編者按：原計劃今晚和大家聊幾個比較好的行業(yè)。但是，巴菲特周末發(fā)布了每年一度的致股東公開信，我更愿意第一時間解讀，所以聊行業(yè)的內(nèi)容延后再寫。以下為正文：

　　根據(jù)《史記》記載，西楚霸王項羽，尊稱他的第一謀士范增為“亞父”。亞父者，僅次于父親的人也?；蛘呖梢岳斫鉃?，地位像父親一樣的人。

　　這次巴菲特在《致股東公開信》里，懷念了去年剛過世的老搭檔查理·芒格。他說自己做很多事情，都采納了芒格的建議。他說：

　　查理是現(xiàn)在的伯克希爾的“建筑師”，而我則是“總承包商”，為他的愿景日復一日地進行建設(shè)。

　　巴菲特覺得芒格對于他來說，亦師亦友：既是哥哥，又是慈愛的父親。如果套用項羽對范增的稱呼，就是“亞父”。

　　芒格1965年給了巴菲特一個非常珍貴的建議：不要再學習你的老師格雷厄姆，只會尋找極度便宜的公司，像“撿煙蒂”一樣（芒格說，它是有效的，但只有在小規(guī)模的實踐中），而是應(yīng)該注重公司的成長性。

　　“沃倫，要以合理價格購買優(yōu)秀企業(yè)，放棄以便宜價格購買平庸企業(yè)。”

　　編者一直認為，芒格的這個建議，讓巴菲特的投資體系得到了升華，同時也將是我未來投資生涯中，堅持一生的信條。

　　不過我的研究員小伙伴提醒我：編者，過去中國經(jīng)濟高速增長，可以只聚焦公司的成長性。未來的話，將慢慢進入低速增長時代。這種背景下，估值其實也很重要。

　　我也很認同這個建議，概括來說就是：好公司第一，兼顧估值。

　　巴菲特在公開信里寫道：

　　在伯克希爾，我們的目標群體十分有限：他們是那些將自己的儲蓄托付給伯克希爾，并不期望轉(zhuǎn)售伯克希爾股票的投資者（類似于那些為了買農(nóng)場或物業(yè)而儲蓄的人，而不是那些更愿意用自己的多余資金購買彩票或者“熱門”股票的人）。

　　這一條也請大家牢記于心：我們不要去炒作股票，而是要認真挑選，盡可能一輩子不需要賣出的公司，做他們的長期股東。

　　巴菲特認為，偶爾，市場或經(jīng)濟會導致一些基本面良好的大型企業(yè)的股票和債券，出現(xiàn)驚人的錯誤定價。“場面也會變得丑陋”。對此，應(yīng)對方式是：

　　伯克希爾的一條投資規(guī)則沒有也不會改變：永遠不要冒資本永久損失的風險。

　　稍微展開點理解，巴菲特的意思是：一方面，要注意保護好自己，不要因為杠桿等原因倒在了最困難的時候；另一方面，要相信好公司最終能走出來。

　　巴菲特還聊到了為什么長期持有可口可樂和美國運通。

　　兩家公司都在其主營業(yè)務(wù)上取得了巨大成功，并根據(jù)情況在各地進行了重塑。而且，最重要的是，他們的產(chǎn)品“四處旅行”。可口可樂和美國運通的核心產(chǎn)品都在世界范圍內(nèi)家喻戶曉。

　　持有可口可樂和美國運通股票的得失教訓？當你找到一個真正出色的企業(yè)時，請堅持下去。耐心是有回報的，一項出色的業(yè)務(wù)可以抵消許多不可避免的平庸決定。

　　巴菲特堅持認為，要少做宏觀預測，因為根本預測不了，不如把注意力更多放在研究公司本身上：

　　格雷格（編者注：伯克希爾副董事長，巴菲特未來繼承人）和我都不相信，我們能夠預測主要貨幣市場的價格。我們也不相信，我們能夠雇傭具備這種能力的人。

　　我們在伯克希爾的目標很簡單：我們希望擁有享有良好、基本和持久經(jīng)濟效益的企業(yè)，要么全部擁有，要么持有一部分股權(quán)。

　　所以今年春節(jié)前，A股最困難的時候，我也一直說，不要總是去擔心，這個國家會不會藥丸，你就想哪些公司未來能持續(xù)不斷賺到錢。

　　伯克希爾布局了日本的伊藤忠、丸紅、三菱、三井和住友，認為這五家公司對股東比較友好，賺來的錢大約1/3用于股息分紅，其余用來繼續(xù)發(fā)展業(yè)務(wù)，少量用來回購股票。

　　“和伯克希爾一樣，這五家公司也不愿意發(fā)行股票?！?/p>

　　巴菲特覺得自己和芒格一起，一直在做正確的事情。他曾自豪地說：

　　查理和我，我們兩個一開始就知道我們將來一定會極其富有。因為我們知道那肯定會發(fā)生，所以我們一點都不著急。

　　現(xiàn)在的我，也正是這樣認為：只要我們好好堅持正確的投資，我們的未來一定不會窮。

　　所以，這段時間市場連續(xù)反彈后，有些人擔心反彈是不是結(jié)束了，有些人焦慮自己的持倉沒有跟上指數(shù)。我覺得，這些根本不用去多想，受惑于波動是不應(yīng)該的。把事情做正確的人，哪需要擔心結(jié)果。大盤指數(shù)才3000點附近，就繼續(xù)抱牢倉位就行。

　　巴菲特過去不止一次提到：查理的智慧會改善你的生活。希望編者每晚和大家聊的這些樸素的投資理念，未來也能改善你的生活。

　　劉邦大軍率先攻破咸陽后，范增曾經(jīng)多次建議項羽殺掉劉邦，以絕后患，并且親自張羅了“鴻門宴”。但項羽看似對“亞父”范增非常尊重，卻實際沒有采納范增的正確謀略，氣得范增留下“豎子不足與謀”這句千古名言。而項羽自己，最終淪落到四面楚歌，空留遺憾。

　　我們不要再犯前人類似的錯誤。