行情走到現(xiàn)在這樣，不想再說喪氣的話。因?yàn)闊o論懊悔、抱怨、諷刺，都不能改變已經(jīng)發(fā)生的，不如靜下心來，好好梳理一下，這兩年A股到底發(fā)生了什么，以便繼續(xù)向前看，更好向前走。

　　一、2022年和2023年行情概述

　　2022年，因?yàn)橐咔?，?yán)重影響了經(jīng)濟(jì)發(fā)展，A股于當(dāng)年4月和10月，分別創(chuàng)出兩大低點(diǎn)。

　　2022年11月開始，由于傳統(tǒng)有“大疫三年”的說法，大家開始期盼，很快將會疫情結(jié)束、管控放開、經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，加上當(dāng)時市場估值相對便宜，指數(shù)迎來一大波反彈。

　　2022年12月，疫情管控果然放開，并且于2023年春節(jié)前，快速完成了全民免疫。但是沒想到，因?yàn)槿陼和?，?jīng)濟(jì)的灶變冷了，一下子熱不起來，復(fù)蘇不如預(yù)期，于是2023年春節(jié)后，市場重新下跌。

　　一直跌到2023年6月份，大家想，等上半年不怎么好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出來以后，國家肯定會出臺很多刺激政策，幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，于是股市再次反彈。

　　事實(shí)上，從7月份高層會議召開后，國家也確實(shí)拿出了很多工具，力度很大。因此，大家預(yù)測是對的。只不過又沒想到，三年暫停不僅僅是讓灶變冷，還留下了比較深的傷疤，以至于政策出來了，經(jīng)濟(jì)仍然起不來。

　　2023年三季度，A股上市公司的業(yè)績，與2022年同期相比，幾乎沒有增長，增速歷年最差。而2022年大家都知道，本來就基數(shù)很低。所以這時候，大家看到了經(jīng)濟(jì)形勢的嚴(yán)峻性，股市再度下跌。

　　這一次，跌得幅度又深又久，滬深300指數(shù)歷史上第一次出現(xiàn)了月線5連陰。

　　二、2022年和2023年走勢分析

　　所以，回頭看，2022年底和2023年初的兩次脈沖行情，投資人都是“買入預(yù)期，賣于現(xiàn)實(shí)”：覺得要好了，買入；看到不好了，賣出。

　　總體低迷的市場中，有些比較活躍的資金，在努力尋找過賺錢的機(jī)會。比如，年初炒人工智能AI和“中特估”，年底炒北交所，而貫穿全年的，是微盤股。微盤股指數(shù)2023年逆勢大漲50%。

　　為什么選擇微盤股，原因很簡單，與經(jīng)濟(jì)相關(guān)度低，盤子又小，容易炒起來。記得2013年的時候，也是經(jīng)濟(jì)形勢不太好，主流股票不行，于是資金猛炒創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年度漲幅達(dá)到80%。

　　如果按照10年前的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇雖然推遲，但最后仍然會到，那么只要耐心等待資金炒完微盤股，等到微盤股和主流股票價(jià)差過大的時候，剛好經(jīng)濟(jì)也再企穩(wěn)一點(diǎn)，自然大盤的熊市也結(jié)束了，新行情就會重新開啟。

　　結(jié)果，現(xiàn)在情況不一樣了。過去能投資的國家、品種少一些，財(cái)經(jīng)資訊也沒現(xiàn)在發(fā)達(dá)，現(xiàn)在資金有更多地方、更多品種可以選擇。資金炒完微盤股炒北交所，炒完北交所炒海外股市，就是不愿意把A股買上去。

　　進(jìn)入2024年以后，前幾天，日本股市創(chuàng)出34年新高，日經(jīng)指數(shù)ETF，被我們股民買到最高溢價(jià)超過20%；印度股市創(chuàng)出歷史新高，印度指數(shù)LOF，被我們股民買到最高溢價(jià)接近10%。今天，美國股市創(chuàng)出歷史新高，美股50ETF被我們股民買到漲停，溢價(jià)10%。這個也很容易理解，金錢永不眠，哪里有賺錢效應(yīng)去哪里。

　　與此同時，過去一年，外資在干什么呢？2023年初，外資是大幅流入的，也是在買我們的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是三季度開始，就不斷流出。因?yàn)槟菚r候，海外各國的股市都比較好，而且美元利息也高。他不管是去海外買股票，還是簡單買美債，都有不錯的收益，自然對A股沒有多少留戀。

　　也就是說：如果放在10年前，股市邏輯相對簡單，跌多了漲、漲多了跌。現(xiàn)在有些不一樣，跌多了大家離開去漲的地方，進(jìn)一步抽血；漲多了吸引海外的錢過來，進(jìn)一步助漲。因此，波動會進(jìn)一步放大，周期會進(jìn)一步拉長。

　　三、2022年和2023年主要啟發(fā)

　　過去的情況梳理完，可以看出：我們的股市，總體還是有效的。一方面，反映了宏觀經(jīng)濟(jì)變化；另一方面，同時受資金情緒影響。

　　這個結(jié)論非常重要。因?yàn)槿绻袌鰺o效，就沒法解釋為什么會變成現(xiàn)在這樣。我們就會瞎想各種原因，是不是要失去多少年了，是不是“藥丸”了，然后越想越怕，不知所措。

