)方面，據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2023年上半年共有19個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)，行業(yè)占比約7成。其中，餐飲旅游板塊拔得頭籌，漲幅達(dá)到28.8%。其次是電力設(shè)備板塊，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)21.74%。其他實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)10%以上的還有汽車板塊等，其中，汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)19.82%，農(nóng)林牧漁和食品飲料分別增長(zhǎng)11.85%以及10.04%。

　　與營(yíng)收高增長(zhǎng)對(duì)比，另有10個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)。其中基礎(chǔ)化工降幅最大，營(yíng)收增速為-13.09%；其次是煤炭開采概念，營(yíng)收增速為-8.08%；特鋼概念，營(yíng)收增速為-6.81%。

　　從歸母凈利潤(rùn)增速來看，餐飲旅游板塊一騎絕塵，以297.42%的增速大幅超過了所有行業(yè)。其他增幅在20%以上的板塊有5個(gè)，首先是電力設(shè)備增幅29.4%以及電力及公共事業(yè)板塊增幅28.45%。關(guān)于電力板塊上半年獲得良好業(yè)績(jī)，究其原因，既有極端高溫持續(xù)肆虐下，電力行業(yè)提前進(jìn)入“迎峰度夏”的現(xiàn)實(shí)因素，也有電力體制改革和新電力體系建設(shè)的影響。正是良好預(yù)期下，電力相關(guān)板塊股價(jià)表現(xiàn)不俗，例如二季度以來，涉及特高壓、充電樁、儲(chǔ)能等多個(gè)細(xì)分子行業(yè)的龍頭股股價(jià)紛紛創(chuàng)下階段新高。

　　排在電力及公用事業(yè)板塊之后的是汽車板塊，其上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)增速27.25%，交通運(yùn)輸和農(nóng)林牧漁漲幅分別在21.55%和21.06%。另外，周期性行業(yè)業(yè)績(jī)承壓，鋼鐵和基礎(chǔ)化工板塊則跌去了半數(shù)，跌幅分別達(dá)到了67.4%、51.61%。

　　對(duì)比來看，餐飲旅游板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遙遙領(lǐng)先也是意料之中。7月18日，國(guó)家發(fā)改委召開7月份新聞發(fā)布會(huì)，會(huì)上提到，上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額22.8萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速較去年同期上升8.9個(gè)百分點(diǎn)，餐飲、旅游等領(lǐng)域消費(fèi)已超過疫情前水平，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.2%，明顯高于去年。反映在二級(jí)市場(chǎng)上，今年以來文旅出行和本地消費(fèi)的復(fù)蘇預(yù)期得到部分兌現(xiàn)。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)，以證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類，住宿業(yè)今年上半年?duì)I收排在第一的是錦江酒店（600754），實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.06億元，同比增長(zhǎng)32.15%，恢復(fù)至2019年同期的95.29%；歸母凈利潤(rùn)5.23億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，恢復(fù)至2019年同期的92.14%，增長(zhǎng)原因主要系公司旗下境內(nèi)有限服務(wù)型酒店運(yùn)營(yíng)情況較上年同期大幅回升。業(yè)績(jī)良好預(yù)期下，錦江酒店擴(kuò)張加速，上半年新開業(yè)酒店585家，完成全年開店計(jì)劃的49%，改造升級(jí)趨勢(shì)也較為明顯。

　　餐飲業(yè)排在第一的是同慶樓（605108），上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.82億元，同比增長(zhǎng)45.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.46億元，同比增長(zhǎng)589.46%。業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為靚麗，主要源于春節(jié)后剛性宴請(qǐng)需求及商務(wù)需求的集中釋放，同時(shí)同慶樓也正在提速開店。

　　而旅游板塊的龍頭中國(guó)中免（601888），也在加速業(yè)績(jī)修復(fù)。8月25日，中國(guó)中免發(fā)布公告，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入358.58億元，同比增長(zhǎng)29.68%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為49.53億元，同比下降6.50%。雖然增收不增利，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~變化明顯，由去年同期的-34.36億元變?yōu)?5.73億元。其中，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)主要受益于國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)逐步恢復(fù)向好帶動(dòng)銷售收入，尤其是線下銷售持續(xù)增長(zhǎng)。

