今天有一個(gè)非常關(guān)鍵的指標(biāo)出現(xiàn)了破位下跌--美元兌人民幣匯率。

　　在今天的破位下跌之后，美元兌人民幣匯率已經(jīng)來(lái)到了7.18這個(gè)水平，跌破了所有技術(shù)指標(biāo)意義上的短期均線，從技術(shù)分析來(lái)講，人民幣開(kāi)啟了一輪新的升值之路。

　　人民幣匯率這個(gè)指標(biāo)很復(fù)雜，背后反映了很多宏觀因子的變化，比如美國(guó)的利率，中國(guó)的利率，中國(guó)的出口，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期等等。

　　但這兩年以來(lái)影響人民幣匯率最重要的因子其實(shí)就是兩個(gè)，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期，以及美國(guó)的利率預(yù)期（通脹）。

　　今年人民幣匯率在出口并不算弱的情況下持續(xù)貶值，一度跌貶值破了去年10月疫情最恐慌時(shí)的位置。

　　我們可以看下下圖，下圖是去年三月以來(lái)人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì)，我們可以簡(jiǎn)單的把它區(qū)分為三個(gè)階段。

　　第一個(gè)階段是去年3月到去年的10月，那是人民幣貶值最猛的一段，他的背景是美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)的超預(yù)期加息，已經(jīng)奧秘克戎在國(guó)內(nèi)肆虐，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的持續(xù)下修。

　　第二個(gè)階段是去年11月到今年1月，對(duì)應(yīng)中間那個(gè)紅框，這個(gè)階段是國(guó)內(nèi)疫情政策出現(xiàn)了變化，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)會(huì)在疫情政策變化后明顯回暖，于是人民幣持續(xù)升值，一度來(lái)到了6，7左右。

　　第三個(gè)階段是今年1月到最近，這個(gè)階段人民幣再次經(jīng)歷大貶值，從6.7左右貶值到了近期的7.3，一度貶值破了去年疫情的最恐慌的時(shí)候。這里反饋的主要還是今年以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況的低迷。

　　這三個(gè)階段和AH股的走勢(shì)相關(guān)性非常強(qiáng)，這張圖開(kāi)始的時(shí)候，也就是22年3月，正是A股這一輪熊市主跌浪開(kāi)啟的時(shí)候。而中間紅框?qū)?yīng)的這段人民幣升值對(duì)應(yīng)的也正是去年底以來(lái)那兩個(gè)多月AH股的反彈。最后這個(gè)綠框?qū)?yīng)的就是今年AH股漫長(zhǎng)的下跌...

　　近期，最后這個(gè)綠框代表的人民幣貶值趨勢(shì)又一次開(kāi)始出現(xiàn)了變化，雖然AH股近期走勢(shì)并不強(qiáng)，但這種變化很可能意味著一個(gè)新的拐點(diǎn)的到來(lái)，甚至有可能代表著自22年3月以來(lái)人民幣大幅貶值這個(gè)趨勢(shì)的拐點(diǎn)...

　　關(guān)于這一輪人民幣的升值，最重要的原因肯定是美國(guó)通脹形勢(shì)的改善，加息預(yù)期的改變，美元指數(shù)自最高點(diǎn)已經(jīng)回落了3.5%了...

　　而且從現(xiàn)在的消息來(lái)看，美國(guó)的通脹回落趨勢(shì)已盡非常明顯，近期油價(jià)還在持續(xù)下行，核心通脹最頑固的因子房?jī)r(jià)也在高利率下正在出現(xiàn)改善，歐洲的經(jīng)濟(jì)更是快速?gòu)倪^(guò)熱到了衰退，通脹形勢(shì)出現(xiàn)了趨勢(shì)性改善。

　　這兩年影響人民幣匯率最重要的兩個(gè)因子中的一個(gè)已經(jīng)出現(xiàn)了趨勢(shì)性改善。

　　至于另一個(gè)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期，雖然短期我們看不到改善，但悲觀預(yù)期也已經(jīng)非常充分，無(wú)論對(duì)長(zhǎng)期中期還是短期，當(dāng)下市場(chǎng)都非常悲觀，在這樣的狀況下更差的情況很難再出現(xiàn)了。

　　在這個(gè)階段大家對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)共識(shí)，共識(shí)在于如果財(cái)政加杠桿，加大支出力度，經(jīng)濟(jì)就有望高看一眼。一般情況下年底都會(huì)有重要的經(jīng)濟(jì)相關(guān)會(huì)議召開(kāi)，在會(huì)議上領(lǐng)導(dǎo)會(huì)提出目標(biāo)，方案，一旦出現(xiàn)了財(cái)政投資的持續(xù)加碼，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也將出現(xiàn)改善。

　　屆時(shí)，兩個(gè)因子，都將出現(xiàn)明確的改善。

　　這個(gè)近兩年來(lái)人民幣貶值的趨勢(shì)也大概率會(huì)被逆轉(zhuǎn)。

　　換句話說(shuō)AH股這兩年來(lái)處于熊市主跌浪的趨勢(shì)，也大概率會(huì)被逆轉(zhuǎn)。

　　我們可以感知到當(dāng)下市場(chǎng)的脆弱，比如上周一個(gè)退休企業(yè)家慣例的減持就引得市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，被過(guò)度解讀，其實(shí)這個(gè)退休企業(yè)家的減持已經(jīng)延續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間了，也一直在減持。

　　這種并不算太大利空的事件能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)這么大沖擊，背景還是在于經(jīng)過(guò)連續(xù)三年的下跌，整個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)成為了驚弓之鳥，稍有風(fēng)吹草動(dòng)就是跑路...

　　但畢竟這種驚弓之鳥的利空并不能對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)的沖擊，就是短期的情緒影響，沖擊過(guò)了，還是會(huì)回到最重要的那兩個(gè)因子，國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和海外的通脹。

　　只要核心因子是改善的，而且持續(xù)改善，市場(chǎng)整體的反轉(zhuǎn)就是可以期待的。