制圖卿子秀

　　11月大盤沖高震蕩，上檔60日均線對(duì)指數(shù)反彈壓力明顯。進(jìn)入12月后，今年的交易時(shí)間所剩無(wú)幾，各路機(jī)構(gòu)都需要一個(gè)“吃飯行情”為賬面充值。因此，隨著前期部分壓制因素逐漸改善，疊加年底政策預(yù)期，市場(chǎng)行情或向好發(fā)展。

　　不 少 機(jī)構(gòu) 紛 紛 發(fā) 布最 新 研 報(bào) 表示 ， 年 底 可以 輕 指 數(shù) 重個(gè) 股 ， 尤 其是 科 技 陣 營(yíng)中 近 期 市 場(chǎng)關(guān) 注 度 高 的題 材 板 塊 被普 遍 看 好 。此 外 ， 防 御板 塊 也 是 近期 市 場(chǎng) 震 蕩中 被 看 好 的主線之一。

　　■本報(bào)記者 林珂

　　A 機(jī)構(gòu)眼中的12月機(jī)會(huì)

　　中信建投（601066）證券：增加防御性板塊占比

　　經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)逐步緩解，但經(jīng)濟(jì)高度相關(guān)板塊大部分行業(yè)逐步步入年末淡季，消費(fèi)雖有季節(jié)性回暖，但整體在居民消費(fèi)收入預(yù)期未明顯修復(fù)背景下仍有壓力，整體配置適當(dāng)增加防御性板塊占比；另一方面科技逐季好轉(zhuǎn)，維持超配不變。

　　具體而言，防御性板塊繼續(xù)推薦煤炭、黃金、運(yùn)營(yíng)商等高股息板塊；此外，科技板塊逐季改善，繼續(xù)推薦華為產(chǎn)業(yè) 鏈 、 AI 產(chǎn) 業(yè) 鏈 （HBM 存儲(chǔ)）、半導(dǎo)體設(shè)備、智能駕駛以及政策持續(xù)推進(jìn)的數(shù)據(jù)要素板塊；最后，其他四季度基本面依然不錯(cuò)的板塊推薦風(fēng)電、復(fù)合集流體、醫(yī)藥和建材。

　　中郵證券：行情或偏向樂觀

　　在經(jīng)歷10月底以來(lái)的一輪反彈行情后，近期市場(chǎng)呈現(xiàn)出較明顯的震蕩調(diào)整態(tài)勢(shì)。展望后市，我們認(rèn)為在中美關(guān)系改善的重大事件落地，短期市場(chǎng)交易美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束預(yù)期已較為充分的情況下，外部環(huán)境改善對(duì)短線市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)力已經(jīng)邊際減弱，后續(xù)行情的主要驅(qū)動(dòng)因素或轉(zhuǎn)為國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期。從基本面來(lái)看，10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)分化，PMI再次回到榮枯線之下，出口不及預(yù)期，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速回落等均指向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭放緩，但社零與工業(yè)生產(chǎn)仍呈現(xiàn)平穩(wěn)修復(fù)的態(tài)勢(shì)。

　　從資金面來(lái)看，在外圍擾動(dòng)緩解的情況下，北向資金的流出趨勢(shì)有所放緩，但宏觀預(yù)期不確定性依然較強(qiáng)，更多投資者仍選擇觀望，市場(chǎng)整體資金面呈現(xiàn)較明顯的存量格局。

　　我們認(rèn)為在海內(nèi)外多種因素都有望迎來(lái)改善的情況下，后續(xù)市場(chǎng)行情或偏向樂觀。配置方面，建議關(guān)注受益于政策刺激加碼和三大工程提速的地產(chǎn)鏈；同時(shí)，建議持續(xù)關(guān)注科技板塊的投資機(jī)會(huì)，包括受益于華為催化且周期有望見底的半導(dǎo)體和消費(fèi)電子；建議關(guān)注行業(yè)景氣度高且受益于華為汽車、智能駕駛等催化的汽車鏈；此外，建議關(guān)注估值處于低位且受流感、支原體肺炎等催化的醫(yī)藥生物板塊。

　　國(guó)金證券：反彈行情尚未結(jié)束

　　展望12月A股上漲動(dòng)力大概率仍將維持“單一”的受美債利率下行影響，且美債利率早在11月已較大程度釋放了下行壓力，因此，對(duì)于年末推升A股的動(dòng)力或邊際減弱。當(dāng)然，市場(chǎng)仍舊期待年底政策預(yù)期，倘若“寬貨幣”、“寬財(cái)政”等預(yù)期兌現(xiàn)，市場(chǎng)上漲動(dòng)力或?qū)⒂兴黾?。綜上，我們認(rèn)為本輪A股反彈行情尚未結(jié)束，但短期內(nèi)上漲動(dòng)力或環(huán)比減弱，維持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，建議不追高，而敢于逢低介入。

