1月19日，海通證券首席經濟學家、研究所所長荀玉根在接受記者專訪時表示，“924行情”是反轉而并非反彈，2024年10月8日以來的市場回調已近尾聲。隨著政策落地，市場有望開啟新一輪上漲。結構上，科技和中高端制造行業(yè)的基本面趨勢更好。

　　行情是反轉而非反彈

　　從宏觀政策來看，荀玉根認為，2024年中央經濟工作會議定下的2025年政策基調比較積極，明確提出2025年將實施“更加積極有為的宏觀政策”，貨幣政策轉向“適度寬松”，還明確提到“穩(wěn)住樓市股市”。同時，從近期政策來看，“924行情”以來政策目標已逐漸從“量”轉向“價”。

　　對比A股歷史，荀玉根認為，2021年至2024年市場下跌空間已較充分。長期視角下，宏觀經濟和股市運行均存在周期性規(guī)律，A股行情周期的切換也具備較為明顯的周期特征。從市場調整時間看，以萬得全A為例，歷史上A股幾輪行情筑底期平均持續(xù)時間約21個月。

　　“‘924行情’開始后放量急漲，行情上漲高度和成交量能均不符合市場下行后反彈的特征。”荀玉根表示，“924行情”啟動后至2024年10月8日，上證指數在短短6個交易日上漲27%，同期A股單日成交額達3.5萬億元，創(chuàng)下歷史新高。

　　考慮到本輪“924行情”以來存在國慶假期休市的特殊情況，荀玉根對比觀察同時期港股市場發(fā)現，在2024年10月2日至7日A股休市期間，恒生指數累計上漲9.3%，同時日均成交量較行情啟動前明顯增加，直至2024年10月8日單日成交量645億股，創(chuàng)下2021年以來新高。

　　市場回調已近尾聲

　　“2024年10月8日以來的市場回調已近尾聲?！避饔窀硎?。

　　針對目前A股市場，荀玉根表示，行情有望開啟新一輪上漲，關注政策加碼落地帶來的基本面改善。歷次市場上行從孕育期步入爆發(fā)期的必要條件是政策進一步加碼或落地，基本面出現明顯方向性改善。未來若增量政策加速落地推動基本面改善，行情有望開啟新一輪上漲。

　　“建議關注降準、降息等貨幣政策的推進落地，以及超長期特別國債、地方政府專項債等財政政策發(fā)力的持續(xù)性?！避饔窀赋?，隨著增量政策進一步加碼或者落地，基本面有望出現方向性改善，預計2025年A股歸母凈利潤同比增速有望上升至5%—10%。

　　科技和中高端制造業(yè)基本面確定性更高

　　對應到行業(yè)配置上，荀玉根表示，一方面，需關注產業(yè)周期向上、基本面確定性更強的科技和中高端制造行業(yè)；另一方面，中央經濟工作會議提出“穩(wěn)住樓市股市”“大力提振消費”，也需關注政策加碼下或存在較大預期差的地產、消費和醫(yī)藥行業(yè)。

　　“科技產業(yè)仍將是政策重點支持的領域。與此同時，科技產業(yè)正處在新一輪向上大周期中，以AI為代表的新一代信息技術正在各個領域加快落地應用。政策和技術雙重催化下，科技板塊基本面有望向上?！避饔窀硎?，一方面，或可重點布局AI技術應用端的消費電子、自動駕駛、人形機器人等；另一方面，2025年財政有望積極發(fā)力，數字基建、信創(chuàng)、半導體等科技領域也受到財政的重點支持。政策利好下，“車路云”相關建設有望提速。

　　中高端制造業(yè)方面，荀玉根認為，我國供給占優(yōu)、內外需有支撐，景氣有望延續(xù)。從供給端看，當前我國高端制造業(yè)擁有產業(yè)集群優(yōu)勢、工程師紅利和技術積累等優(yōu)勢，相關產業(yè)和產品在全球市場的份額不斷攀升。從需求來看，中高端制造內外需求均有支撐，我國在部分中高端領域具有較高的貿易地位，2024年我國家電出口保持高增長，2025年消費品以舊換新政策將加力擴圍，家電等耐用消費品相關領域有望持續(xù)受益。

　　最后，荀玉根表示，地產和消費、醫(yī)藥行業(yè)存在較大預期差。一是資產負債表修復和財政政策發(fā)力，消費和醫(yī)藥行業(yè)有望迎來基本面改善。二是政策發(fā)力下房地產市場有望止跌回穩(wěn)，2024年11月以來商品房銷售重回正增長，一線城市二手房價格轉漲，最新高頻數據顯示地產基本面的改善趨勢仍在延續(xù)中。