跨月之后，資金面明顯轉(zhuǎn)松，市場利率重新圍繞政策利率波動。

　　截至12月5日收盤，DR007加權平均利率報1.8342%，而此前兩個交易日，該利率均處于政策利率1.8%下方。

　　盡管當前資金面壓力較之此前有了明顯緩解，但多位市場人士提醒，12月份政府債務總供給壓力依然不低，目前資金面狀態(tài)并不穩(wěn)定，市場加杠桿行為需保持謹慎，與此同時，業(yè)內(nèi)也在期待貨幣政策進一步發(fā)力，通過降準等舉措來穩(wěn)增長。

　　就當前資金面狀況，信達證券（601059）固定收益首席分析師李一爽表示，跨月當日資金面明顯轉(zhuǎn)松，跨月后銀行剛性凈融出規(guī)模再度逼近5萬億元，創(chuàng)下8月“降息”后的新高，這使得部分投資者對于資金面的預期開始轉(zhuǎn)向樂觀。“在這樣的背景下，非銀機構正回購規(guī)模同樣明顯回升，預示著杠桿率再度走高，但這樣的狀態(tài)是相對脆弱的?！崩钜凰f。

　　展望12月資金面，多位業(yè)內(nèi)人士提醒，12月份政府債務總供給壓力依然不低，但環(huán)比較11月份有所減輕，目前資金面狀態(tài)仍不穩(wěn)定。

　　國海證券固定收益首席分析師靳毅預計，在政府債務發(fā)行與資金下?lián)堋⒊Ｒ?guī)財政收支、信貸投放、M0與庫存現(xiàn)金需求、應對跨年考核等因素影響下，銀行間流動性缺口或尚有3767億元。

　　靳毅進一步表示，央行未來或更加注重貨幣與財政等其他“穩(wěn)增長”工具的配合，對資金利率中樞的定價可能也已經(jīng)系統(tǒng)性抬升。從過去的“以逆回購利率為中樞”，變?yōu)椤澳婊刭徖?10至20個基點”，防止資金利率過低引發(fā)資金空轉(zhuǎn)行為。

　　“若央行對資金利率中樞的定價已經(jīng)改變，那么面對12月的資金面缺口，我們認為央行或仍將采取‘逆回購和MLF’對沖的操作，資金利率雖不至于進一步大幅上行，但下行空間也有限?！苯阏f。

　　針對未來的貨幣政策，多位市場人士預期降準的落地。中歐國際工商學院經(jīng)濟學與金融學教授、中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司原司長盛松成表示，實現(xiàn)明年經(jīng)濟穩(wěn)定增長尚需努力。預計明年仍將實行積極的財政政策，貨幣政策配合積極的財政政策，在降準方面政策空間相對較大。

　　盛松成具體闡述稱，目前我國金融機構加權存款準備金率為7.4%，而利率則已經(jīng)處于歷史低位。目前LPR已創(chuàng)2019年改革以來新低，可見降準的空間大于降息。數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，我國商業(yè)銀行凈息差為1.73%(上半年末為1.74%)，為2010年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來最低值；今年前三季度，商業(yè)銀行累計實現(xiàn)凈利潤1.9萬億元，同比增長1.6%，增速較上半年末回落1.0個百分點。9月，企業(yè)貸款加權平均利率為3.8%，處于歷史最低水平。

　　在中信建投（601066）首席經(jīng)濟學家黃文濤看來，從穩(wěn)增長的角度出發(fā)，在經(jīng)濟復蘇的動能尚未穩(wěn)固之前，財政穩(wěn)增長的舉措就不會退場?！柏泿趴辙D(zhuǎn)”和外部緊縮對于貨幣政策的制約都在減弱，預計2024年還將繼續(xù)降準降息，幅度可能與2023年類似。