　　展望12月我們判斷成長(zhǎng)風(fēng)格仍將是市場(chǎng)主線，其中，預(yù)計(jì)主題投資、中小盤、甚至微盤占優(yōu)的邏輯將大概率不變。行業(yè)配置方面，靜待流動(dòng)性約束及悲觀情緒緩解，維持緊握成長(zhǎng)主題“搶反彈”。建議關(guān)注汽車，尤其是“智能汽車、無(wú)人駕駛”；AI尤其看好電子、傳媒及計(jì)算機(jī)；醫(yī)藥生物，尤其CXO及創(chuàng)新藥；機(jī)械自動(dòng)化，包括機(jī)器人、工業(yè)母機(jī)等更受益于行業(yè)景氣周期筑底回；電力設(shè)備有望反彈，受益于供需邊際改善及中美關(guān)系緩和。

　　信達(dá)證券（601059）：反轉(zhuǎn)力量不斷累積

　　反轉(zhuǎn)的力量正在不斷累積。展望未來(lái)半年，我們認(rèn)為A股存在三個(gè)反轉(zhuǎn)的力量。第一是政策底、超跌修復(fù)。由于AI產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)尚未被證偽，互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管和疫情對(duì)計(jì)算機(jī)和傳媒基本面的負(fù)面影響基本結(jié)束，TMT估值很難跌回原點(diǎn)，季度調(diào)整可能已經(jīng)較為充分，有望逐漸止跌。第二是庫(kù)存周期反轉(zhuǎn)。庫(kù)存周期是經(jīng)濟(jì)短周期波動(dòng)中最重要的力量。庫(kù)存周期不會(huì)消失，一旦反轉(zhuǎn)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生半年以上的正面影響。1990—2009年，日本經(jīng)濟(jì)在失去的二十年中，在庫(kù)存周期下降末期到回升初期，日經(jīng)225指數(shù)很容易出現(xiàn)半年以上的反彈。第三是房地產(chǎn)銷售企穩(wěn)改善。房地產(chǎn)銷售已經(jīng)跌到了合理需求水平之下，隨著政策的變化，2024年存在銷售反彈回升的可能性。這三個(gè)力量先后發(fā)力，將會(huì)形成反轉(zhuǎn)的三個(gè)階段。超跌反彈和政策對(duì)市場(chǎng)的直接影響大多不會(huì)超過(guò)一個(gè)季度，庫(kù)存周期對(duì)市場(chǎng)的影響最弱的情況下可能只有半年，房地產(chǎn)銷售一旦改善，行情級(jí)別將會(huì)是年度的。

　　行業(yè)配置建議年底超跌的賽道股可能會(huì)有季度逆襲，半年內(nèi)超配金融類，1—2年內(nèi)戰(zhàn)略性配置上游周期。

　　B 科技優(yōu)選半導(dǎo)體設(shè)備

　　目前半導(dǎo)體景氣度下行周期已接近尾聲，中國(guó)半導(dǎo)體銷售額已連續(xù)6個(gè)月環(huán)比正增長(zhǎng)。東吳證券分析師周爾雙指出，隨下游景氣度復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)前三大封測(cè)廠營(yíng)收連續(xù)3季度環(huán)比提升，同比降幅收窄，預(yù)計(jì)至2024年一季度有望重回正增長(zhǎng)。市場(chǎng)情緒方面已有明顯緩和，2023年10月美國(guó)商務(wù)部針對(duì)半導(dǎo)體設(shè)備出口管制進(jìn)行了規(guī)則更新，力度和范圍未超預(yù)期。在半導(dǎo)體行業(yè)景氣復(fù)蘇背景下，我們判斷半導(dǎo)體設(shè)備作為業(yè)績(jī)彈性最大的細(xì)分賽道之一，有望充分受益。

　　行業(yè)判斷方面，中信建投證券分析師呂娟指出，主要海外半導(dǎo)體設(shè)備公司均認(rèn)為2023年受整體半導(dǎo)體周期影響，下游需求不足，導(dǎo)致2023年晶圓廠稼動(dòng)率較低，且對(duì)2023年年內(nèi)設(shè)備資本支出持謹(jǐn)慎態(tài)度，中國(guó)大陸晶圓廠客戶在成熟節(jié)點(diǎn)的投資對(duì)需求形成了一定支撐。展望后續(xù)，預(yù)計(jì)2024年半導(dǎo)體市場(chǎng)有望觸底回升，2024—2025年間半導(dǎo)體設(shè)備需求將出現(xiàn)明顯改善。

