■ 桂浩明

　　三季報(bào)已披露完畢，A股5000多家上市公司中，超過(guò)80%的上市公司實(shí)現(xiàn)盈利，更有一半以上的上市公司歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。在當(dāng)前較為嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，上市公司依然能夠取得這樣的經(jīng)營(yíng)效益，還是很不容易的。

　　具體來(lái)說(shuō)，在今年前三個(gè)季度，上市公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收保持了2%左右的增長(zhǎng)，同期的歸母凈利潤(rùn)則回落了近3%。這與階段需求不足、工業(yè)品價(jià)格總體下降以及企業(yè)效益滑坡的狀況是基本吻合的。

　　不過(guò)，如果分季度來(lái)看，相當(dāng)數(shù)量的上市公司在二季度業(yè)績(jī)有所波動(dòng)后，三季度的經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，利潤(rùn)有較大的回升，扣非凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。表明雖然上半年企業(yè)運(yùn)行弱于預(yù)期，但在各方面的努力下，三季度業(yè)績(jī)有了一定的改觀。如果這個(gè)態(tài)勢(shì)得以延續(xù)，不但全年GDP增長(zhǎng)5%的目標(biāo)無(wú)憂，也為明年的更好發(fā)展打下了基礎(chǔ)。對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，也是營(yíng)造了一個(gè)較為有利的運(yùn)行大環(huán)境。

　　分行業(yè)來(lái)看，電氣設(shè)備、交通設(shè)備領(lǐng)域在前三個(gè)季度增長(zhǎng)較快，這應(yīng)該說(shuō)是得益于新能源的較快發(fā)展。

　　休閑、生活與專項(xiàng)服務(wù)領(lǐng)域，則因?yàn)橐咔轱L(fēng)控的解除，也有了較大的增長(zhǎng)。鋼鐵、基礎(chǔ)化工等領(lǐng)域，因受制房地產(chǎn)等行業(yè)投資疲軟，呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。豬肉價(jià)格的持續(xù)回落、消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求不旺，使得農(nóng)林牧漁及電子設(shè)備兩大行業(yè)利潤(rùn)大幅度回落。不過(guò)，這種回落態(tài)勢(shì)， 在三季度已有所收斂，三季報(bào)顯示有部分企業(yè)已基本實(shí)現(xiàn)了“出清”，有的則單季度扭虧為盈。

　　再?gòu)陌鍓K來(lái)看，主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，前三季度的營(yíng)收都實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)則均告下滑，其中科創(chuàng)板的下滑幅度超過(guò)了37%。

　　考慮到科創(chuàng)板中電子信息、生物醫(yī)藥兩大行業(yè)的公司占比較高，而今年它們的經(jīng)營(yíng)都較為困難，因此，科創(chuàng)板的業(yè)績(jī)不佳也是可以理解的，這也反映出科技行業(yè)在當(dāng)前的大環(huán)境下，總體上所遇到的困難還比較多；相應(yīng)的，一般服務(wù)業(yè)則在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中，相對(duì)比較容易穩(wěn)定下來(lái)的實(shí)際。由此，也有人形成了樂(lè)觀的預(yù)期：在實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)后，科技行業(yè)也將迎來(lái)良好的發(fā)展階段，成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要引擎。

　　今年的A股市場(chǎng)跌宕起伏，波動(dòng)頻繁，迄今為止的總體走勢(shì)應(yīng)該說(shuō)是偏弱的。這樣的格局，其實(shí)也是與今年的上市公司業(yè)績(jī)高度關(guān)聯(lián)的。

　　一季度的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭，在很大程度上支撐了股市在這一時(shí)期的反彈，而二季度逐步走弱的勢(shì)頭，也對(duì)大盤帶來(lái)了拖累。在三季度，雖然實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況開(kāi)始好轉(zhuǎn)，但此時(shí)業(yè)績(jī)平淡的中報(bào)披露，加上反映在一些個(gè)股上的重大事件，對(duì)投資者的積極性有不小的沖擊，從而形成了一波明顯的下跌。但也就是在這樣的狀況下，股指在下臺(tái)階以后，還是尋找到了相應(yīng)的支撐。

　　雖然說(shuō)此時(shí)股市的探底回升有來(lái)自政策方面的因素，但換個(gè)角度來(lái)說(shuō)，三季度披露的一些頗為積極的先導(dǎo)指標(biāo)，也是在這一過(guò)程中發(fā)揮了重要的作用。而上市公司三季報(bào)披露完畢后，市場(chǎng)從中更多感受到了某些有利于做多的信號(hào)，于是也就有了3000點(diǎn)的失而復(fù)得。

　　現(xiàn)在，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，普遍關(guān)心的還是上市公司業(yè)績(jī)的走向，顯然，三季報(bào)所表現(xiàn)出來(lái)的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)能否延續(xù)是未來(lái)大盤走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　而如果對(duì)三季報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行仔細(xì)分析可以看出，此間的回升具有某種趨勢(shì)性的色彩，也就是并非僅僅因?yàn)榕既灰蛩卮碳ば纬?，而是在?jīng)濟(jì)活動(dòng)中，各種因素相互影響、相互作用而帶來(lái)，具有共振的特點(diǎn)。

　　可以說(shuō)，只要不發(fā)生超出預(yù)期的利空事件，那么，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的演繹，上市公司業(yè)績(jī)的慣性回升就是完全可以預(yù)期的。而因?yàn)橛辛诉@樣的實(shí)體經(jīng)濟(jì)背景，股市逐步向好也就不是不能想象的。盡管向好的節(jié)奏不會(huì)特別快，而且這個(gè)過(guò)程也會(huì)有很多反復(fù)，但不管怎么說(shuō)，這樣的態(tài)勢(shì)，還是值得珍惜的，因?yàn)樗鼤?huì)給投資者帶來(lái)很多操作上的機(jī)會(huì)。

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