桂浩明

　　自2月以來(lái)，隨著中央?yún)R金公司宣布看好當(dāng)前證券市場(chǎng)的投資價(jià)值并積極入市，A股市場(chǎng)運(yùn)行格局發(fā)生了很大變化，原來(lái)的下跌態(tài)勢(shì)得到有效遏制，成交量也有所增加，市場(chǎng)氛圍明顯改善。

　　但A股市場(chǎng)還沒(méi)有完全回到平穩(wěn)運(yùn)行的軌道。它之所以能夠擺脫震蕩走勢(shì)，一個(gè)主要的原因是“國(guó)家隊(duì)”資金大規(guī)模入市，雖然中央?yún)R金公司沒(méi)有公布具體的入市規(guī)模，但ETF(交易型開放式指數(shù)基金)成交量突然放大，讓投資者感覺(jué)到了其強(qiáng)勢(shì)介入的力度。而且，當(dāng)跟蹤不同指數(shù)的ETF輪番放量時(shí)，A股走勢(shì)也出現(xiàn)與之相關(guān)的板塊分化。大盤的漲跌與“國(guó)家隊(duì)”入市的節(jié)奏呈現(xiàn)高度相關(guān)性。

　　近3年來(lái)受多方面因素影響,A股市場(chǎng)持續(xù)低迷，使得市場(chǎng)很難吸收到新的增量資金。與此同時(shí)，股票擴(kuò)容保持較高的速度，導(dǎo)致市場(chǎng)供求失衡。當(dāng)這種失衡積累到一定程度時(shí)，就會(huì)引發(fā)大盤下跌。由于存在信用交易，大跌必然會(huì)造成杠桿產(chǎn)品抵押品的不足，從而發(fā)生“踩踏”，形成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年1月中下旬的股市走勢(shì)，就是這種狀況發(fā)展到極致的產(chǎn)物。這也可以理解為投資者大量離開市場(chǎng)，資金面出現(xiàn)了大問(wèn)題。此時(shí)，單純的信心喊話，或是發(fā)布一些政策，很難改變局面。正是在中央?yún)R金公司等“國(guó)隊(duì)隊(duì)”資金大舉入市，市場(chǎng)才開始穩(wěn)定下來(lái)。

　　股市的運(yùn)行要依靠各類投資者的共同參與。在市場(chǎng)處于非理性波動(dòng)的時(shí)候，代表政府意志的“國(guó)家隊(duì)”入市干預(yù)是必要的，但它不可能持續(xù)地充當(dāng)市場(chǎng)運(yùn)行的主要力量，也不會(huì)無(wú)期限地留在股市上。因此，要讓市場(chǎng)從根本上好轉(zhuǎn)，還是需要廣大投資者的積極參與，讓各類合法資金源源不斷地進(jìn)入市場(chǎng)，改善供求關(guān)系，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的良性循環(huán)。不斷以各種方式提升投資者的信心，穩(wěn)定對(duì)后市的預(yù)期十分重要，而所有這些都體現(xiàn)在資金面的好轉(zhuǎn)上。

　　在當(dāng)前的形勢(shì)下，“國(guó)家隊(duì)”還需要繼續(xù)保持較高的入市強(qiáng)度，這是維持市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，同時(shí)上市公司的回購(gòu)與大股東的增持，也要加快進(jìn)行，現(xiàn)在公告要開展此類操作的公司已經(jīng)不少，需要盡快實(shí)施操作。此外有國(guó)資背景的投資公司，在有條件的前提下也應(yīng)該加大投資股市的力度，或者承諾將上市公司分紅資金的一部分用于投資股市。

　　在市場(chǎng)形成上升態(tài)勢(shì)時(shí)，場(chǎng)外資金會(huì)開始逐步回流股市，此時(shí)公募、私募基金有必要加大募集的力度，監(jiān)管部門也要加快審批，讓有意入市的資金盡快入市。這樣多管齊下，改變“國(guó)家隊(duì)”單打獨(dú)斗的局面，并全方位地改善市場(chǎng)資金面，進(jìn)而帶來(lái)賺錢效應(yīng)，推動(dòng)其走出低谷。

　　當(dāng)然，要做到這些也并非輕而易舉，這里需要政策引導(dǎo)，也需要相應(yīng)的窗口指導(dǎo)，更需要投資者對(duì)市場(chǎng)的未來(lái)達(dá)成共識(shí)，重塑投資信心，場(chǎng)外資金自愿流入?，F(xiàn)在，投資者可以期待資金面會(huì)慢慢好轉(zhuǎn)，但與此同時(shí)也需要有足夠的耐性。畢竟，急劇震蕩后的A股市場(chǎng)，有太多的地方需要加以規(guī)范。

　　(本文僅代表作者本人觀點(diǎn))