自滬深兩市放緩IPO發(fā)行節(jié)奏、北交所“深改19條”發(fā)布以來(lái)，北交所IPO成色、審核近況成為市場(chǎng)關(guān)注所在。

　　北交所迎來(lái)一波撤單高峰

　　2024年起，截至2月22日，北交所IPO撤回企業(yè)自開(kāi)年以來(lái)創(chuàng)新高。青鳥(niǎo)軟通、思迅軟件、箭鹿股份、凱安新材、盛源科技、新玻電力、康亞藥業(yè)、瑞一科技、南麟電子、森羅股份、聚合科技、商客通、華曦達(dá)、鴻輝光通、富耐克以及森達(dá)電氣16家企業(yè)皆因?yàn)橹鲃?dòng)申請(qǐng)撤回而被終止審核。

　　其中，不同體量保薦機(jī)構(gòu)券商均有項(xiàng)目涉及，包括中德證券、中信建投（601066）、開(kāi)源證券、民生證券、中泰證券（600918）、華源證券、國(guó)金證券、中金公司（601995）、華興證券、第一創(chuàng)業(yè)（002797）、世紀(jì)證券、首創(chuàng)證券（601136）、中原證券（601375）和興業(yè)證券。其中中信建投保薦項(xiàng)目有3家為最多，開(kāi)源證券位列第二，保薦企業(yè)為2家。

　　北交所與滬深兩市保持相同節(jié)奏

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，北交所IPO排隊(duì)項(xiàng)目共有100家，其中17家擬發(fā)行上市公司審核狀態(tài)皆為“終止”，只有1家顯示“中止”，為潛陽(yáng)科技。北交所1月終止審核企業(yè)的數(shù)量就達(dá)到11家，也是首次單月審核量突破兩位數(shù)。

　　整體來(lái)看，滬深交易所IPO撤回量也同樣維持在十幾家，17家申請(qǐng)滬市IPO(主板10家，科創(chuàng)板7家)以及13家申請(qǐng)深市IPO(主板1家，創(chuàng)業(yè)板12家)終止審核。各交易所今年成功注冊(cè)IPO數(shù)量與撤回?cái)?shù)量相比則增減不少，北交所、深交所和上交所2024年成功注冊(cè)IPO的企業(yè)分別有2家、6家和4家;與去年同期相比，北交所、深交所和上交所成功注冊(cè)企業(yè)分別有18家、8家和5家。可以看到，北交所在三大交易所中發(fā)行上市的企業(yè)數(shù)量同期相比減少較為突出。

　　新三板企業(yè)奔赴北交所的熱情持續(xù)不減，包括迪威高壓、格瑞迪斯多家公司宣布開(kāi)啟北交所上市輔導(dǎo)，也有例如覓?？萍嫉裙緩臏領(lǐng)PO“轉(zhuǎn)道”至北交所。此外，2月2日，北交所發(fā)布通知稱，將開(kāi)展股票啟用新證券代碼號(hào)段仿真測(cè)試。隨著920代碼新號(hào)段仿真測(cè)試的開(kāi)始，意味著“深改19條”接下來(lái)備受市場(chǎng)關(guān)注的《轉(zhuǎn)板指引》修訂下首個(gè)轉(zhuǎn)板項(xiàng)目、直接IPO制度安排等即將出爐。綜合來(lái)看，2024年北交所上市效率有望提升。

　　北交所在審批IPO方面從不同細(xì)節(jié)落實(shí)，比往常更嚴(yán)

　　受政策推動(dòng)影響，北交所進(jìn)入快速發(fā)展期，隨著企業(yè)關(guān)注熱度提升，“深改19條”和各項(xiàng)配套措施的出臺(tái)，預(yù)計(jì)將持續(xù)推動(dòng)北交所在高質(zhì)量擴(kuò)容、改善流動(dòng)性方面快速邁進(jìn)。在近期與業(yè)內(nèi)人士的溝通中，多家企業(yè)和保代紛紛將北交所作為目前沖刺上市的首選地。不過(guò)目前來(lái)看，北交所在審批IPO方面從不同細(xì)節(jié)落實(shí)，以圍繞從嚴(yán)從緊把關(guān)IPO為主線推進(jìn)，IPO項(xiàng)目底色如何需要值得注意。

　　北交所曾表示，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制在北交所走深走實(shí)，以信息披露為核心，在減少管制的同時(shí)加大發(fā)行監(jiān)管力度，提升審核問(wèn)詢精準(zhǔn)性、有效性，壓實(shí)發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，堅(jiān)持“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”原則，嚴(yán)防“帶病闖關(guān)”。

　　北交所發(fā)起IPO項(xiàng)目中，不少企業(yè)與北交所之間都經(jīng)過(guò)了2到3輪的回復(fù)，從北交所問(wèn)詢函中來(lái)看，財(cái)務(wù)信息與管理層分析成為眾多企業(yè)被關(guān)注詢問(wèn)的板塊，諸如業(yè)績(jī)大幅下滑、毛利率大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)或大幅升高緣由、貿(mào)易收入真實(shí)性、研發(fā)費(fèi)用或成本核算準(zhǔn)確性、財(cái)務(wù)內(nèi)控不規(guī)范等問(wèn)題被問(wèn)及較多。除此之外，募投項(xiàng)目的可行性以及業(yè)務(wù)模式合理及可持續(xù)性也是大部分企業(yè)被提問(wèn)到的事項(xiàng)，企業(yè)符合發(fā)行和申報(bào)條件的基礎(chǔ)上也需要從自身業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)發(fā)展的準(zhǔn)確性、合規(guī)性、合理性、可行性各個(gè)方面過(guò)關(guān)。