　　景區(qū)也迎來了業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，黃山旅游（600054）在26日發(fā)布業(yè)績(jī)中報(bào)，上半年黃山景區(qū)累計(jì)接待進(jìn)山游客209.16萬人，較去年同期33.36萬人增加175.80萬人，增幅527.00%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.37億元，較去年同期增加6.23億元，增幅291.09%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2億元，較去年同期增加3.7億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。宋城演藝（300144）亦在同日發(fā)布中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.4億元，同比增長(zhǎng)562.85%。

　　“營(yíng)利王”紛紛現(xiàn)身 “業(yè)績(jī)底”漸行漸近

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止8月31日，上半年剔除掉“金融兩油”，A股共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.41萬億元，同比增長(zhǎng)3.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51萬億元，同比下降9.87%。共有2724家公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)，占比51.7%，此外有近一半，共2541家公司歸母凈利潤(rùn)同比下降。

　　剔除“兩桶油”和金融公司后，營(yíng)收排前列的分別是中國(guó)建筑、中國(guó)中鐵（601390）、中國(guó)鐵建（601186）、中國(guó)移動(dòng)（600941），分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11113.13億元、5894.72億元、5410.6億元、5307.2億元，同比增長(zhǎng)4.9%、5.4%、0.1%、6.8%。

　　凈利潤(rùn)則是中國(guó)移動(dòng)以762.39億元位居第一，與中國(guó)建筑和中國(guó)神華（601088）一起位排進(jìn)三甲，后兩者實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)400.1億元和386.88億元。位居第四名的是貴州茅臺(tái)（600519），上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)373.32億元。

　　在凈利潤(rùn)規(guī)模前50家公司中，凈利增速前兩名分別是新能源整車龍頭和動(dòng)力電池龍頭，兩家公司凈利潤(rùn)增速均實(shí)現(xiàn)翻倍。其中，某新能源整車龍頭上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2601.24億元，同比增長(zhǎng)72.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)109.54億元，同比增長(zhǎng)204.68%。財(cái)報(bào)顯示，2023年上半年，其汽車業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2088.24億元，同比增加91.11%，在總營(yíng)收中占比進(jìn)一步上升至80.28%。某動(dòng)力電池龍頭上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1892.46億元，同比增長(zhǎng)67.52%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為207.17億元，同比增長(zhǎng)153.64%，日賺超1億元。凈利潤(rùn)排名前50的企業(yè)中，還包括通威股份（600438）、天齊鋰業(yè)（002466）等新能源龍頭，均實(shí)現(xiàn)了較高利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

　　有趣的是，金針菇價(jià)格上漲帶來的業(yè)績(jī)雙增，使上半年“凈利增速王”花落華綠生物（300970），公司上半年凈利潤(rùn)1.07億元，同比增長(zhǎng)33007.77%。同屬于金針菇概念股的萬辰生物（300972），實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.17億元，同比增長(zhǎng)999.9%，其凈利潤(rùn)卻錄得虧損，凈虧557.32萬元。

　　與此同時(shí)，還有12家上市公司營(yíng)收增速同比下滑超過90%，有5家上市公司歸母凈利潤(rùn)同比增速下滑超過10000%，A股近一半的公司仍在盈利線以下。針對(duì)業(yè)績(jī)低迷的企業(yè)，隨著“政策底”催化，業(yè)績(jī)或?qū)⒅?，下半年A股虧損企業(yè)或?qū)⒂瓉順I(yè)績(jī)回暖機(jī)會(huì)。

　　光大證券認(rèn)為，在經(jīng)歷了前期由于業(yè)績(jī)、政策預(yù)期以及外部壓力帶來的階段性調(diào)整之后，市場(chǎng)將逐步企穩(wěn)。當(dāng)前市場(chǎng)指數(shù)與估值已經(jīng)都處于一個(gè)相對(duì)較低的水平，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了較為充分的釋放，未來下行空間有限，市場(chǎng)或仍將回歸景氣主線。

　　西部證券（002673）則認(rèn)為，隨著促消費(fèi)和地產(chǎn)政策窗口打開，疊加工業(yè)企業(yè)補(bǔ)庫與PPI同比回升，推動(dòng)業(yè)績(jī)底逐步形成，與經(jīng)濟(jì)預(yù)期強(qiáng)相關(guān)行業(yè)的修復(fù)正在漸入佳境。同時(shí)基于宏觀與中觀數(shù)據(jù)前瞻，A股業(yè)績(jī)底漸行漸近，是時(shí)候關(guān)注業(yè)績(jī)底了。

　　人工智能“股價(jià)熱，業(yè)績(jī)冷”

