近一個(gè)月來(lái)，小微盤(pán)等板塊迎來(lái)連續(xù)的調(diào)整，小微盤(pán)指數(shù)出現(xiàn)較大跌幅，相關(guān)ETF規(guī)模也出現(xiàn)縮水。

　　對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這與近期市場(chǎng)流動(dòng)性和市場(chǎng)情緒有關(guān)。自新“國(guó)九條”頒布以來(lái)，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在逐步形成，而隨著近期A股市場(chǎng)退市數(shù)量的增加，投資者因?qū)π∥⒈P(pán)股退市風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)估也受到擔(dān)憂情緒影響。展望市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來(lái)小微盤(pán)股中的優(yōu)質(zhì)小盤(pán)股有望迎來(lái)價(jià)值回歸。

　　小微盤(pán)板塊連續(xù)調(diào)整

　　端午節(jié)后首個(gè)交易日，6月11日，A股市場(chǎng)微盤(pán)股板塊在低開(kāi)后震蕩上行，最終微跌0.13%，ST股板塊則收漲0.94%。而在前一交易日的6月7日，小微盤(pán)板塊在連續(xù)走弱后迎來(lái)反彈，截至當(dāng)日收盤(pán)，微盤(pán)股板塊收漲5.63%，ST股板塊收漲1.08%。此前，證監(jiān)會(huì)上市公司監(jiān)管司司長(zhǎng)郭瑞明在6月6日的答記者問(wèn)中表示，ST、* ST制度的目的是向投資者充分提示上市公司相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，滿(mǎn)足一定條件后可以申請(qǐng)撤銷(xiāo)。其中，ST為“其他風(fēng)險(xiǎn)警示”，不會(huì)直接退市。這些上市公司的相關(guān)問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)，大多已通過(guò)立案公告、責(zé)令改正措施、財(cái)務(wù)信息披露等方式多次反復(fù)提示。退市新規(guī)設(shè)置了一定過(guò)渡期，預(yù)計(jì)短期內(nèi)退市公司不會(huì)明顯增加。這在一定程度上緩和了市場(chǎng)情緒，小微盤(pán)股以及ST股等板塊出現(xiàn)回暖。

　　實(shí)際上，近一個(gè)月來(lái)，微盤(pán)股指數(shù)一直在調(diào)整，許多個(gè)股在震蕩中走勢(shì)分化。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證2000成分股跌幅在10%以上的個(gè)股有1023只，跌幅20%以上的有38只，個(gè)股中最大跌幅達(dá)到35%。而代表小盤(pán)風(fēng)格的中證2000指數(shù)、國(guó)證2000指數(shù)最大跌幅均接近10%，萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)最大跌幅則接近18%。微盤(pán)股指數(shù)自今年4月的前低點(diǎn)上漲約27%后，又持續(xù)下滑，近一個(gè)月時(shí)間最大跌幅超16%，截至6月7日跌幅收窄至12%。

　　與此同時(shí)，相關(guān)ETF規(guī)模出現(xiàn)縮水。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中證2000、國(guó)證2000指數(shù)的相關(guān)ETF近一個(gè)月、近三個(gè)月普遍呈現(xiàn)持續(xù)縮水狀態(tài)。其中，海富通中證2000增強(qiáng)策略ETF、工銀國(guó)證2000ETF近一個(gè)月份額縮水超過(guò)70%，國(guó)泰中證2000ETF、嘉實(shí)中證2000ETF近一個(gè)月份額縮水超過(guò)30%，萬(wàn)家國(guó)證2000ETF、富國(guó)中證2000ETF近一個(gè)月份額縮水超過(guò)20%。

　　此外，從年內(nèi)業(yè)績(jī)走勢(shì)來(lái)看，小微盤(pán)風(fēng)格的基金整體反彈持續(xù)性不及包括滬深300ETF等代表大盤(pán)風(fēng)格的基金，且至今已遭遇數(shù)次回撤。

　　市場(chǎng)情緒因素影響近期走勢(shì)

　　對(duì)于近期小微盤(pán)下跌的原因，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近期市場(chǎng)調(diào)整是在受到流動(dòng)性變化影響的同時(shí)，也與市場(chǎng)情緒有關(guān)。