　　我們判斷2023年四季度開始國(guó)內(nèi)頭部晶圓廠對(duì)國(guó)產(chǎn)設(shè)備的批量招標(biāo)即將開啟，國(guó)產(chǎn)設(shè)備企業(yè)訂單將出現(xiàn)顯著提升，板塊后續(xù)催化不斷。呂娟表示，后續(xù)主要關(guān)注下游招標(biāo)進(jìn)度、國(guó)產(chǎn)化率提升幅度以及設(shè)備企業(yè)先進(jìn)制程驗(yàn)證進(jìn)展。綜合考慮估值、訂單表現(xiàn)與綜合實(shí)力，建議關(guān)注北方華創(chuàng)（002371）；受益存儲(chǔ)廠商擴(kuò)產(chǎn)彈性，建議關(guān)注中微公司、華海清科、拓荊科技、盛美上海；以及國(guó)產(chǎn)化率較低環(huán)節(jié)，建議關(guān)注芯源微、精測(cè)電子（300567）、微導(dǎo)納米等。

　　潛力股精選

　　北方華創(chuàng)成長(zhǎng)空間巨大

　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)45.7%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)71.06%。三季度單季度收入同比增長(zhǎng)34.88%，環(huán)比增長(zhǎng)35.3%，持續(xù)較快增長(zhǎng)，主要是公司作為半導(dǎo)體設(shè)備平臺(tái)型公司，受益于下游晶圓廠存儲(chǔ)廠國(guó)產(chǎn)化率進(jìn)一步提升，疊加公司產(chǎn)品品類拓展，帶動(dòng)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)。興業(yè)證券指出，今年公司產(chǎn)品持續(xù)突破和份額提升，在國(guó)內(nèi)資本開支有所下滑的情況下，整體訂單保持健康快速增長(zhǎng)。展望未來(lái)，隨著產(chǎn)線突破、擴(kuò)產(chǎn)招標(biāo)逐步啟動(dòng)，公司有望拿到較大訂單，成長(zhǎng)彈性巨大。同時(shí)，公司產(chǎn)品管線布局完整，涵蓋ICP刻蝕+ PVD +熱處理+ ALD+外延+LPCVD+清洗+UVcure+ PECVD+CCP刻蝕等工藝，未來(lái)成長(zhǎng)空間巨大。

　　中微公司(688012)細(xì)分領(lǐng)域龍頭廠商

　　公司作為國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體刻蝕設(shè)備的龍頭廠商，推動(dòng)CCP、ICP等刻蝕設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率快速提升。同時(shí)，公司在MOCVD、LPCVD等領(lǐng)域也有布局，推動(dòng)公司向平臺(tái)化進(jìn)展。外部管制趨嚴(yán)下，各大晶圓廠國(guó)產(chǎn)化及先進(jìn)制程產(chǎn)線建設(shè)對(duì)半導(dǎo)體刻蝕薄膜等設(shè)備需求提升，公司產(chǎn)品研發(fā)、驗(yàn)證、導(dǎo)入、放量節(jié)奏有望加快。前三季度收入持續(xù)增長(zhǎng)，非經(jīng)損益虧損影響利潤(rùn)。浙商證券（601878）指出，公司的刻蝕設(shè)備在客戶端不斷核準(zhǔn)更多刻蝕應(yīng)用，市場(chǎng)占有率不斷提高并不斷收到領(lǐng)先客戶的批量訂單。公司在關(guān)鍵先進(jìn)工藝節(jié)點(diǎn)的技術(shù)進(jìn)展不斷推進(jìn)，極高深寬比刻蝕設(shè)備、大馬士革刻蝕設(shè)備、EPI設(shè)備研發(fā)順利推進(jìn)，四季度存儲(chǔ)芯片價(jià)格回暖，國(guó)存儲(chǔ)大廠擴(kuò)產(chǎn)潛力有望為公司帶來(lái)訂單彈性。

