新年伊始，雖然A股未能延續(xù)2023年末反彈走勢(shì)再度陷入震蕩格局當(dāng)中，但機(jī)構(gòu)投資者還是對(duì)未來(lái)的春季行情看好，特別是對(duì)于資金面和政策面都會(huì)相對(duì)寬松的一月份充滿期待。多家實(shí)力機(jī)構(gòu)發(fā)布策略報(bào)告指出，整體來(lái)看市場(chǎng)仍處于磨底震蕩，但隨著情緒的逐步好轉(zhuǎn)，大盤(pán)或逐步迎來(lái)向好變化。從機(jī)會(huì)方面分析，消費(fèi)、科技領(lǐng)域被普遍看好。

　　■本報(bào)記者林珂

　　光大證券：行情或在1月啟動(dòng)

　　市場(chǎng)短期波動(dòng)明顯，經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱或許仍然是主要問(wèn)題。2023年12月以來(lái)，市場(chǎng)一度再次出現(xiàn)調(diào)整，同時(shí)，國(guó)債收益率也迅速下行，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱是主要的原因，這在一定程度上使得股債市場(chǎng)出現(xiàn)共振的波動(dòng)。此外，政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激效果仍待逐步體現(xiàn)。從歷史上一季度的春季行情來(lái)看，驅(qū)動(dòng)因素是相對(duì)多元化的，包括央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會(huì)議召開(kāi)等，并且行情啟動(dòng)的時(shí)間也更多集中在一月份。因此，一月份若貨幣政策進(jìn)一步落地，疊加金融數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)開(kāi)門(mén)紅，市場(chǎng)有望逐步冬盡春來(lái)。此外，三月份兩會(huì)召開(kāi)前后可能是另一個(gè)值得關(guān)注的時(shí)間點(diǎn)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于2024年1月的政策與金融數(shù)據(jù)還沒(méi)有形成一致預(yù)期，這或許帶來(lái)了實(shí)際政策與金融數(shù)據(jù)超預(yù)期的可能，并且有望成為市場(chǎng)企穩(wěn)的重要催化因素。此外，美債收益率下行或?qū)⑻峁┮欢ǖ膹椥?。預(yù)計(jì)市場(chǎng)風(fēng)格逐漸偏順周期板塊，食品飲料、建筑材料、汽車、石油石化、交通運(yùn)輸及家用電器行業(yè)最值得關(guān)注。若市場(chǎng)進(jìn)一步波動(dòng)，高股息板塊或許仍有防御價(jià)值。

　　招商證券：市場(chǎng)情緒有望修復(fù)

　　展望一月份，A股的估值水平的持續(xù)降低，使得市場(chǎng)對(duì)于悲觀因素進(jìn)行了充分定價(jià)，新的投資者開(kāi)始逐漸進(jìn)入。隨著近期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開(kāi)始邊際改善，市場(chǎng)情緒終于開(kāi)始有一定程度修復(fù)。進(jìn)入新的一年，政府投資開(kāi)支也有望開(kāi)始進(jìn)入上行周期，地產(chǎn)領(lǐng)域也初現(xiàn)一些企穩(wěn)跡象。在內(nèi)外需求均邊際改善情況下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和企業(yè)盈利情況將會(huì)環(huán)比持續(xù)改善。風(fēng)格方面，仍然以科技成長(zhǎng)主攻方向，兼顧部分受益于內(nèi)外需求可能會(huì)引發(fā)需求改善的部分開(kāi)工鏈和材料等相關(guān)領(lǐng)域。

　　在風(fēng)格和行業(yè)配置層面上，隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂逐漸緩解，此前偏向防御價(jià)值、偏向小盤(pán)股的風(fēng)格將會(huì)更加均衡，權(quán)重板塊有望迎來(lái)反彈，成長(zhǎng)風(fēng)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)。從政策支持，科技創(chuàng)新目前成為政策最重要的支持方向；政府財(cái)政開(kāi)支更加有力帶來(lái)的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。從近期宏觀變化來(lái)看，智能化大趨勢(shì)下的泛科技鏈，出口鏈和政府開(kāi)支鏈有望成為明年行業(yè)布局的重要線索。行業(yè)層面，關(guān)注AI科技創(chuàng)新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開(kāi)支增加和三大工程啟動(dòng)帶來(lái)的計(jì)算機(jī)、工業(yè)金屬、建材、家電等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。這些行業(yè)也是我們自年度策略報(bào)告以來(lái)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的方向。

