2024年11月14日，有關上證180指數(shù)編制方案的優(yōu)化調(diào)整引起了市場廣泛關注。此次調(diào)整旨在通過一系列科學合理的措施，進一步提升該指數(shù)的代表性、均衡性和可投資性，更好地適應市場環(huán)境。

　　上證180指數(shù)簡介

　　上證180指數(shù)（000010）發(fā)布于2002年7月1日，屬上海證券交易所早期發(fā)布的指數(shù)之一，由滬市A股中規(guī)模大、流動性好的180只股票組成，旨在反映上海證券市場一批藍籌公司的股票價格表現(xiàn)。指數(shù)基日以來至今，累計收益163%，年化收益4.5%；全收益指數(shù)累計收益311%，年化收益6.7%，分紅帶來的收益約占一半比例。我國第一支指數(shù)基金是華安上證180指數(shù)增強型證券投資基金 ，跟蹤標的就是上證180指數(shù)，可以說上證180指數(shù)是我國開啟指數(shù)化投資時代的先鋒指數(shù)。（數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所，2002/6/28-2024/10/31）

　　上證180指數(shù)首次優(yōu)化編制方案

　　上證180指數(shù)以打造“一鍵配置滬市核心資產(chǎn)”的標簽為目標，首次優(yōu)化編制方案是為了更好地適應不斷變化的市場環(huán)境。上證180指數(shù)新版編制方案吸收學習了中證A500、滬深300等規(guī)模指數(shù)的編制規(guī)則，優(yōu)化方向主要包括以下內(nèi)容：

　　表：上證180指數(shù)編制方案新舊對比

　　資料來源：上海證券交易所

　　首先，新增ESG（環(huán)境、社會和治理）負面剔除條件。選樣過程中新增“剔除ESG評價結果位于C及C以下的證券”負面剔除條件，更加強調(diào)上證180指數(shù)樣本質(zhì)地。ESG篩選體現(xiàn)了對可持續(xù)發(fā)展的重視，使指數(shù)更加符合國際投資趨勢。

　　其次，采用“流動性篩選+市值選樣”方法。在日均成交金額排名前90%的證券中選取總市值排名位于前180名的證券作為指數(shù)樣本。該方法客觀簡單、應用范圍廣、市場接受度高，是現(xiàn)行規(guī)模指數(shù)（如滬深300、中證500等）的通用選樣方法，能夠進一步提升指數(shù)市值覆蓋度，增強表征性。

　　再次，新增個股及前五大樣本權重上限。新增“單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重不超過40%”，能夠有效避免單個或少量股票對指數(shù)表現(xiàn)造成過大影響，提升指數(shù)的均衡性和穩(wěn)定性。

　　最后，增設行業(yè)中性條件。在指數(shù)權重加權時，上證180指數(shù)的行業(yè)樣本一級行業(yè)權重占比與樣本空間相應行業(yè)自由流通市值占比保持一致。上證180指數(shù)從行業(yè)層面講與上海證券市場保持一致，提升其行業(yè)代表性。

　　優(yōu)化后的上證180指數(shù)再現(xiàn)新活力

　　優(yōu)化后的指數(shù)保持并提升了上證180指數(shù)對于上海市場的覆蓋度和代表性。按照原編制規(guī)則，上證180指數(shù)覆蓋滬市市值的62%，營業(yè)收入的64%，分紅的75%，凈利潤的82%。按照新的指數(shù)方案測算，與原有指數(shù)的重合度較高，重合的成分股有162個，重合的權重超過80%。這意味著調(diào)整方案的實施難度較低，不會對市場造成劇烈波動，同時也為相關基金產(chǎn)品的平穩(wěn)過渡提供了保障。優(yōu)化后的指數(shù)樣本對滬市市值覆蓋度提升至65%，進一步增強了上證180指數(shù)對上海證券市場的表征性。

　　數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所、公司2023年報

　　上證180指數(shù)成分股的行業(yè)變遷見證了中國新經(jīng)濟的變化與崛起，金融地產(chǎn)、公用事業(yè)、資源品等傳統(tǒng)行業(yè)權重顯著下降，醫(yī)藥、TMT、高端制造等新質(zhì)生產(chǎn)力含量顯著上升，180指數(shù)在新經(jīng)濟時代迸發(fā)新的活力。

　　數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所，截至2023年底

　　此次調(diào)整提升180指數(shù)科技成長行業(yè)權重，代表新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向。從權重分布來看，優(yōu)化后的指數(shù)有效降低金融行業(yè)、主要消費、公用事業(yè)、能源等傳統(tǒng)行業(yè)權重占比，以信息技術、醫(yī)藥衛(wèi)生、工業(yè)、可選消費為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力所在行業(yè)權重明顯提升，且科創(chuàng)板所占權重顯著高于調(diào)整前上證180指數(shù)。在行業(yè)中性的規(guī)則下，180指數(shù)得以緊跟時代變遷，從行業(yè)層面和滬市保持一致。

　　數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所，截至2024年10月底

　　上證180指數(shù)長期收益高于標普500，方案調(diào)整后指數(shù)歷史收益進一步改善。根據(jù)測算結果，優(yōu)化前的上證180指數(shù)近20年累計收益247%,年化收益6.6%；全收益指數(shù)累計收益441%，年化收益9.1%，戰(zhàn)勝了同期標普500指數(shù)（年化收益8.3%）。優(yōu)化后上證180指數(shù)年化收益提升超過1%，這不僅反映了上證180指數(shù)優(yōu)化對于歷史收益的改善，也增強了其作為投資工具的吸引力。（數(shù)據(jù)來源：上海證券交易所、彭博，2004/10/31-2024/10/31）

　　總之，上證180指數(shù)編制方案的優(yōu)化是基于市場發(fā)展和投資需求的一次重要優(yōu)化調(diào)整，更能體現(xiàn)其“一鍵配置滬市核心資產(chǎn)”標簽。優(yōu)化后的指數(shù)在保持上證180指數(shù)大盤藍籌特點的同時，進一步提升了對于上海市場的覆蓋度和代表性，代表了我國經(jīng)濟新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展方向。在未來，這一優(yōu)化有望吸引更多國內(nèi)外投資者的關注，推動資本市場健康有序發(fā)展。

　　據(jù)上海證券交易所數(shù)據(jù)，截至2024年10月底，已有5只基于該指數(shù)的基金產(chǎn)品問世，總規(guī)模達到222億元。其中規(guī)模最大的為華安上證180ETF（510180），達213億元。華安上證180ETF于2006年4月13日成立，也是上海證券交易所上市的第2只ETF，成立至今凈值收益達339.5%。（截至2024年基金三季報）隨著國內(nèi)指數(shù)化投資進一步發(fā)展，必將吸引更多投資者通過投資上證180指數(shù)共享投資新機遇。

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