　　龍頭價(jià)值關(guān)鍵在技術(shù)、市場(chǎng)開拓能力

　　從上半年市場(chǎng)最為關(guān)注的人工智能概念來看，其股價(jià)表現(xiàn)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)存在一定差距。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，與人工智能相關(guān)的各細(xì)分板塊，股價(jià)表現(xiàn)均良好。其中，ChatGPT概念股今年以來至8月30日的區(qū)間漲幅最高，達(dá)到73.79%。算力概念股區(qū)間漲幅在39.24%，跑出了今年漲幅第一大牛股鴻博股份（002229），截至9月1日，鴻博股份年內(nèi)股價(jià)大漲488.87%。

　　然而，對(duì)比二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，人工智能相關(guān)板塊的業(yè)績(jī)卻未能實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。從中報(bào)來看，股價(jià)大漲的人工智能上市公司，多家公司預(yù)告業(yè)績(jī)下降或出現(xiàn)虧損。今年的大牛股，鴻博股份上半年凈利潤(rùn)虧損3167.89萬元。

　　人工智能龍頭股業(yè)績(jī)表現(xiàn)也不佳。例如，寒武紀(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.14億元，同比下降33.37%，凈虧損5.45億元。整體來看，人工智能科技股中期業(yè)績(jī)與上漲的股價(jià)形成了一定的反差。

　　對(duì)此，獨(dú)立國(guó)際策略研究員陳佳對(duì)本刊表示，“（人工智能等）科技股大漲對(duì)當(dāng)下資本市場(chǎng)的發(fā)展是必要的，同時(shí)亦體現(xiàn)了市場(chǎng)主體風(fēng)險(xiǎn)偏好與流動(dòng)性趨勢(shì)。但就圈內(nèi)專業(yè)人士看來，包括寒武紀(jì)等核心科企出現(xiàn)短期虧損是意料之中的，市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)下A股AI芯片廠商都會(huì)借風(fēng)口放大盈利的思維反而是不理智的?！?/p>

　　對(duì)于原因，陳佳指出，“在當(dāng)前全球格局劇變的環(huán)境下，中資AI硬件科企的發(fā)展難度不降反升，除了芯片制造的中上游供應(yīng)鏈出現(xiàn)嚴(yán)重制約瓶頸之外，更有英偉達(dá)這種厚積薄發(fā)、彎道超車的新一代全球芯片巨頭。特別是今年以來，其利用先進(jìn)的AI芯片設(shè)計(jì)架構(gòu)與豐富多彩的AI細(xì)分市場(chǎng)產(chǎn)品線，不僅成為全球AI芯片硬件絕對(duì)王者，更是把老牌全球芯片霸主Intel逼到墻角，后者今年業(yè)績(jī)出現(xiàn)了重大滑坡，一季度股價(jià)亦嚴(yán)重跳水。因此，在當(dāng)下全球AGI產(chǎn)業(yè)鏈不斷擴(kuò)充軍備加大燒錢的新格局下，發(fā)展受約束的‘寒武紀(jì)們’遭遇短期發(fā)展瓶頸，在業(yè)內(nèi)也是有充分預(yù)期的。”但是，作為曾常年與華為并肩作戰(zhàn)的AI芯片設(shè)計(jì)獨(dú)角獸，寒武紀(jì)在中資AI芯片廠商中的自主研發(fā)和市場(chǎng)開拓能力是極為突出的，其圈內(nèi)綜合口碑要遠(yuǎn)超很多同行。

　　8月31日，寒武紀(jì)發(fā)布公告稱，公司擬以不超過239元/股回購(gòu)股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，回購(gòu)資金總額不低于3000萬元，不超過5000萬元。

　　根據(jù)市場(chǎng)分析，針對(duì)人工智能股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)大熱的現(xiàn)象，投資者需要注意個(gè)股漲幅大并不代表所有科技股都有良好的投資價(jià)值，選股時(shí)仍然需要進(jìn)行充分的研究和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以免陷入盲目追漲的風(fēng)險(xiǎn)。陳佳指出，“資本市場(chǎng)大量案例和數(shù)據(jù)分析表明，熱錢追捧對(duì)踏實(shí)做研發(fā)的科技企業(yè)往往會(huì)造成超量波幅，對(duì)其融資戰(zhàn)略和穩(wěn)定發(fā)展反而不利，市場(chǎng)追捧之下，往往容易造成劣幣驅(qū)逐良幣現(xiàn)象?！?/p>