　　中信證券：信心將迎來(lái)拐點(diǎn)

　　預(yù)計(jì)一月份經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)集中加碼，各類資金行為的跨年效應(yīng)將更加明顯，投資者信心開(kāi)始轉(zhuǎn)向積極，市場(chǎng)將迎來(lái)重要拐點(diǎn)。配置上，預(yù)計(jì)產(chǎn)品出海、科技自主、新消費(fèi)將成為主要方向，建議優(yōu)先布局以科創(chuàng)板為代表的超跌成長(zhǎng)。

　　一方面，從市場(chǎng)預(yù)期來(lái)看，一月中旬以房地產(chǎn)為代表的各類經(jīng)濟(jì)政策有望集中繼續(xù)加碼，預(yù)計(jì)以網(wǎng)絡(luò)游戲?yàn)榇淼姆墙?jīng)濟(jì)政策將持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)，市場(chǎng)預(yù)期將開(kāi)始轉(zhuǎn)向積極。另一方面，從投資者行為來(lái)看，預(yù)計(jì)資金的跨年效應(yīng)將更加明顯，“炒小”的市場(chǎng)生態(tài)在開(kāi)年將迎來(lái)明顯改善，公募有望主動(dòng)轉(zhuǎn)向進(jìn)攻，私募或顯著提升倉(cāng)位，險(xiǎn)資或逐步加倉(cāng)紅利低波，理財(cái)子將跟隨積極入場(chǎng)，外資流出已近尾聲，投資者信心將迎來(lái)拐點(diǎn)。

　　中泰證券：短期下跌空間相對(duì)有限

　　“一年之計(jì)在于春”，重申春季行情主題為王。從歷史規(guī)律來(lái)看，一二月份往往是市場(chǎng)業(yè)績(jī)真空期疊加政策真空期，市場(chǎng)或延續(xù)當(dāng)前風(fēng)格。但值得注意的是，伴隨諸多因素逐步被市場(chǎng)反應(yīng)，主要板塊估值調(diào)整至底部區(qū)域；同時(shí)，去年年底與地產(chǎn)周期緊密相關(guān)的，本輪市場(chǎng)調(diào)整的核心力量權(quán)重股開(kāi)始企穩(wěn)，從估值角度來(lái)看，市場(chǎng)已處于底部區(qū)域或者短期下跌空間相對(duì)有限。

　　同時(shí)，“將改革開(kāi)放進(jìn)行到底”的市場(chǎng)預(yù)期逐漸增強(qiáng)，近期一些城市地產(chǎn)在“以價(jià)換量”下出現(xiàn)一定程度“量”的企穩(wěn)等?！耙荒曛?jì)在于春”，春季是2024年資本市場(chǎng)行情演繹的重要時(shí)間窗口。第一，美聯(lián)儲(chǔ)正式降息前，市場(chǎng)對(duì)快速降息預(yù)期的反復(fù)驅(qū)動(dòng)美債收益率下行和全球多數(shù)資產(chǎn)價(jià)格上漲；第二，年初一般以主題行情開(kāi)展為主；第三，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策與中央財(cái)政發(fā)力期。

　　銀河證券：戰(zhàn)略布局價(jià)值股

　　高層重要會(huì)議提出“2024年要堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破”“加大宏觀調(diào)控力度，統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”“強(qiáng)化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”等，穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推進(jìn)。2023年11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)繼續(xù)回升，營(yíng)收增速和利潤(rùn)率均邊際改善，提振市場(chǎng)信心。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)大概率結(jié)束加息周期，市場(chǎng)對(duì)此已有充分預(yù)期，當(dāng)前市場(chǎng)更關(guān)心的是何時(shí)開(kāi)始降息。在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年降息的大背景下，對(duì)全球股市形成利好，對(duì)美債收益率、美元指數(shù)產(chǎn)生影響從而減小人民幣壓力。

