2025年一季度，A股保持常態(tài)化發(fā)行，港股則表現(xiàn)亮眼。

　　在A股市場方面，一季度，共計27家企業(yè)在滬、深、北三市IPO，募資金額共計163億元。從行業(yè)來看，IPO企業(yè)主要集中在先進(jìn)制造、電子信息、醫(yī)療健康等行業(yè)。

　　在港股市場方面，一季度，有14家中國企業(yè)在香港IPO，數(shù)量同比上漲27.27%，募資金額共計135億元，同比上漲2.46倍。值得注意的是，連續(xù)三個季度，中企港股IPO募資金額最高的企業(yè)都來自消費行業(yè)，在A股IPO更注重科技創(chuàng)新的當(dāng)下，港股為傳統(tǒng)行業(yè)提供了IPO的環(huán)境。

　　近日，中國企業(yè)一季度IPO數(shù)據(jù)出爐。2025年一季度，A股仍然保持常態(tài)化發(fā)行，港股則表現(xiàn)亮眼，不乏具有代表性的IPO案例。整體來看，今年以來，監(jiān)管層不斷發(fā)聲并出臺支持政策，為IPO市場發(fā)展提供了有力支持，增強了市場對未來的信心。

　　A股保持常態(tài)化發(fā)行

　　在A股市場方面，一季度，A股仍保持常態(tài)化發(fā)行態(tài)勢。CV Source投中數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)期，共計27家企業(yè)在滬、深、北三市IPO，募資金額共計163億元。

　　具體來看，上交所主板、科創(chuàng)板的IPO數(shù)量分別為4只、5只，募集金額分別為29.72億元、31.80億元；深交所主板、科創(chuàng)板的IPO數(shù)量分別為3只、12只，募集金額分別為16.56億元、71.52億元；北交所的IPO數(shù)量為3只，募集金額為13.18億元。

　　從行業(yè)來看，IPO企業(yè)主要集中在先進(jìn)制造、電子信息、醫(yī)療健康等行業(yè)。其中，人工智能技術(shù)正成為IPO市場的變革型力量。安永分析稱，各行業(yè)企業(yè)普遍運用人工智能優(yōu)化運營流程，而投資者也認(rèn)可其對上市企業(yè)估值的提升。值得注意的是，在企業(yè)申報文件中，科技、醫(yī)療與生命科學(xué)及金融行業(yè)提及人工智能頻率最高，對于近期IPO的企業(yè)而言，人工智能已成為企業(yè)敘事的核心內(nèi)容。

　　安永大中華區(qū)上市服務(wù)主管合伙人何兆烽表示：“一季度A股市場仍保持著常態(tài)化的發(fā)行節(jié)奏。國家支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市的方向未變，并繼續(xù)加大推動科技行業(yè)發(fā)展的力度。”

　　值得注意的是，一季度上市首日漲幅最大的前五名企業(yè)全部來自A股，依次為上交所主板江南新材（603124）、北交所星圖測控、創(chuàng)業(yè)板浙江華遠(yuǎn)（301535）、科創(chuàng)板【賽分科技(688758)、股吧】、創(chuàng)業(yè)板超研股份（301602），上市首日漲幅分別為606.83%、407.23%、389.02%、379.17%、379.10%。

　　IPO企業(yè)在二級市場的良好表現(xiàn)與近期二級市場的活躍密切相關(guān)。瑞銀證券全球投資銀行部聯(lián)席主管諶戈表示，自今年年初以來，國際資金開始新一輪的資產(chǎn)重新配置，在美國政治和經(jīng)濟(jì)政策存在不確定性，以及DeepSeek等中國科技突破引發(fā)市場對美股估值泡沫的擔(dān)憂背景下，許多國際投資者選擇逐步買入中國資產(chǎn)，推動了A股市場在第一季度的整體表現(xiàn)。

