農銀匯理基金經(jīng)理 魏剛

　　9月24日以來，市場出現(xiàn)了顯著的反彈。展望后市，哪些方向有望成為后續(xù)反彈的先鋒？是基本面更強的方向，還是前期的超跌標的？是成長領銜還是價值回歸？通過對近5年市場幾輪反彈區(qū)間的歷史回溯，我們試著找尋這些問題的答案。

　　2019年1月到4月、2022年4月底到7月初、2022年10月底到2023年4月初、2024年2月到5月初，是近幾年幾個明顯的反彈區(qū)間。通過對上述歷史數(shù)據(jù)的分析，可以得出以下認知。

　　首先，從市值表現(xiàn)來看，一般大盤股率先反彈，但在全區(qū)間內中市值股表現(xiàn)更佳。上述四次反彈全區(qū)間內，中市值股表現(xiàn)突出，表明在反彈的過程中，彈性方向有市值中樞明顯下移的趨勢。

　　其次，從業(yè)績相關性來看，反彈初期沒有出現(xiàn)明顯的規(guī)律，但在一個月左右后開始，反彈的走勢與業(yè)績的相關性提升，業(yè)績增速高的個股表現(xiàn)更強，呈現(xiàn)明確的正相關性。從全區(qū)間來看，板塊表現(xiàn)基本上和業(yè)績呈正相關關系，這表明從2019年至今的幾輪重要反彈中，主要圍繞行業(yè)基本面進行演繹。

　　最后，通過梳理數(shù)據(jù)，有一個投資的思維定勢被打破。前期表現(xiàn)差的標的未必會在反彈中出現(xiàn)向上彈性，即純粹的股價超跌并不是導致反彈的主要原因，核心還是業(yè)績預期變化。

　　歷史數(shù)據(jù)表明，在市場反彈中走勢發(fā)生改變的行業(yè)，更多是因為基本面出現(xiàn)了顯著改善。而在反彈前后均能保持強勢的，都有較強的基本面或者業(yè)績預期支撐。

　　總體來看，在全反彈區(qū)間內，業(yè)績困境反轉、延續(xù)景氣的方向更有望得到資金的偏好。結合半年報業(yè)績改善情況以及三季報業(yè)績預期，業(yè)績連續(xù)改善的電子、創(chuàng)新藥、工業(yè)金屬、化工、養(yǎng)殖，以及業(yè)績拐點可能已經(jīng)出現(xiàn)的創(chuàng)新藥、家電、汽車有望成為后續(xù)的反彈先鋒。（CIS）