　　值得注意的是，聚合科技作為唯一一家已經(jīng)通過(guò)上市委審議的企業(yè)，卻在將要提交注冊(cè)時(shí)主動(dòng)申請(qǐng)撤回上市申請(qǐng)文件而被終止審核。據(jù)記者了解，聚合科技在2021年6月11日曾向深交所創(chuàng)業(yè)板提交過(guò)上市申請(qǐng)，于2022年4月12日主動(dòng)申請(qǐng)撤回，公司對(duì)于之前在深交所主動(dòng)撤回申請(qǐng)表示，基于公司屆時(shí)的發(fā)展情況而決定調(diào)整上市計(jì)劃，隨后在同年10月轉(zhuǎn)向北交所沖刺IPO。

　　聚合科技此次在經(jīng)過(guò)北交所3輪問(wèn)詢回復(fù)及上市委員審議公告后不久，公司宣布基于公司營(yíng)業(yè)業(yè)績(jī)下滑及目前資本市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r，結(jié)合公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃決定撤回上市申請(qǐng)，并于2月22日收到終止上市審核的決定。從2020年到2022年?duì)I業(yè)收入來(lái)看，公司分別實(shí)現(xiàn)3.95億元、6.6億元和5億元，凈利潤(rùn)分別為5,234.94萬(wàn)元、4,173.80萬(wàn)元和2,807.48萬(wàn)元;根據(jù)2023年的盈利預(yù)測(cè)審核報(bào)告，公司營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)為3.55億元，凈利潤(rùn)為1949萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)同比2022年均減少29%。此外，北交所于同日還公布了商客通及華曦達(dá)也終止上市的決定。

　　年內(nèi)唯一一家顯示“中止”審核的企業(yè)潛陽(yáng)科技，是一家專業(yè)從事有機(jī)酯類精細(xì)化學(xué)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的企業(yè)，并由民生證券保薦。在北交所提交申請(qǐng)文件后，北交所在第一輪問(wèn)詢函中提及公司為取得監(jiān)控化學(xué)產(chǎn)品生產(chǎn)許可及超產(chǎn)能生產(chǎn)、期后業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)、2022年研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)等事項(xiàng)，但公司并未對(duì)第一輪問(wèn)詢函做出回復(fù)，并主動(dòng)申請(qǐng)中止審核。值得一提的是，同樣在新三板掛牌的公司大自然系潛陽(yáng)科技的控股股東，并持有公司75.35%的股份，新三板公司“拆分”子公司上市北交所在資本市場(chǎng)還屬首例，此番IPO也因此備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　與此同時(shí)，部分上市公司及保薦機(jī)構(gòu)在申請(qǐng)上市階段因各類違規(guī)情形被開(kāi)出罰單。被罰公司有箭鹿股份、盛源科技、康亞藥業(yè)、森羅股份及華曦達(dá)，保薦機(jī)構(gòu)分別為開(kāi)源證券、開(kāi)源證券、華源證券、中金公司及世紀(jì)證券。由開(kāi)源證券保薦的其中一家公司箭鹿股份，因存在信息披露不真實(shí)、不準(zhǔn)確的違規(guī)情形，與保薦機(jī)構(gòu)開(kāi)源證券一同被北交所出具警示函。另一家被保薦企業(yè)盛源科技，由于公司持股5%以上的股東買賣股票構(gòu)成短線交易而被出具警示函?？祦喫帢I(yè)、森羅股份及華曦達(dá)是因存在其他特定重大事項(xiàng)披露不規(guī)范、生產(chǎn)安全問(wèn)題、關(guān)聯(lián)交易不規(guī)范以及未及時(shí)披露臨時(shí)公告等違規(guī)行為被采取出具警示函及罰款等處罰措施。

　　各大券商發(fā)力北交所IPO業(yè)務(wù)，頭部投行布局加速

　　近期證監(jiān)會(huì)召開(kāi)的系列座談會(huì)，也提出要“嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，加強(qiáng)上市公司全過(guò)程監(jiān)管，堅(jiān)決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增加投資回報(bào)”，嚴(yán)格把關(guān)IPO旨在盡快集聚高質(zhì)量上市公司，促進(jìn)投融資兩端動(dòng)態(tài)平衡，讓投資者在市場(chǎng)中提高回報(bào)性，以建設(shè)“以投資者為中心”的資本市場(chǎng)為長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。這些要求對(duì)券商也提出了更高標(biāo)準(zhǔn)。

　　北交所作為中小券商IPO業(yè)務(wù)發(fā)力的主陣地，如今更多大型券商也一同加入分一杯羹，北交所短期內(nèi)成為券商機(jī)構(gòu)眼中的“香餑餑”，北交所IPO的保薦機(jī)構(gòu)排名正面臨大洗牌。

　　目前，從保薦家數(shù)、募集資金、承銷費(fèi)用統(tǒng)計(jì)了近一年內(nèi)券商保薦的北交所IPO情況，在北交所深度布局的券商有開(kāi)源證券、東吳證券、中信證券、申萬(wàn)宏源、中泰證券、中信建投、國(guó)泰君安、海通證券、民生證券、國(guó)金證券、東莞證券、中金公司。這一“名單”若在2022年來(lái)看，頭部券商并不在前列，足見(jiàn)頭部券商也在掘金北交所，且速度、力度可觀。