2024年以來(lái)，A股銀行板塊迎來(lái)一輪估值修復(fù)，截至目前，板塊指數(shù)達(dá)到2021年年初以來(lái)的新高。今年上半年，以銀行、煤炭為代表的低估值、高股息板塊表現(xiàn)亮眼。券商機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，結(jié)合基本面、股息率和估值因素，繼續(xù)看好銀行板塊配置價(jià)值。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，申萬(wàn)銀行板塊累計(jì)漲幅19.65%，超過(guò)滬深300指數(shù)的5.32%，領(lǐng)跑各行業(yè)板塊。銀行子板塊中，城商行漲幅居首，上漲21.25%；農(nóng)商行次之，漲幅19.98%；股份制銀行上漲19.03%；國(guó)有大型銀行上漲15.35%。

　　從個(gè)股來(lái)看，南京銀行、成都銀行（601838）年內(nèi)漲幅超40%，常熟銀行（601128）、滬農(nóng)商行（601825）、中信銀行、杭州銀行（600926）、上海銀行（601229）、北京銀行、齊魯銀行（601665）、渝農(nóng)商行（601077），均漲超20%。

　　此輪銀行板塊的反彈，其中一方面因素源于基本面的支撐。據(jù)年報(bào)披露，2023年，A股42家銀行中有37家銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，其中有14家銀行實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，占比近四成。從凈利潤(rùn)增速來(lái)看，區(qū)域性中小銀行表現(xiàn)亮眼，14家實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增幅的銀行包括7家城商行、6家農(nóng)商行和1家股份行。值得注意的是，城商行在業(yè)績(jī)上的表現(xiàn)，也正對(duì)應(yīng)了其在板塊漲幅上領(lǐng)漲于其他銀行子板塊。

　　另一方面，今年年初以來(lái)，A股市場(chǎng)風(fēng)格向高股息低波動(dòng)行業(yè)轉(zhuǎn)換，使得銀行股顯著跑出超額收益。據(jù)數(shù)據(jù)，截至5月31日，銀行（申萬(wàn)）市凈率（整體法）僅為0.5倍，整體估值水平較低。在42家A股上市銀行中，超六成市凈率低于0.6倍。

　　“價(jià)值洼地”效應(yīng)下，年內(nèi)銀行股獲得了匯金公司、險(xiǎn)資、資管資金、公募基金等多路資金密集加倉(cāng)。以匯金公司對(duì)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行四大國(guó)有銀行的增持為例，綜合四大行今年4月12日公告，截至4月10日，共計(jì)獲得匯金公司增持股份達(dá)10.89億股，以區(qū)間均價(jià)計(jì)算，斥資合計(jì)約48.2億元。

　　除匯金公司之外，社保基金、險(xiǎn)資、QFII等對(duì)銀行股加倉(cāng)超過(guò)70億元。此外，據(jù)興業(yè)證券研報(bào)，公募基金中普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型四類產(chǎn)品一季度十大重倉(cāng)股累計(jì)持有A股銀行市值達(dá)389億元，較去年四季度的325億元提升近20%，持倉(cāng)比例達(dá)2.23%，環(huán)比增長(zhǎng)0.46個(gè)百分點(diǎn)。

　　高股息率是銀行股另一大優(yōu)勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近12個(gè)月銀行股平均股息率約為4.56%，大幅好于銀行理財(cái)，其中超四成銀行股息率高于5%。

　　今年，在新“國(guó)九條”強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管的要求下，上市銀行也積極響應(yīng)，多家銀行現(xiàn)金分紅比例較上一年有所提升。同時(shí)，多家上市銀行積極響應(yīng)，擬進(jìn)行中期分紅。

　　5月30日晚，郵儲(chǔ)銀行（601658）發(fā)布的董事會(huì)決議公告顯示，董事會(huì)審議通過(guò)相關(guān)議案，將在2024年半年度具有可供分配利潤(rùn)的條件下，擬實(shí)施2024年度中期分紅派息，中期股利總額占2024年半年度合并報(bào)表口徑下歸屬于銀行股東凈利潤(rùn)的比例不高于30%。

　　截至目前，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行六家大行已悉數(shù)官宣擬進(jìn)行中期分紅。除了國(guó)有大行，亦有多家城農(nóng)商行有中期分紅計(jì)劃。如，上海銀行、蘇州銀行（002966）、蘭州銀行（001227）、南京銀行、江蘇銀行（600919）、紫金銀行（601860）、滬農(nóng)商行等也已透露擬進(jìn)行中期分紅。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行股長(zhǎng)期以來(lái)都是高分紅標(biāo)桿板塊，實(shí)施中期分紅將進(jìn)一步提升高股息紅利價(jià)值，同時(shí)中期分紅有利于投資者更穩(wěn)定、長(zhǎng)期持有紅利型銀行股，進(jìn)而支撐股價(jià)持續(xù)上漲。

　　開源證券表示，2024年初受信貸投放放緩，疊加高息攬儲(chǔ)現(xiàn)象持續(xù)存在，銀行經(jīng)營(yíng)壓力仍存。未來(lái)地方政府債及特別國(guó)債發(fā)行將緩解銀行資產(chǎn)荒，同時(shí)撬動(dòng)信貸配套融資，監(jiān)管亦對(duì)資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象嚴(yán)格監(jiān)管，限制高息攬儲(chǔ)行為，政策加持下銀行經(jīng)營(yíng)環(huán)境或邊際好轉(zhuǎn)。

　　“需要警惕的是，銀行存量涉房業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)暴露階段，以經(jīng)營(yíng)貸置換按揭存量業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍存?！痹撊瘫硎?，目前“低估值+高股息”策略仍有效，此外區(qū)域景氣度高、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和客群結(jié)構(gòu)占優(yōu)的銀行將顯示出更好的業(yè)績(jī)韌性。

　　值得關(guān)注的是，近期在房地產(chǎn)市場(chǎng)“組合拳”之下，銀行板塊也有望得到助力。東方證券認(rèn)為，5月以來(lái)地方政府專項(xiàng)債加速發(fā)行、特別國(guó)債啟動(dòng)發(fā)行等財(cái)政政策發(fā)力提速，放開限購(gòu)、以舊換新等新一輪地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，降房貸利率、降首付、保障性住房再貸款等需求側(cè)刺激政策加碼，預(yù)期現(xiàn)階段銀行股由十年期國(guó)債收益率下行帶動(dòng)的紅利策略交易轉(zhuǎn)向財(cái)政、地產(chǎn)加碼后的順周期邏輯。