　　因?yàn)榇笮苁新?，你只要往壞的方面去想，總是能與當(dāng)前的市場走勢對應(yīng)上。即使你找錯了原因，你也會以為自己分析是對的。

　　我們把情況梳理清楚，就能夠知道，市場現(xiàn)在這樣，和有沒有“藥丸”關(guān)系不大，主要原因是：第一大家預(yù)期落空，回歸現(xiàn)實(shí)；第二，沒有賺錢效應(yīng)，正處于非常被冷落的階段；第三，融資盤和機(jī)構(gòu)逼近平倉線的籌碼，被迫拋售，又帶來加速的“多殺多”。

　　既然市場有效，那么，我們就可以又回到宏觀，預(yù)測接下來大概會是什么情況。從2023年11月和12月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，比較明顯：

　　第一，消費(fèi)已經(jīng)有了實(shí)在復(fù)蘇。證據(jù)是出行數(shù)據(jù)、服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)基本回到了疫情前。結(jié)構(gòu)情況是，人均消費(fèi)有所下降，但消費(fèi)總額已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)。

　　第二，中小企業(yè)復(fù)蘇得多一些，大中企業(yè)步伐沉重一些。證據(jù)是，財(cái)新PMI數(shù)據(jù)好于官方PMI數(shù)據(jù)，前者處于擴(kuò)張區(qū)間，后者還在收縮區(qū)間。而財(cái)新的樣本，更偏中小企業(yè)。

　　第三，總體經(jīng)濟(jì)動能仍然較弱，但有觸底跡象。證據(jù)是，12月份，雖然CPI消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)是負(fù)的，PPI生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)同比下降。不過，降幅都在收窄。

　　另外，從2023年全年情況看，GDP總量和人均可支配收入，都有5%以上的增速（與2022年基數(shù)低也有重要關(guān)系）。

　　以上，基本符合一個病人，大病初愈后恢復(fù)的節(jié)奏。也表明了，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)較弱，不是由不可描述的原因?qū)е碌?，而是正常的、客觀的規(guī)律決定的。

　　既然客觀規(guī)律還在起作用，未來大的框架就能預(yù)測。最有可能的情況是：在政府的進(jìn)一步政策發(fā)力下（比如降息降準(zhǔn)），在隨著時間推移人們的自適應(yīng)下，2024年，中國經(jīng)濟(jì)有希望將會繼續(xù)復(fù)蘇之路。

　　基于這個判斷，加上當(dāng)前A股確實(shí)估值到了歷史低位。2024年1月初，外資又重新言論上看好中國，并且長達(dá)多個月的凈流出情況大幅好轉(zhuǎn)。

　　四、2024年A股將何去何從

　　那么，A股的轉(zhuǎn)機(jī)何時才能出現(xiàn)呢？我認(rèn)為有兩點(diǎn)很重要：一個是改變供需；另一個是制造賺錢效應(yīng)。

　　改變供需方面，監(jiān)管部門已經(jīng)言論上和事實(shí)上放緩了新股發(fā)行、IPO的節(jié)奏；同時，要求上市公司減少減持，增加回購。制造賺錢效應(yīng)方面，如果能有國家資金入場，拉出一兩根大陽線，人氣和資金就會回來；如果沒有，就需要等資金在以為能夠賺錢的其它地方兜一圈，結(jié)束以后重新看中A股的便宜。

　　目前的話，我們不得不承受的是，歷次大熊市都會發(fā)生一兩次的，多殺多。而且，事實(shí)上正在發(fā)生，并且與2023年四季度以來市場的弱勢，一脈相承，由因及果。

　　轉(zhuǎn)折點(diǎn)有可能出現(xiàn)在今年春節(jié)后。因?yàn)楝F(xiàn)在，資金該兜的地方也兜得差不多了，加速下跌正在發(fā)生，而到那時候，A股也剛好熊市滿3年。

　　在投資方向上，考慮到現(xiàn)在大家預(yù)期很低。所以，可能參考日本“失去的二十年”，從高息股和能夠出海的公司先入手（因?yàn)檫@兩類公司在日本經(jīng)濟(jì)低迷期股價(jià)表現(xiàn)都不錯），然后，擴(kuò)展到有強(qiáng)大行業(yè)地位和賺錢能力的核心資產(chǎn)。再然后，制造領(lǐng)域確實(shí)有創(chuàng)新能力的科創(chuàng)公司，也會有希望。

　　最后，周期循環(huán)面前，個人的力量非常渺小。我們唯一能做的，就是活著和等待。每當(dāng)特別難受的時候，我就會去回想2021年初：當(dāng)時大家情緒有多高昂，現(xiàn)在就會有多悲觀；當(dāng)時最終形成了什么樣的大頂，現(xiàn)在最終就有可能形成什么樣的大底。

　　如果真的再也好不起來了，我們就一起看看，未來到底會爛成怎樣。