　　2023年A股表現(xiàn)不及預(yù)期是由于宏觀基本面的恢復(fù)不及預(yù)期，當(dāng)前美國(guó)利率處于較高水平，2024年降息將是大概率事件。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)推進(jìn)，2024年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇企穩(wěn)。在內(nèi)外部環(huán)境顯現(xiàn)積極變化的共振下，A股市場(chǎng)有望吸引全球資金重新流入，2024年A股有望迎來(lái)震蕩向上的修復(fù)行情。經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，當(dāng)前A股估值已經(jīng)達(dá)到歷史底部區(qū)域，建議在結(jié)構(gòu)性放量前，尋找配置機(jī)會(huì)。具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的行業(yè)可創(chuàng)造穩(wěn)健的業(yè)績(jī)，好業(yè)績(jī)是不褪色的投資理念?？申P(guān)注長(zhǎng)期超跌或短期底部的具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能的板塊。配置的投資策略應(yīng)當(dāng)聚焦受益于政策助力+經(jīng)濟(jì)修復(fù)利好的板塊里的低估值價(jià)值股+成長(zhǎng)型價(jià)值股。一月份建議戰(zhàn)略性布局消費(fèi)、科技、煤炭、電力等板塊里的價(jià)值股。

　　01

　　家用電器

　　重估窗口漸近

　　隨著居民享樂(lè)型消費(fèi)的恢復(fù)和消費(fèi)者信心的回升，家電需求或?qū)⒅鸩交嘏?。企業(yè)紛紛加大營(yíng)銷投入，依托與電商平臺(tái)的大促合作以及企業(yè)舉辦的自主品牌日實(shí)現(xiàn)零售端出貨。同時(shí)，隨著需求端政策的陸續(xù)釋放落地，地產(chǎn)銷售或?qū)⑦M(jìn)一步企穩(wěn)，后續(xù)竣工韌性或?qū)⒄蔑@，促進(jìn)地產(chǎn)后周期產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)。國(guó)聯(lián)證券（601456）分析師管泉森指出，內(nèi)需恢復(fù)偏慢的情況下，隨著海外加息暫緩，景氣市場(chǎng)對(duì)類“債”型高股息資產(chǎn)關(guān)注度大幅提升，家電分紅能力及股息率均為頭部，且分紅率提升潛力較大；當(dāng)前估值水平處于歷史不到10%分位；經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，內(nèi)銷份額集中趨勢(shì)強(qiáng)化，外銷代工恢復(fù)與品牌出海提速并舉，行業(yè)凈利潤(rùn)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)。行業(yè)重估窗口漸近，建議積極配置。

　　從收入端看，家電板塊從去年二季度開(kāi)始改善態(tài)勢(shì)，細(xì)分板塊同比均實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，原材料價(jià)格穩(wěn)定、匯率貶值以及海運(yùn)費(fèi)下降，支撐著盈利水平的逐季改善。疊加當(dāng)前家電板塊估值處于相對(duì)低位，行業(yè)業(yè)績(jī)和估值有望雙增。

　　中國(guó)銀河（601881）證券分析師楊策指出，隨著地產(chǎn)端筑底改善和促消費(fèi)政策逐步發(fā)力，家電內(nèi)需有望得到支撐，疊加節(jié)慶促銷余熱影響，助力家電消費(fèi)活力釋放。海外庫(kù)存逐步去化，出口改善態(tài)勢(shì)有望延續(xù)。從估值來(lái)看，板塊估值依然處于較低位置，安全邊際較高。建議關(guān)注三條投資主線，一、有望受益于出口改善的白電龍頭，推薦美的集團(tuán)（000333）和海爾智家（600690）；二、有望受益于地產(chǎn)邊際改善的廚電，推薦老板電器（002508）；三、國(guó)內(nèi)外節(jié)慶促銷帶動(dòng)景氣回升的清潔電器，推薦石頭科技。

