(記者徐蔚)3月2日，海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家荀玉根在最新研報中表示，春節(jié)前后，DeepSeek概念引燃A股和港股科技板塊投資熱潮。展望2025年，除了科技，一些存在較大預(yù)期差的領(lǐng)域同樣值得關(guān)注。

　　荀玉根認(rèn)為，2025年有三大潛在的預(yù)期差。預(yù)期差一是房市企穩(wěn)，今年政策加碼下地產(chǎn)有望量價企穩(wěn)，基本面好轉(zhuǎn)或推動地產(chǎn)股修復(fù)。預(yù)期差二是消費恢復(fù)，若樓市企穩(wěn)、“兩新”加力擴(kuò)圍，消費數(shù)據(jù)修復(fù)或帶來消費股重估。預(yù)期差三是外資回流，當(dāng)前外資低配中國權(quán)益資產(chǎn)，隨著科技突破及基本面回暖帶來中國資產(chǎn)重估，外資有望逐步回流A股。

　　荀玉根表示，當(dāng)前A股市場對于外資的預(yù)期仍較低。2025年A股微觀資金有望重新回到活躍狀態(tài)，其中增量外資資金或存在較大預(yù)期差。

　　具體來看，當(dāng)前全球資管機(jī)構(gòu)配置中國權(quán)益資產(chǎn)的比例或已處低配水平。中國在全球經(jīng)濟(jì)和資本市場中或已占據(jù)接近20%的權(quán)重。被動配置占比方面，采用MSCI ACWI指數(shù)在各地區(qū)的權(quán)重占比來作為被動配置占比的代理指標(biāo)，截至2024年末，中國資產(chǎn)占指數(shù)資產(chǎn)規(guī)模的比重僅為3%。主動配置占比方面，參考COPLEY對全球主動基金的倉位研究報告，截至2025年1月，全球主動基金對A+H股的持有規(guī)模占比僅為2.2%。

　　荀玉根認(rèn)為，基本面及市場行情回暖，疊加近期外資或已先行回流港股，外資回流A股有望成為另一大預(yù)期差。對于港股而言，近期或已出現(xiàn)靈活型外資先行回流、穩(wěn)定型外資流出幅度收窄的跡象，穩(wěn)定型外資、靈活型外資滾動4周合計流入港股的金額分別自今年初的-1277億港元、-523億港元上升至近期的-362億港元、312億港元。對于A股來說，外資先行回流港股可能是一個較為積極的信號，后續(xù)外資回流A股或有所期待。