　　華海清科(688120)受益國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程

　　公司積極開拓先進(jìn)封裝、大硅片、化合物半導(dǎo)體等市場(chǎng)，用于先進(jìn)封裝、大硅片領(lǐng)域的CMP設(shè)備已批量交付客戶大生產(chǎn)線。減薄設(shè)備方面，公司推出Versatile-GP300量產(chǎn)機(jī)臺(tái)，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)設(shè)備在超精密減薄技術(shù)領(lǐng)域0-1突破。清洗設(shè)備上，據(jù)公司2023年9月26日公告，公司首臺(tái)12英寸單片終端清洗機(jī)HSC-F3400機(jī)臺(tái)出機(jī)發(fā)往國(guó)內(nèi)大硅片龍頭企業(yè)。膜厚測(cè)量設(shè)備，F(xiàn)TM-M300產(chǎn)品可應(yīng)用于Cu、Al、W、Co等金屬制程薄膜厚度測(cè)量，目前已發(fā)往多家客戶驗(yàn)證，并實(shí)現(xiàn)小批量出貨。開源證券表示看好公司CMP設(shè)備領(lǐng)先工藝，隨著公司新品逐步釋放，有望充分受益于國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程。

　　芯源微(688037)打破海外壟斷

　　公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的半導(dǎo)體濕法設(shè)備企業(yè)，并且涂膠顯影設(shè)備在國(guó)內(nèi)率先量產(chǎn)，打破了海外的長(zhǎng)期壟斷，未來(lái)有望深度受益國(guó)產(chǎn)晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)。國(guó)聯(lián)證券（601456）指出，作為國(guó)內(nèi)唯一可以提供量產(chǎn)型前道涂膠顯影機(jī)的廠商，公司目前已完成在前道晶圓加工環(huán)節(jié)28nm及以上工藝節(jié)點(diǎn)的全覆蓋，并持續(xù)向更高工藝等級(jí)迭代。此外，公司第三代浸沒式高產(chǎn)能涂膠顯影設(shè)備平臺(tái)架構(gòu)FT300（Ⅲ）發(fā)布后在客戶端導(dǎo)入進(jìn)展良好，同時(shí)未來(lái)可作為通用性架構(gòu)全面向下兼容ArF、KrF、I-line、offline等工藝。訂單方面，2022年公司新簽訂單22億元，其中包括TRACK設(shè)備的重復(fù)訂單。國(guó)產(chǎn)廠商目前僅公司TRACK設(shè)備實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，具有較大的替代空間。

　　C 防御優(yōu)選大金融

　　“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”首次被提出，當(dāng)前金融領(lǐng)域的重點(diǎn)工作依舊更偏向穩(wěn)增長(zhǎng)，提信心。短期內(nèi)，金融更重要的任務(wù)是穩(wěn)定今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。向好預(yù)期，疊加低估值優(yōu)勢(shì)，投資者從防御性角度適當(dāng)配置大金融行業(yè)。

　　作為估值洼地的銀行板塊，雖然部分企業(yè)業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但隨著基本面的筑底，估值修復(fù)有望出現(xiàn)。有行業(yè)人士指出，2024年銀行經(jīng)營(yíng)基本面有望筑底，關(guān)注銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)確認(rèn)后處置出清的力度、新發(fā)貸款利率的拐點(diǎn)、全社會(huì)各部門債務(wù)成本壓降后銀行息差筑底、2024年財(cái)政將靠前發(fā)力穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)預(yù)期，繼續(xù)看好銀行股表現(xiàn)。

　　當(dāng)前銀行板塊估值處于低位，經(jīng)歷過(guò)房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、存量房貸利率調(diào)整后，板塊潛在利空明顯減少，意味著估值下行風(fēng)險(xiǎn)很小。國(guó)信證券分析師陳俊良指出，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，有望推動(dòng)銀行板塊的估值修復(fù)。個(gè)股方面，一是建議在估值底部布局基本面長(zhǎng)期前景優(yōu)秀的標(biāo)的，建議關(guān)注招商銀行、寧波銀行、成都銀行（601838）等；二是隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，建議關(guān)注以中小微客群為主的小農(nóng)商行，包括常熟銀行（601128）、瑞豐銀行（601528）、張家港行（002839）、蘇農(nóng)銀行（603323）等。

　　宏觀因子和資本市場(chǎng)政策支持兩重利好共振之下，券商板塊的彈性有望快速釋放。天風(fēng)證券（601162）分析師杜鵬輝指出，當(dāng)前階段關(guān)注重組預(yù)期+業(yè)績(jī)彈性兩大主線。具有相同股東背景，不符合“一參一控”規(guī)定的相關(guān)券商均存在一定的重組預(yù)期；此外，看好資本市場(chǎng)持續(xù)活躍之下成交量的放大趨勢(shì)，建議關(guān)注經(jīng)紀(jì)+兩融業(yè)務(wù)占比高的券商。建議關(guān)注中國(guó)銀河（601881）、中金公司（601995）、方正證券。