　　潛力股精選

　　美的集團(tuán)不斷實(shí)現(xiàn)全球突破

　　公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)弱、海外市場(chǎng)修復(fù)的背景下，依托穩(wěn)定盈利、驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的年度經(jīng)營(yíng)原則，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。公司作為白電龍頭，滾動(dòng)激勵(lì)計(jì)劃深度綁定核心骨干，推動(dòng)業(yè)務(wù)板塊開(kāi)拓與業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2023年第三季度公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)7.32%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.93%。公司已遞交H股上市申請(qǐng)，全球化布局有望進(jìn)一步深化發(fā)展。中信建投（601066）證券指出，全球化、高端化、智能化是白電行業(yè)未來(lái)的破局方向。美的依托長(zhǎng)期的耕耘積累，在國(guó)內(nèi)各品類家電市場(chǎng)份額領(lǐng)先，憑借持續(xù)的全球資源配置與產(chǎn)業(yè)投入，依靠全球領(lǐng)先的制造水平、規(guī)模優(yōu)勢(shì)，不斷實(shí)現(xiàn)全球突破。后疫情時(shí)代消費(fèi)有望企穩(wěn)復(fù)蘇，公司業(yè)績(jī)有望快速增長(zhǎng)。

　　海爾智家業(yè)績(jī)向上有支撐

　　公司堅(jiān)持產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，積極布局中高端市場(chǎng)，通過(guò)研發(fā)原創(chuàng)技術(shù)迭代升級(jí)產(chǎn)品體驗(yàn)。同時(shí)深化全域觸點(diǎn)布局，線下拓展家居建材等前置類渠道+線上強(qiáng)化內(nèi)容電商布局，流量獲取能力提升。上半年公司毛利率為30.44%，其中國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升、全球化平臺(tái)研發(fā)、采購(gòu)與研發(fā)端數(shù)字化變革、大宗原材料價(jià)格下降，毛利率同比提升。光大證券指出，公司定位于全球大家電領(lǐng)軍品牌，通過(guò)七大品牌戰(zhàn)略協(xié)同提供智慧家庭美好生活的解決方案，私有化H股子公司大幅改善治理效率，預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品內(nèi)外銷市占率穩(wěn)步提升、新一輪員工持股計(jì)劃支撐業(yè)績(jī)向上。長(zhǎng)期來(lái)看，數(shù)字化變革降本增效，公司盈利能力將持續(xù)改善。

　　老板電器龍頭地位穩(wěn)固

　　公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.62%，其中三季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)7.37%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)。品類拓展方面，2023年前三季度公司線下集成灶、洗碗機(jī)零售額市占率分別為29%、17%，新品類成長(zhǎng)加速，品牌競(jìng)爭(zhēng)力多維度提升。銀河證券指出，技術(shù)層面，公司著力打通烹飪?nèi)溌?，圍繞烹飪前中后構(gòu)建數(shù)字生態(tài)。10月24日，蘇寧易購(gòu)與老板電器召開(kāi)戰(zhàn)略溝通會(huì)，以“雙11”為契機(jī)加碼數(shù)字廚電供給，智能化布局為公司增長(zhǎng)續(xù)航。公司作為廚電行業(yè)龍頭，傳統(tǒng)煙灶品牌和渠道優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)，市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升。公司積極拓展的集成灶、洗碗機(jī)等新興品類滲透率仍有提升空間，為公司業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)打造新的驅(qū)動(dòng)力。

　　石頭科技(688169)產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富

　　公司2023年三季度收入23.15億元，同比增長(zhǎng)57.56%，表現(xiàn)出色。我們認(rèn)為高增長(zhǎng)一方面受去年同期海外營(yíng)收低基數(shù)影響，另一方面來(lái)自公司在國(guó)內(nèi)外持續(xù)豐富產(chǎn)品矩陣，同時(shí)營(yíng)銷能力和渠道拓展能力持續(xù)優(yōu)化，國(guó)內(nèi)以價(jià)換量+海外高端化成效顯著。浙商證券（601878）指出，公司三季度新品迭出，各具亮點(diǎn)，包括機(jī)械臂+熱水洗拖布掃地機(jī)P10Pro、高性價(jià)比洗烘一體機(jī)H1Neo以及迷你洗烘一體機(jī)M1等，海外亦繼續(xù)新增多個(gè)SKU，為四季度旺季蓄力。同時(shí)公司積極布局海外渠道，海外爆款S7MaxUltra已經(jīng)進(jìn)入北美180余家Target門(mén)店，實(shí)現(xiàn)北美線下渠道從“0”到“1”的突破。