　　自新“國(guó)九條”頒布以來(lái)，A股市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機(jī)制正在逐步形成。尤其在2023年報(bào)出爐后，交易所問(wèn)詢(xún)函陸續(xù)下發(fā)，較往年發(fā)放數(shù)量更多、問(wèn)詢(xún)更為嚴(yán)格，引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)的警惕，其中小微盤(pán)股成為退市風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)區(qū)。2023年全年A股退市數(shù)量為47家，而今年以來(lái)，已有33家公司觸及退市標(biāo)準(zhǔn)，其中面值退市22家。與此同時(shí)，今年以來(lái)，滬深兩市新增99家公司股票被實(shí)施ST或*ST；其中，ST公司44家、*ST公司55家。截至目前，滬深兩市ST板塊共有169家上市公司；其中，ST公司85家、*ST公司84家。

　　在這樣的背景下，投資者對(duì)于小微盤(pán)股退市風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒增加。對(duì)此，中信保誠(chéng)基金經(jīng)理江峰認(rèn)為，近期受退市及ST風(fēng)波影響，小微盤(pán)股出現(xiàn)調(diào)整，更多還是情緒面擾動(dòng)。首先，微盤(pán)股本身不含ST股票，“ST新規(guī)”也是市場(chǎng)進(jìn)入健康良性發(fā)展的必然選擇，并不是對(duì)中小市值公司的無(wú)差別打壓。

　　方正富邦基金專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理黃少賢表示，機(jī)構(gòu)對(duì)微盤(pán)股態(tài)度的轉(zhuǎn)變也造成資金流出。目前A股生態(tài)環(huán)境發(fā)生顯著變化，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為過(guò)往支撐小微盤(pán)股超額行情的因素或?qū)⑾?。新“?guó)九條”嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化分紅監(jiān)管，對(duì)于缺乏持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的小市值個(gè)股，以及依靠“殼資源”價(jià)值支撐的微盤(pán)股壓力或?qū)⒃龃?。加上年初以?lái)微小盤(pán)股的巨大波動(dòng)，也使得機(jī)構(gòu)對(duì)于微盤(pán)策略謹(jǐn)慎使用，導(dǎo)致資金流出。

　　部分個(gè)股或被“誤傷”

　　對(duì)于小微盤(pán)等板塊的價(jià)值挖掘和未來(lái)的走勢(shì)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)普遍持樂(lè)觀態(tài)度，業(yè)內(nèi)人士表示，相對(duì)于以市值論英雄，更應(yīng)關(guān)注公司的基本面狀況，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的仍存在可入場(chǎng)的空間。

　　江峰表示，目前來(lái)看，中小盤(pán)股投資邏輯并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變和額外利空。在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，中小盤(pán)股相對(duì)大盤(pán)來(lái)說(shuō)具備更高的貝塔和彈性，當(dāng)然也要注意回調(diào)時(shí)幅度可能會(huì)更大一些。投資者在配置中小盤(pán)股時(shí)，應(yīng)關(guān)注其周期性、波動(dòng)性和估值變化。

　　銓景基金FOF基金經(jīng)理鄭彥欣表示，小微盤(pán)股也有不少優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，建議投資者回歸投資的本質(zhì)，具體問(wèn)題具體分析。投資者應(yīng)優(yōu)選績(jī)優(yōu)標(biāo)的，盡量少做價(jià)格博弈。

　　中信建投（601066）認(rèn)為，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)于監(jiān)管行為、ST可能、退市可能有了更準(zhǔn)確的認(rèn)知后，退市新規(guī)短期導(dǎo)致的小盤(pán)股流動(dòng)性危機(jī)未來(lái)或?qū)⒕徑?，從長(zhǎng)期來(lái)看，健全投資者賠償救濟(jì)機(jī)制，推進(jìn)退市常態(tài)化，供需格局改善或成為A股長(zhǎng)期健康運(yùn)行的基礎(chǔ)。

　　此外，值得注意的是，在微盤(pán)股中也有不少公司或被“誤傷”，近期，部分微盤(pán)股中有不少公司得以“摘星摘帽”。如*ST富吉、*ST慧辰、ST國(guó)安、ST實(shí)達(dá)等已于6月11日“摘帽”?？傮w來(lái)說(shuō)，在嚴(yán)監(jiān)管背景下，未來(lái)小微盤(pán)股中一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)小盤(pán)股有望迎來(lái)價(jià)值回歸，需要甄別公司的盈利質(zhì)量和前景，把握優(yōu)質(zhì)的成長(zhǎng)性公司或具備困境反轉(zhuǎn)能力的公司。