　　潛力股精選

　　招商銀行(600036)價(jià)值被看好

　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2602.79億元，同比下滑1.72%；歸母凈利潤(rùn)1138.9億元，同比增6.52%。不良率0.96%，撥備覆蓋率445.86%。公司在當(dāng)前有效需求不足、息差承壓的大環(huán)境下，營(yíng)收增長(zhǎng)有一定承壓，但非房零售信貸需求已經(jīng)呈現(xiàn)邊際修復(fù)，且房地產(chǎn)不良凈生成同比下降，資產(chǎn)質(zhì)量壓力最大的時(shí)間點(diǎn)已經(jīng)過(guò)去。華創(chuàng)證券指出，公司基本面扎實(shí)穩(wěn)健，戰(zhàn)略執(zhí)行清晰、長(zhǎng)期遞進(jìn)且堅(jiān)定有力；通過(guò)在零售領(lǐng)域的長(zhǎng)期深耕，積累了一批優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定的零售客戶群體，通過(guò)體系化經(jīng)營(yíng)和金融科技賦能，不斷加深其在零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域的護(hù)城河。公司在銀行中具備較高稀缺性，繼續(xù)看好其長(zhǎng)期價(jià)值。

　　常熟銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平優(yōu)秀

　　公司前三季度凈利潤(rùn)增速超過(guò)21%。由于自身定期存款占比較高，公司相對(duì)而言受存款定期化沖擊更小，而從存款利率下調(diào)的趨勢(shì)中受益更多，我們估計(jì)負(fù)債端成本的優(yōu)化為常熟銀行的息差提供了一定程度的支撐，且該支撐有望持續(xù)。橫向來(lái)看，公司依托自身長(zhǎng)期深耕小微業(yè)務(wù)的底蘊(yùn)、村鎮(zhèn)銀行貢獻(xiàn)持續(xù)提升帶來(lái)的高息差維持著同業(yè)中極為優(yōu)秀的營(yíng)收和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平。中泰證券（600918）指出，截止9月末公司不良貸款率與半年度基本持平，維持在0.75%的歷史最優(yōu)水平。公司專注個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸投放，風(fēng)控優(yōu)秀并不斷下沉渠道拓寬市場(chǎng)。公司息差保持穩(wěn)定帶動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)，商業(yè)模式專注，客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)做小做散，資產(chǎn)質(zhì)量保持在優(yōu)異水平，建議積極關(guān)注。

　　中國(guó)銀河業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期

　　公司年初組織架構(gòu)調(diào)整，當(dāng)前財(cái)富管理、投資銀行、投資交易、國(guó)際、機(jī)構(gòu)五位一體，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)在公司戰(zhàn)略中的地位提升。華泰證券指出，未來(lái)公司有望以投行為觸口，圍繞機(jī)構(gòu)客戶需求持續(xù)補(bǔ)齊服務(wù)能力，塑造大投行生態(tài)圈。且近年來(lái)資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化程度不斷加深，未來(lái)在中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市以及居民財(cái)富持續(xù)遷移的背景下，機(jī)構(gòu)化發(fā)展趨勢(shì)有望延續(xù)，公司當(dāng)前加大機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)布局，未來(lái)有望在證券行業(yè)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)快速發(fā)展的周期中搶占市場(chǎng)份額，引領(lǐng)業(yè)績(jī)放量突破。此外，近期公司換帥，新任董事長(zhǎng)王晟先生投行業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)豐富，有望帶領(lǐng)公司補(bǔ)齊機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)線短板。前三季度公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健，凈利潤(rùn)規(guī)模行業(yè)排名第四，未來(lái)在新任董事長(zhǎng)的帶領(lǐng)下業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍可期。

　　中金公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)凸顯

　　公司主營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)承壓，匯兌收益高增促使?fàn)I收降幅收窄。盡管三季度股票市場(chǎng)行情整體低位震蕩，但公司自營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)環(huán)比改善，前三季度公司合計(jì)自營(yíng)收入70億元，同比增長(zhǎng)2%，同比降幅有所收窄。金融資產(chǎn)規(guī)模維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，三季度末自營(yíng)規(guī)模3602億元，較年初增長(zhǎng)5%。平安證券指出，公司資本市場(chǎng)利好政策不斷落地，資本市場(chǎng)重要性逐漸提升，資本市場(chǎng)改革對(duì)券商提出更高要求，公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)及高凈值客戶資源打造差異化競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期受益于全面注冊(cè)制推行、資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化和居民財(cái)富入市。整體來(lái)看，公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)仍領(lǐng)先，財(cái)富管理穩(wěn)健發(fā)展，業(yè)績(jī)短期壓力不改公司長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“推薦”的投資評(píng)級(jí)。