　　02

　　智能駕駛

　　產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)一步加速

　　汽車行業(yè)是近期機(jī)構(gòu)推薦重合度較高的行業(yè)之一，而在汽車行業(yè)中，智能駕駛無(wú)疑是目前高景氣度的細(xì)分賽道之一。有分析指出，伴隨著城市NOA的應(yīng)用加速，L3及以上級(jí)別自動(dòng)駕駛制度的不斷落地，高階輔助駕駛正逐漸走向標(biāo)配。方正證券分析師王玉指出，得益于硬件平臺(tái)和軟件算法逐步成熟，智能駕駛下半場(chǎng)來(lái)臨，商用車智能駕駛率先進(jìn)入商業(yè)化運(yùn)營(yíng)階段。

　　可以看到，2023年自動(dòng)駕駛頭部廠商相關(guān)車型大賣(mài)且智駕版本占比較高，證明高級(jí)自動(dòng)駕駛功能走向供需雙重驅(qū)動(dòng)。未來(lái)隨著自動(dòng)駕駛政策法規(guī)體系進(jìn)一步完善，頭部廠商有望率先獲得自動(dòng)駕駛功能滲透率提升帶來(lái)的收益，業(yè)內(nèi)普遍看好智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)。

　　國(guó)投證券分析師徐慧雄表示，供給端驅(qū)動(dòng)下，高階智能駕駛功能進(jìn)入滲透率快速提升期，預(yù)計(jì)2024年城市NOA、通勤NOA滲透率將分別達(dá)到4.2%和6.9%。在競(jìng)爭(zhēng)壓力之下，有望有更多主機(jī)廠為保證整車綜合產(chǎn)品力無(wú)短板，相繼在競(jìng)爭(zhēng)最激烈的20—30萬(wàn)價(jià)格帶至少搭載通勤NOA功能，部分頭部主機(jī)廠亦將在明年率先開(kāi)始規(guī)?；茝V城市NOA功能，并有望以此為差異化獲得銷量紅利。

　　國(guó)內(nèi)開(kāi)啟高階智能駕駛試點(diǎn)，自動(dòng)駕駛高地的角逐將愈發(fā)激烈，有利于自動(dòng)駕駛行業(yè)發(fā)展蓬勃向上。國(guó)泰君安證券分析師吳曉飛建議關(guān)注決策層推薦標(biāo)的德賽西威（002920）、華陽(yáng)集團(tuán)（002906）、科博達(dá)（603786）、均勝電子（600699）、經(jīng)緯恒潤(rùn)；執(zhí)行層推薦標(biāo)的伯特利（603596）、拓普集團(tuán)（601689）、星宇股份（601799）、華域汽車（600741）；感知層推薦標(biāo)的保隆科技（603197）、華依科技、聯(lián)創(chuàng)電子（002036）等。

　　潛力股精選

　　德賽西威產(chǎn)品矩陣豐富

　　公司產(chǎn)品矩陣豐富，多維度實(shí)現(xiàn)智能化、場(chǎng)景化的交互體驗(yàn)。打造平臺(tái)化復(fù)用資源能力，提升零部件產(chǎn)品共用性，智能化、平臺(tái)標(biāo)準(zhǔn)化降本增效，滿足國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)差異化和客戶及時(shí)響應(yīng)需求?！吧疃冉壎ㄅf客戶+突破新客戶”帶動(dòng)營(yíng)收和訂單量逐年增長(zhǎng)。公司在研發(fā)、制造、量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、客戶關(guān)系等多維度具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，規(guī)?；?yīng)帶來(lái)的費(fèi)用率下降部分抵消競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)毛利率下探壓力。華泰證券指出，截至6月公司在歐洲、北美、日本、東南亞等主要汽車市場(chǎng)均有相應(yīng)的技術(shù)或產(chǎn)能等布局。2020—2022年，陸續(xù)突破路特斯、VOLKSWAGEN、SUZUKI等多家海外整車廠。我們認(rèn)為公司海外業(yè)務(wù)有望打開(kāi)盈利空間、綁定大廠供應(yīng)鏈成為全球化的巨頭。