　　香港IPO市場表現(xiàn)亮眼

　　在港股市場方面，CV Source投中數(shù)據(jù)顯示，一季度有14家中國企業(yè)在香港IPO，數(shù)量同比上漲27.27%，募資金額共計135億元，同比上漲2.46倍。

　　諶戈表示，一季度，香港IPO市場由一批基本面優(yōu)質(zhì)的企業(yè)主導(dǎo)。具體來看，一季度在香港IPO的14家企業(yè)中，有多起具有代表性的案例。

　　首先是登陸港股的新茶飲行業(yè)的“第四股”——蜜雪集團(tuán)。2月26日，蜜雪冰城完成港股IPO公開發(fā)售環(huán)節(jié)，融資認(rèn)購倍數(shù)高達(dá)5125倍，認(rèn)購金額達(dá)1.77萬億港元，創(chuàng)下了港股IPO認(rèn)購新紀(jì)錄，同時也是自2021年以來亞太地區(qū)餐飲服務(wù)類最大IPO。

　　其次是中國內(nèi)地首家以De-SPAC模式在香港成功上市的找鋼集團(tuán)。3月10日，找鋼集團(tuán)通過與Aquila Acquisition Corporation，一家在香港聯(lián)交所上市的特殊目的收購公司（SPAC）合并，成功實現(xiàn)在香港聯(lián)合交易所上市。瑞銀表示，找鋼集團(tuán)在香港的成功上市，是自2022年1月1日香港聯(lián)交所出臺的主板上市規(guī)則18B章生效以來，首家中國企業(yè)通過特殊目的收購公司并購交易方式于香港成功上市的案例，具有里程碑式的意義。

　　此外，值得注意的是，連續(xù)三個季度，中企港股IPO募資金額最高的企業(yè)都來自消費行業(yè)，分別為美的集團(tuán)（000333）、華潤飲料、蜜雪集團(tuán)。在A股IPO更注重科技創(chuàng)新的當(dāng)下，港股為傳統(tǒng)行業(yè)提供了IPO的環(huán)境。

　　何兆烽認(rèn)為，在中國內(nèi)地和香港聯(lián)交所多項政策支持的背景下，一季度香港IPO市場表現(xiàn)不俗，市場情緒熱烈，多家內(nèi)地企業(yè)獲得百倍以上認(rèn)購，消費領(lǐng)域龍頭企業(yè)表現(xiàn)尤為矚目。

　　政策支持市場健康運行

　　今年以來，監(jiān)管層不斷發(fā)聲并出臺相關(guān)政策支持市場發(fā)展。

　　3月11日，證監(jiān)會黨委在傳達(dá)全國兩會精神時，明確提出支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技企業(yè)發(fā)行上市，穩(wěn)妥恢復(fù)科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)適用，盡快推出具有示范意義的典型案例。自3月11日至3月末，滬、深、北三家交易所共有8家企業(yè)IPO申請獲得受理。

　　3月28日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，增加銀行理財產(chǎn)品、保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品作為IPO優(yōu)先配售對象。

　　3月31日，證監(jiān)會召開境外上市備案管理跨部門協(xié)調(diào)工作機制全體會議?？绮块T協(xié)同或?qū)⑼苿又衅缶惩馍鲜羞M(jìn)程加速發(fā)展。

　　展望未來，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，制度層的推進(jìn)或?qū)镮PO市場帶來新一輪機遇。

　　諶戈表示，在政策面上，支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的存量和增量政策發(fā)力顯效，尤其是對民營企業(yè)的鼓勵與扶持態(tài)度，增強了市場對經(jīng)濟(jì)基本面的信心。這一系列政策措施進(jìn)一步穩(wěn)定了投資者預(yù)期，也為資本市場的健康運行提供了政策保障。

　　何兆烽表示，在港交所和香港證監(jiān)會為高市值A(chǔ)股上市公司開辟快速通道以及A股上市企業(yè)國際化戰(zhàn)略的背景下，“A+H”上市模式持續(xù)得到青睞，為香港IPO市場的發(fā)展注入強勁動力。