　　華陽(yáng)集團(tuán)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化

　　公司業(yè)務(wù)拓展和客戶結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。汽車電子加大力度拓展與現(xiàn)有客戶的合作寬度與深度，其中部分國(guó)內(nèi)客戶出口勢(shì)頭良好，公司獲得了多個(gè)重點(diǎn)海外平臺(tái)出口項(xiàng)目，新接訂單中新能源項(xiàng)目持續(xù)增加。國(guó)內(nèi)自主品牌大客戶數(shù)量增多，長(zhǎng)安、奇瑞、吉利等客戶營(yíng)收占比提升，2023年以來(lái)公司接受眾多合資及海外車企審廠并參與產(chǎn)品項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)。中信建投證券指出，公司較高研發(fā)投入強(qiáng)度，加快產(chǎn)品迭代升級(jí)。精密壓鑄業(yè)務(wù)在中大噸位模具設(shè)計(jì)、模具制造、CNC加工、鎂合金工藝、FA裝備技術(shù)和注塑工藝等方面取得多項(xiàng)技術(shù)突破，產(chǎn)品類別向中大件延伸。公司在手訂單充沛、新能源訂單占比提升、新產(chǎn)品相繼量產(chǎn)，隨著公司新產(chǎn)能陸續(xù)落地，公司有望展現(xiàn)經(jīng)營(yíng)的韌性與彈性。

　　伯特利出貨量有望高增長(zhǎng)

　　公司2023年WCBS出貨量保持快速增長(zhǎng)，1—11月One-Box市占率達(dá)到12.86%，預(yù)計(jì)與博世形成雙寡頭格局，考慮到成本和技術(shù)因素，我們認(rèn)為公司市占率仍有望繼續(xù)提升。線控制動(dòng)在能量回收和主動(dòng)制動(dòng)上優(yōu)勢(shì)明顯，隨著中高端智能電動(dòng)車的銷量增長(zhǎng)和L2級(jí)自動(dòng)駕駛的滲透率提升，公司線控制動(dòng)出貨量將繼續(xù)高速增長(zhǎng)。國(guó)泰君安證券指出，海外客戶層面公司逐步由美系客戶延伸至Stellantis等歐系客戶，大客戶銷量規(guī)模大且穩(wěn)定。產(chǎn)品層面公司由轉(zhuǎn)向節(jié)等輕量化產(chǎn)品延伸至卡鉗/EPB/線控制動(dòng)，部分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化為公司騰出更多市場(chǎng)空間。隨著墨西哥工廠逐步達(dá)產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)將成為公司重要增量。

　　拓普集團(tuán)產(chǎn)品線具備擴(kuò)展空間

　　公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)，盈利能力短期承壓。公司定位tier0.5供應(yīng)商，與理想、蔚來(lái)、小鵬、比亞迪（002594）、吉利新能源等新能源車企合作進(jìn)展迅速。公司產(chǎn)品線覆蓋面廣，已擁有汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)外飾系統(tǒng)、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤(pán)系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)共八大業(yè)務(wù)板塊。單車配套金額約3萬(wàn)元，且公司產(chǎn)品線仍具備擴(kuò)展空間。首創(chuàng)證券（601136）指出，公司已在寧波、重慶、武漢等地建立制造基地。同時(shí)公司在美國(guó)、加拿大、巴西、馬來(lái)西亞等國(guó)家分別設(shè)立制造工廠或倉(cāng)儲(chǔ)中心，波蘭工廠已經(jīng)開(kāi)始量產(chǎn)，墨西哥產(chǎn)業(yè)園與美國(guó)工廠也在有序推進(jìn)。公司加速全球化布局，為未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供強(qiáng)勁動(dòng)力。